ยังคงแนะนำเดิมแม้ 1Q57 เติบโตก้าวกระโดด
ประเด็นข่าว
- นายอมร ทรัพย์ทวีกุล ประธานเจ้าหน้าที่ด้านบัญชีและการเงิน ของ EA เผยว่าแนวโน้มผลการดำเนินงาน 1Q57 คาดจะมีโอกาสทำผลประกอบการเติบโตอย่างก้าวกระโดดเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันในปีก่อนและ 4Q56 (ที่มา: ข่าวหุ้น)
ผลกระทบและความเห็น
- คาดหมายกำไรสุทธิ 1Q57 เติบโตก้าวกระโดด แต่สะท้อนไปในราคาหุ้นแล้ว หากกำไรสุทธิ 1Q57 จะปรับเพิ่มมากกว่า 1.5 เท่าของกำไรสุทธิ 4Q56 ที่บริษัทประกาศก่อนหน้านี้ ไม่ถือเป็นประเด็นใหม่สำหรับเรา เนื่องจากเราเชื่อว่าราคาหุ้นที่ปรับเพิ่มกว่า 29% ในปี 2557 สะท้อนการเริ่มผลิตไฟฟ้าของโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ จ.นครสรรค์ ซึ่งจะทำให้ 1Q57 บริษัทมีกำลังผลิตไฟฟ้ารวม 98 เมกะวัตต์ เพิ่มขึ้นจากปี 2556 ที่บริษัทมีกำลังผลิตเพียง 8 เมกะวัตต์ เท่านั้น ราคาหุ้นที่ปรับเพิ่มสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมที่เราประเมินไว้ที่ 9.1 บาท โดยเราประเมินด้วยวิธี Sum-of-the-part และรวมมูลค่าโครงการโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์อีก 2 โครงการใน จ.ลำปาง และ จ.พิษณุโลก (เริ่มผลิต ธ.ค. 57 และ ธ.ค. 58 อีกโครงการละ 90 เมกะวัตต์) ไปแล้ว
- เตรียมแผนเซ็นสัญญาขายไฟโครงการลม ภายใน 1H57 บริษัทเชื่อว่าจะมีการลงนาม เซ็นสัญญาขายไฟ โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมภายใน 1H57 จำนวน 3 โครงการทางภาคใต้ ขนาดผลิตรวม 126 เมกะวัตต์ ก่อนหน้านี้เราประเมินมูลค่าเหมาะสมของโครงการดังกล่าวไว้ที่ 2.1 บาท แต่ยังไม่รวมไว้ในประมาณการของเราเนื่องจากแผนของบริษัท จะรับรู้รายได้ในปี 2559 (เต็มปี) จึงเร็วเกินไปที่เราจะรวมมูลค่าเหมาะสมดังกล่าวในปีนี้
คำแนะนำและเหตุผล
- เร็วเกินไปที่จะรวมมูลค่าโรงไฟฟ้าพลังงานลม ขณะที่ราคาหุ้นสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมแล้ว เรายังคงแนะนำ “ขาย” เช่นเดิม โดยราคาหุ้น EA ณ ปัจจุบันอยู่สูงกว่ามูลค่าเหมาะสมของเราที่ 9.10 บาท และมี PER ที่สูงถึง 35 เท่า แม้มีจะยัง Upside จากมูลค่าเพิ่มของโครงการลมอีก 2.1 บาท ก็ตาม ซึ่งจะทำให้มูลค่าเหมาะสมปรับเพิ่มเป็น 11.20 บาท แต่เป็นการสะท้อนมูลค่าเหมาะสมในอนาคตซึ่งถือว่าเร็วเกินไปหากเราจะประเมินมูลค่าเหมาะสมของ EA โดยรวมมูลค่าของโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมเข้าไปในเวลานี้
