อัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นและดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงหนุนการปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิ
ประเด็นการลงทุนภาระดอกเบี้ยลดลงเป็นผลให้ปรับเพิ่มกำไรสุทธิ
การประชุมกับผู้บริหารวานนี้ ยืนยันมุมมองของเราว่าแนวโน้มกำไรของ KCE ยังคงแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง เราคาดว่าบริษัทจะประกาศกำไรสุทธิและกำไรหลักไตรมาส 4/56 ที่ทำสถิติสูงสุดใหม่ แม้ว่าในไตรมาสที่ 4 โดยปกติจะเป็นช่วงโลว์ซีซั่น นอกจากนี้การเติบโตอัตรากำไรขั้นต้นยังคงมีแนวโน้มแข็งแกร่งตลอดช่วงไตรมาส 1-3/57 ส่งผลให้เราปรับเพิ่มการประมาณการกำไรปี 2557 โดยปรับภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลงและปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น ส่งผลให้ราคาเป้าหมายปี 2557 ของเราเพิ่มสูงขึ้นจาก 21.4 บาท เป็น 28.0 บาท โดยอ้างอิงจาก PER หลักที่ 12.5เท่า ซึ่งเป็น PEG ที่ 0.9เท่า เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ
กำไรหลักไตรมาส 4/56 แข็งแกร่ง ไม่มีผลกระทบของปัจจัยฤดูกาล
ยอดขายไตรมาส 4/56 มีแนวโน้มจะเป็นไปตามเป้าหมายของผู้บริหารและการคาดการณ์ของเราที่ 75 ล้านเหรียญดอลล่าร์สหรัฐ แม้ว่าในไตรมาสที่ 4 โดยปกติแล้วจะเป็นช่วงโลว์ซีซั่น ยอดขาย (ไม่รวมยอดขายจาก Chemtronics) มีแนวโน้มปรับตัวลงเพียงเล็กน้อยจากไตรมาส 3/56 ที่ 77 ล้านเหรียญดอลล่าร์สหรัฐ เราคาดว่ากำไรหลักไตรมาส 4/56จะสูงกว่าการคาดการณ์ของเราประมาณ 240 ล้านบาท เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าคาดการณ์ก่อนหน้านี้และอัตราสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ เราได้ปรับเพิ่มการประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นไตรมาส 4/56 ของเราจาก 26% เป็น 28% อันเป็นผลมาจากอัตราของเสียที่ลดลง (จากประมาณ 3.9% ในไตรมาส 3/56 มาอยู่ที่ประมาณ 3.5%) และเงินบาทที่อ่อนค่า สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายมีแนวโน้มปรับตัวลดลงจากการควบคุมต้นทุนจาก 14.2% ในไตรมาส3/56 เป็น 13.2% ในไตรมาส 4/56
เราคาดกำไรสุทธิหลักใหม่ไตรมาส 4/56 อยู่ที่ประมาณ 333 ล้านบาท สูงขึ้น 199% YoY และ 4% QoQ KCE นอกจากนี้ยังบันทึกรายได้จากประกันลงในงบกำไรขาดทุน ที่ประมาณ 30 ล้านบาท ดังนั้นบริษัทมีแนวโน้มจะประกาศกำไรสุทธิที่ 364 ล้านบาทซึ่งทำสถิติสูงสุดใหม่
แนวโน้มปี 2557ยังแข็งแกร่ง
ลูกค้ากลุ่มยานยนต์จะเป็นปัจจัยหนุนยอดขายในปีนี้ บริษัทให้แนวทางรายได้อย่างต่ำ 1 หมื่นล้านบาท สำหรับปี 2557 อ้างอิงจากอุปสงค์ของลูกค้า คำสั่งซื้อตั้งแต่ต้นไตรมาส 1/57 จนถึงปัจจุบันทำได้ถึง 98% ของเป้าหมายสำหรับไตรมาส 1/57 ของ KCE ที่อย่างต่ำ 75 ล้านเหรียญไปแล้ว และมีคำสั่งซื้อที่มีกำหนดส่งมอบในไตรมาส 2/57 เข้ามาบางส่วน เราเชื่อว่าเป้าหมายการเติบโตของยอดขายปี 2557 ที่ 10-15% (ในรูปของสกุลดอลลาร์) ของผู้บริหารมีความเป็นไปได้ เนื่องจากลูกค้ารายใหญ่ที่เปลี่ยนไปสั่งกับซัพพลายเออร์อื่นช่วงน้ำท่วมในไตรมาส 4/54 กลับมาทำสัญญาสั่งซื้อกับ KCE นอกจากนี้ลูกค้ารายใหม่มีแผนจะเพิ่มยอดซื้อในปีนี้ด้วย
