มีปัจจัยบวกเงินปันผล
กำไรสุทธิออกมาตามคาด
ปี 2556 ADVANC มีกำไรสุทธิ 36,274 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% YoY จากลูกค้าบนใบอนุญาตใหม่เพิ่มอย่างรวดเร็วเป็น 16.4 ล้านราย ฉุดค่าใช้จ่ายสัมปทานลดลง 8% YoY ประกอบกับค่าใช้จ่าย IC ลดลง 29% ตามอัตราใหม่ 45 สตางค์ต่อนาที ช่วยลดผลกระทบค่าใช้จ่ายโครงข่ายที่เพิ่มขึ้น สำหรับรายได้รวมใกล้เคียงปีก่อน ขณะที่รายได้บริการไม่รวม IC เพิ่มขึ้น 4% จากรายได้บริการข้อมูลเติบโตได้ดี ทั้งนี้ผลบวกต้นทุนบริการลดลงสวนทางรายได้ หนุน EBITDA margin ดีขึ้นเป็น 44.3% โดยใน 4Q56 มีกำไรสุทธิ 8,816 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% QoQ จากรายได้ขายเครื่องโทรศัพท์เพิ่มขึ้นแรงหลังเปิดขาย iPhone 5S/5C ขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A เร่งตัวขึ้นจากค่าใช้จ่ายการตลาดเพื่อขยายลูกค้าบนใบอนุญาตใหม่
จ่ายเงินปันผลงวด 2H56 สูงกว่าคาด
ADVANC บันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่าเงินลงทุน DPC เพียง 216 ล้านบาทและกระทบกำไรสุทธิงบเดียวปี 2556 น้อยกว่าที่เราคาดไว้ ทำให้ ADVANC ประกาศจ่ายเงินปันผลปี 2556 หุ้นละ 12.15 บาท คิดเป็นอัตราจ่ายเงินปันผล 80% ของกำไรต่อหุ้นงบรวมให้ผลตอบแทนเงินปันผลต่อปี 5.8% โดยเป็นเงินปันผลงวด 2H56 หุ้นละ 5.75 บาท ให้ผลตอบแทน 2.7% จะขึ้น XD 28 มี.ค.57 และคาดว่า INTUCH จะจ่ายเงินปันผลหุ้นละ 2.20 บาท สูงกว่าที่ประเมินไว้เดิมสำหรับ DPC ยังมีมูลค่าเงินลงทุนคงเหลือ 4,263 ล้านบาท กรณีดีสุดหากไม่ต้องด้อยค่าเงินลงทุนเพิ่มอีก ADVANC จะมีเงินสดเพิ่มเท่ากับมูลค่าที่จะได้รับคืนจากเงินลงทุนคงเหลือ หรือคิดเป็นมูลค่าต่อหุ้น 1.43 บาท
เพิ่มเงินลงทุนปีนี้
ในปี 2557 ADVANC ตั้งเป้าหมายรายได้บริการไม่รวม IC เพิ่มขึ้น 6-8% รวมทั้งเพิ่มจำนวนลูกค้าบนใบอนุญาตใหม่เป็น 75% ของจำนวนผู้ใช้บริการทั้งหมด ขณะเดียวกันจะใช้งบลงทุนปีนี้ 40,000 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 40% จากปี 2556 ไม่รวมเงินเข้าประมูลคลื่น 1,800 MHz และมีเป้าหมาย EBITDA margin 44% เทียบกับประมาณการของเราปีนี้คาดว่ารายได้บริการเพิ่มขึ้น 7% และ EBITDA margin 43.9% ทั้งนี้เราปรับเพิ่มเงินลงทุนปี 2556 และปี 2557 ตามเป้าหมายบริษัทแต่ยังคงเป้าหมายเงินลงทุน 3 ปีที่ 70,000 ล้านบาท ทำให้ไม่กระทบมูลค่าเหมาะสมที่ประเมินไว้
ไม่เห็นปัจจัยบวกใหม่
จากเป้าหมายปีนี้ของ ADVANC เราไม่เห็นปัจจัยบวกใหม่ต่อประมาณการปีนี้และยังคาดว่ากำไรสุทธิที่ 38,857 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% YoY แนวโน้ม 1Q57 ผู้บริหารระบุ รายได้บริการเสียงยังอ่อนตัวต่อจากผลกระทบกำลังซื้อชะลอตัวและปัจจัยการเมือง ขณะที่การแข่งขันจะรุนแรงขึ้น เรามองว่ามีโอกาสที่ Consensus จะปรับประมาณการของ ADVANC ลง ขณะที่ประมาณการปีนี้ของเราต่ำกว่า Consensus 7% ระยะสั้น ADVANC จึงมีปัจจัยบวกเพียงเงินปันผล 2H56 สูงกว่าเราและตลาดคาด คงคำแนะนำ “ถือ”
