ผลประกอบการ 1Q57 ดีกว่าคาดตาม THCOM
ประเด็นข่าว
- INTUCH มีกำไรสุทธิใน 1Q57 รวม 3,827 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษจากการปิดกิจการ Mfone และผลของอัตราแลกเปลี่ยนของ THCOM แล้ว INTUCH จะมีกำไรจากธุรกิจปกติ 3,773 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% QoQ
- ในไตรมาสนี้ INTUCH รับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC เพิ่มขึ้น 8% QoQ เป็น 3,869 ล้านบาท ส่วนผลการดำเนินงานจากธุรกิจปกติ THCOM มีกำไร ลดลง 2% QoQ ดีกว่าเราคาด เนื่องจากผลกระทบต้นทุนธุรกิจดาวเทียมน้อยกว่าที่ประมาณการไว้ ทำให้ INTUCH มี Gross margin และ EBITDA margin ดีขึ้น QoQ เป็น 35.8% และ 75.7% ตามลำดับ
- INTUCH ปรับนโยบายจ่ายเงินปันผลจากเดิมไม่น้อยกว่า 40% ของกำไรสุทธิหลังหักภาษี (งบเฉพาะกิจการ) เป็นพิจารณาจ่ายเงินปันผลส่วนใหญ่ที่บริษัทได้รับจากบริษัทร่วมและบริษัทย่อยหลังหักค่าใช้จ่าย
ผลกระทบและความเห็น
- EBITDA ดีกว่าคาด 4% INTUCH มีกำไรสุทธิดีกว่าเราคาดตามผลประกอบการของ THCOM โดย EBITDA ดีกว่าคาด 4% โดยกำไรจากธุรกิจปกติใน 1Q57 คิดเป็น 23% ของงวดทั้งปีที่ 16,427 ล้านบาท เราคงประมาณการไว้เท่าเดิม ส่วนการปรับนโยบายการจ่ายเงินปันผลไม่มีผลกระทบต่อประมาณการเงินปันผลของ INTUCH เนื่องจากเราประมาณการตามการจ่ายเงินปันผลของ ADVANC และ THCOM
- แนวโน้ม 2Q57 ดีตาม THCOM เราคาดว่าผลการดำเนินงาน 2Q57 ของ INTUCH จะมีผลบวกจากผลการดำเนินงาน THCOM คาดว่าจะดีต่อเนื่อง QoQ จากรายได้ดาวเทียมไทยคม 6 เพิ่มขึ้นตามอัตราการให้บริการเป็น 60% จาก 40% ใน 1Q57 และต้นทุนดาวเทียมไทยคม 6 ลดลงสู่ปกติหลังไม่มีค่าเช่าดาวเทียมชั่วคราว ขณะที่ผลการดำเนินงาน ADVANC คาดว่าจะเห็นผลกระทบจากรายได้บริการเสียงลดลงต่อ และมีค่าใช้จ่ายการตลาดเพิ่มขึ้น
คำแนะนำและเหตุผล
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” เรายังเลือก INTUCH เป็นหุ้นเด่นที่ยังน่าลงทุนมากกว่าบริษัทลูก เนื่องจากราคาหุ้น INTUCH ซื้อขาย PE ปี 2557 ที่ 14.9 เท่า ถูกกว่า ADVANC และ THCOM มี PE ที่ 17.5 และ 28.8 เท่า ตามลำดับ ประกอบกับ INTUCH มีผลตอบแทนเงินปันผลเฉลี่ย 7% สูงสุดในกลุ่มบริษัทสื่อสารขนาดใหญ่ และมีอัตราผลตอบแทนรวมสูง 27% (Total return)
