กำไรหดตัวใกล้เคียงกับที่คาด
ประเด็น
- M รายงานกำไรสุทธิงวด 1Q57 เท่ากับ 468 ล้านบาท ลดลง 4% YoY ใกล้เคียงกับที่คาด รายได้รวมยังทรงตัวใกล้เคียงกับปีก่อนที่ 3.4 พันล้านบาท เนื่องจากรายได้จากร้านอาหารสาขาเดิมหดตัวเนื่องจากได้รับผลกระทบจากปัจจัยลบเศรษฐกิจและการเมืองในสัดส่วนเดียวกันกับรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการเปิดสาขาใหม่ ขณะที่ M ยังสามารถควบคุมต้นทุนการผลิตได้ดี อัตรากำไรขั้นต้นใกล้เคียงกับปีก่อนที่ 66% และมีรายได้อื่นเพิ่มขึ้น (จากการเพิ่มขึ้นของดอกเบี้ยรับ) ชดเชยค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น
ผลกระทบและความเห็น
- ยังคงคาดกำไรปี 2557 ลดลง 1% YoY อยู่ที่ 2 พันล้านบาท ผลประกอบการงวด 2Q57 มีแนวโน้มฟื้นตัวดีขึ้น เนื่องจากมีช่วงเทศกาลวันหยุดหลายวันและสถานการณ์ชุมนุมทางการเมืองช่วงต้นไตรมาสลดความรุนแรงลง (แต่ยังมีความเสี่ยงจากความรุนแรงที่อาจเกิดขึ้นจากการเผชิญหน้าของกลุ่มผู้ชุมนุมทั้ง 2 ฝ่ายในช่วงกลางไตรมาส) โดยประมาณการของเราอยู่บนสมมติฐานสถานการณ์ทางการเมืองจะคลี่คลายในช่วงครึ่งปีหลัง 2557 และทำให้ยอดขายของร้านอาหารสาขาเดิมกลับมาเติบโต YoY ได้อีกครั้ง
คำแนะนำและเหตุผล
- คงคำแนะนำ “ถือ” แม้ว่าผลประกอบการของ M จะมีความเสี่ยงจากสถานการณ์ทางการเมือง และมีแนวโน้มอ่อนตัวลงจากปีก่อน แต่อย่างไรก็ตาม เรามองว่าระดับราคาหุ้นที่ยังทรงตัวใกล้เคียงกับราคาขาย IPO (49 บาท) ได้สะท้อนต่อปัจจัยเสี่ยงดังกล่าวแล้ว และหุ้น M ยังมีประเด็นที่ตลาดให้ความสนใจ คือ โอกาสสร้างการเติบโตอย่างก้าวกระโดดจากการเข้าลงทุนในกิจการอื่นจากเงินเพิ่มทุนเมื่อปีที่แล้วเกือบ 9 พันล้านบาท เราจึงยังคงคำแนะนำเป็น “ถือ” เพื่อรอความคืบหน้าประเด็นการขยายการลงทุนในกิจการอื่นต่อไป
