กำไรสุทธิ 4Q ลดลงตามฤดูกาล
กำไรปกติปี 2556 เป็นตามคาด
PTT มีกำไรสุทธิงวดปี 2556 ที่ 9.5 หมื่นล้านบาท ลดลง 10% YoY โดยกำไรสุทธิ 4Q56 อยู่ที่ 1.5 หมื่นล้านบาท ลดลงมากถึง 50% QoQ เกิดจากผลกระทบทางภาษีจาก PTTEP ที่ปรับเพิ่มจนทำให้กำไรสุทธิของธุรกิจ E&P ต่ำกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตามกำไรจากธุรกิจ (EBT) ยังคงเป็นไปตามคาดโดยลดลง 18% QoQ กดดันจากยอดขายก๊าซธรรมชาติลดลงจากความต้องการใช้ก๊าซฯจากภาคการผลิตไฟฟ้าลดลงตามฤดูกาล แม้โรงแยกก๊าซฯหน่วยที่ 5 จะกลับมาดำเนินการผลิตได้บางส่วนทำให้ยอดขายผลิตภัณฑ์ของโรงแยกก๊าซฯเพิ่มขึ้น 4% QoQ
ปรับลดประมาณการสะท้อนความเสี่ยงของธุรกิจการกลั่นที่เพิ่มขึ้น
เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2557 ลงจากเดิม 9% เป็น 9.2 หมื่นล้านบาท ลดลง 2% YoY จากการปรับลดประมาณการกำไรสุทธิกลุ่มธุรกิจโรงกลั่นของ PTT รวมทั้งผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2557 ตามสมมติฐานค่าเงินบาทที่คาดว่าจะอ่อนค่าลง ท่ามกลางปัจจัยเสี่ยงในการดำเนินธุรกิจของกลุ่ม PTT ในปี 2557 เรายังเชื่อว่ากำไรปกติปี 2557 จะยังเติบโต 4% YoY จากยอดขายผลิตภัณฑ์โรงแยกก๊าซฯ และยอดขายก๊าซธรรมชาติที่เพิ่มขึ้น
มีผลตอบแทนจากเงินปันผล 5% และ Upside Gain อีก 23%
PTT ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการงวด 2H56 ในอัตราหุ้นละ 8 บาท โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 6 มี.ค. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 23 เม.ย. การลงทุนใน PTT ยังคงให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเฉลี่ย 5% ต่อปี โดยในปี 2557 เราประเมินว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลไม่น้อยกว่า 13 บาท เราปรับลดมูลค่าเหมาะสมเหลือ 350 บาท สอดคล้องกับการปรับลดประมาณการ โดยยังคงมี Upside ในอัตรา 23% ทำให้เรายังคงแนะนำ “ซื้อ”
