มีโอกาสเติบโตสูงจากทีวีดิจิทัล ปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ
ดัน Nation Channel ขึ้นแพล็ทฟอร์มทีวีดิจิทัล
NBC ชนะการประมูลทีวีดิจิทัลช่องข่าวเป็นอันดับ 1 และมีแผนนำ Nation Channel ช่องข่าวอันดับ 1 บนแพล็ทฟอร์มทีวีดาวเทียมออกอากาศคู่ขนานบนแพล็ทฟอร์มทีวีดิจิทัลและเปลี่ยนชื่อเป็นช่อง Nation TV ซึ่งจะทำให้สามารถเข้าถึงได้ในทุกแพล็ทฟอร์มส่งผลให้ NBC มีโอกาสขายโฆษณาได้มากขึ้น แต่ในปี 2557 ซึ่งเป็นปีแรกของการลงทุน Nation TV จะยังมีรายได้เพิ่มไม่ทันกับต้นทุนทำให้กลุ่มธุรกิจสื่อทีวีและจัดกิจกรรมจะมีผลขาดทุนราว 100 ล้านบาทจากปีก่อนคาดมีกำไร 9 ล้านบาท และคาดว่าจะพลิกกลับมามีกำไรในปี 2560
คาดปีแรกขาดทุน แต่จะพลิกเป็นกำไรในปีถัดไป
เราปรับประมาณการผลประกอบการใหม่เพื่อสะท้อนผลจากการเข้าลงทุนในทีวีดิจิทัล โดยคาดว่าในปีนี้ NBC จะขาดทุนสุทธิ 32 ล้านบาท โดยผลกำไรที่เติบโตต่อเนื่องจากจากธุรกิจสื่ออินเตอร์เน็ต (คาดกำไร 64 ล้านบาท) เข้ามาช่วยชดเชยผลขาดทุนจากกลุ่มธุรกิจสื่อทีวีและจัดกิจกรรม แต่จะเป็นผลขาดทุนเพียงปีเดียวเพราะเมื่อการดำเนินงานของธุรกิจสื่อทีวีและจัดกิจกรรมดีขึ้นตามอัตราการเข้าถึงครัวเรือน จะทำให้สามารถปรับขึ้นอัตราค่าโฆษณาได้อย่างต่อเนื่อง โดยเราคาดว่า NBC จะพลิกกลับมาเป็นกำไรเล็กน้อยในปี 2558 และเติบโตก้าวกระโดดเป็น 56 ล้านบาท ในปี 2559
มูลค่าเหมาะสมใหม่ 5.20 บาท
แม้ 3 ปีแรกของการลงทุนทีวีดิจิทัลจะฉุดผลประกอบการโดยรวม อย่างไรก็ตาม เราประเมินว่าเมื่อผู้ให้บริการโครงข่ายสามารถวางโครงข่ายทีวีดิจิทัลได้ครอบคลุมทั่วประเทศ (ภายใน 4 ปี) จะทำให้รายได้กลับมาเติบโตสูงกว่าการเติบโตของค่าใช้จ่ายเนื่องจากบริษัทจะมีอำนาจต่อรองในการปรับขึ้นอัตราค่าโฆษณามากขึ้นและทำให้ผลประกอบการเติบโตอย่างก้าวกระโดด ทั้งนี้ เราเปลี่ยนวิธีการประเมินมูลค่าเหมาะสมมาเป็นการคิดลดกระแสเงินสด (DCF) เพื่อให้สะท้อนโอกาสในอนาคตจากทีวีดิจิทัลได้มูลค่าเหมาะสมใหม่ 5.20 บาท เพิ่มจาก 2.80 บาท ซึ่งประเมินด้วยวิธี PE Multiple ที่ 25 เท่า
