กำลังซื้อโครงการแนวราบหนุนกำไรดีกว่าคาด
ปรับคำแนะนำ “ซื้อ”
เราจึงปรับคำแนะนำของ QH เป็น “ซื้อ” จากเดิม “ถือ” จากมุมมองที่ดีขึ้นหลังจากที่ระดับยอดขายโครงการแนวราบในแบรนด์ Gusto และ The Trust ดีกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ก่อนหน้า ส่งผลให้ยอดขายใน 1Q57 เติบโตรายไตรมาส ซึ่งสามารถทนแรงกดดันจากปัญหาการเมือง นอกจากนี้เราคาดว่ายอดขายใน 2Q57 ยังมีโอกาสเติบโตต่อเนื่อง ขณะเดียวกันที่ QH ยังได้รับประโยชน์ของการก่อสร้าง Precast และ Tunnel จะช่วยเร่งการก่อสร้างและรับรู้รายได้ในกรอบเวลาที่เร็วขึ้น และลดภาระต้นทุน
1Q57 กำไรเติบโต YoY
เราคาดผลประกอบการ 1Q57 QH จะมีกำไรสุทธิ 615 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% YoY มาจากการรับรู้รายได้จากสินค้าประเภทแนวราบที่ 3.2 พันล้านบาทเติบโต 38% YoY ในขณะที่รับรู้รายได้จากสินค้าคอนโดมีเนียมทำได้น้อยกว่าทำให้มีรายได้รวม 3.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% YoY ขณะที่มีอัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวระดับ 31.8% โดยคาดว่าจะมีกำไรจากงเงินลงทุน (เช่น LH Bank HMPRO) ราว 230 ล้านบาท เติบโต 6% YoY อย่างไรก็ดีผลประกอบการ 1Q57 ลดลง 16% QoQ เนื่องจากใน 4Q56 มีบันทึกรายได้จากสินค้าคอนโดมีเนียมที่มากว่า และมีผลต่ออัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่า
ยอดขายทำได้ดีภายใต้แรงกดดัน
QH สามารถสร้างยอดขายใน 1Q57 เติบโต 20% QoQ ด้วยมูลค่า 4.2 พันล้านบาท สาเหตุจากสินค้าในระดับกลาง-ล่าง (The Trust และ GUSTO) ที่ได้รับตอบจากตลาดค่อนข้างดีทำให้ยอดขายแนวราบอยู่ที่ 3.2 พันล้านบาท เติบโต 20% QoQ และ 7% YoY ขณะที่เราคาดว่ายอดขายแนวราบใน 2Q57 มีโอกาสเติบโตต่อเนื่องจากแผนการเปิดตัวโครงการใหม่ 7 แห่ง มูลค่า 4.2 พันล้านบาท ซึ่งยังคงเป็นแบรนด์ The Trust และ Gusto กว่า80%
รายได้ 2H57 มีโอกาสเติบโตจากงานในมือ
QH มีงานในมือปัจจุบันที่ 9 พันล้านบาท โดยคาดจะบันทึกรายได้ในปี 57 ราว 4.5 พันล้านบาท สินค้าหลักรอการโอนกรรมสิทธิ์มาจากประเภทคอนโดมเนียมเป็นหลักราว 4 พันล้านบาท ซึ่งจะเริ่มเห็นการรับรู้รายได้ใน 2Q57 จากโครงการ Casa-รัชดา ราชพฤกษ์ และใน 3Q57-4Q57 มาจากโครงการ Q-House สุขุมวิท 79 The Trust หัวหิน พร้อมกับรายได้จากสินค้าแนวราบที่เติบโตตามยอดขายทีมีโอกาสทำได้ดีต่อจาก 1Q57 ซึ่งจะส่งผลต่อผลประกอบการใน 2H57 จะทำได้เติบโตกว่า 1H57
