กำไรฟื้นตัวโดดเด่นตามคาด
ประเด็น
- SNC รายงานผลการดำเนินงานงวด 1Q57 มีกำไรฟื้นตัวโดดเด่นกว่า 123% QoQ ตามคาด เนื่องจากเป็นช่วงไฮซีซั่นของธุรกิจเครื่องปรับอากาศ และส่วนธุรกิจรับจ้างประกอบแอร์มีการฟื้นตัว (จากปีที่แล้วลูกค้ามีปัญหามาตรฐานสินค้าส่งออกไปตะวันออกกลาง) ทำให้มีรายได้รวมเพิ่มขึ้น 61% QoQ เป็น 2,465 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม หากเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน กำไรยังต่ำกว่าเล็กน้อย 3% YoY เนื่องจากรายได้จากการผลิตชิ้นส่วนแอร์รถยนต์ที่มีสัดส่วน 10% ของรายได้รวมหดตัวลงตามยอดผลิตรถยนต์
ผลกระทบและความเห็น
- กำไรฟื้นตัวโดดเด่นตามคาด เนื่องจากการฟื้นตัวของส่วนงานรับจ้างประกอบแอร์ ขณะที่ผลประกอบการงวด 2Q57 มีแนวโน้มอ่อนตัวลง QoQ เล็กน้อยเนื่องจากมีวันหยุดยาวหลายวัน และจะเริ่มเข้าสู่ช่วงโลว์ซีซั่นในครึ่งปีหลัง แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลประกอบการงวดครึ่งปีหลังจะพลิกกลับมาเติบโต YoY ได้เป็นครั้งแรกในรอบ 6 ไตรมาส เนื่องจากการฟื้นตัวของธุรกิจรับจ้างประกอบแอร์และอุตสาหกรรมยานยนต์ที่คาดว่าจะฟื้นตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยเรายังคงคาดกำไรปี 2557F จะพลิกกลับมาเติบโต 8% YoY เป็น 463 ล้านบาท ได้เป็นครั้งแรกในรอบ 3 ปี
คำแนะนำและเหตุผล
- ราคาหุ้นยังไม่แพง ซื้อขายกันที่ P/E ’57 เพียง 10.7 เท่า ต่ำกว่าค่า P/E Ratio เฉลี่ยย้อนหลัง 1 ปีที่อยู่ที่ 12 เท่า และต่ำกว่ามูลค่าเหมาะสมที่เราประเมินเท่ากับ 20 บาท (วิธีคิดลดกระแสเงินสด, WACC 9% Terminal Growth 3.5%) อยู่ 16% เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยคาดว่าการฟื้นตัวของกำไรอย่างโดดเด่นในงวด 1Q57 จะเป็นปัจจัยบวกหนุนระดับราคาหุ้น
