คาด 4Q56 กำไรเติบโต อาจมี Upside หากดีกว่าคาด
กำไรสุทธิ 4Q56 เติบโต 22% YoY
เราคาด STEC จะมีกำไรสุทธิใน 4Q56 ที่ 354 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 22% YoY มาจากการรับรู้รายได้ที่ยังทำได้ดีต่อเนื่องที่ราว 5.8 พันล้านบาท มาจากบริษัทรับรู้รายได้ต่อเนื่องจากรถไฟฟ้าและงานต่อเนื่องจากภาคเอกชน เช่น เซ็นทรัล และ เจริญโภคภัณฑ์ รวมถึงเริ่มรับรู้รายได้จากงานใหม่ คือ งานก่อสร้างโครงการทางด่วน มีผลทำให้มีอัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะสูงขึ้นเป็น 9.8% อย่างไรก็ดี ผู้บริหารคาดว่ากำไรใน 4Q56 จะเติบโตกว่าที่เราคาดเนื่องจากค่าใช้จ่ายโบนัสพนักงานน้อยกว่าที่เราคาด และ จะมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าประมาณการ หากเป็นเช่นนั้นจะทำให้กำไรปี 2556 ของ STEC ดีกว่าเราคาดราว 3% และสูงกว่า Consensus คาด 4%
ปี 2557 มีโอกาสรับงานทั้งจากภาครัฐและเอกชน
ในปีนี้ STEC คาดจะได้รับงานใหม่มูลค่า 3 หมื่นล้านบาท ลดลง 14% YoY เนื่องจากความไม่สงบทางการเมือง อย่างไรก็ดีในปี 2557 STEC ยังมีโอกาสที่ได้งานก่อสร้างใหญ่ๆ เช่น โครงการก่อสร้างโรงไฟฟ้าที่จะเริ่มประมูลใน 2Q57 โดย STEC มีโอกาสรับงานราว 1 หมื่นล้านบาท และ โครงการรถไฟฟ้าสายสีเขียวเข้ม (หมอชิต-สะพานใหม่-คูคต) มูลค่างาน 2.6 หมื่นล้านบาท แม้ว่า กรณีพ.ร.บ.เงินกู้ 2 ล้านล้านบาท ยังไม่ผ่านการพิจารณาจากศาลฯ แต่ ร.ฟ.ม. สามารถดำเนินการหาแหล่งเงินกู้ได้เอง โดยคาดว่า จะเปิดซองประมูลในเดือน เม.ย. นี้ และแจ้งผู้ได้รับงานใน 3Q57
รายได้ในปี 57 มีงานในมือรอรับรู้เพียงพอ
ปัจจุบัน STEC มีงานในมือรวม 5.1 หมื่นล้านบาท มาจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วง และ สีน้ำเงิน งานศูนย์ราชการ นอกจากนั้น ยังมีงานก่อสร้างของบริษัทเอกชน เช่น งานทางด่วน งานโรงไฟฟ้า รวมถึงงานก่อสร้างที่ต่อเนื่องในกลุ่มเครือเจริญโภคภัณฑ์และเซ็นทรัล ที่ทยอยรับรู้รายได้ภายในปี และเป็นฐานให้กับการสร้างรายได้ในปี 2557-2558 ทำให้เราคาดว่ารายได้ปี 2557 จะเติบโต 7% YoY เป็น 2.3 หมื่นล้านบาท ซึ่งยังเป็นสมมติฐานที่ระมัดระวัง เมื่อเทียบกับเป้าหมายของ STEC ที่คาดรายได้รวม 2.5 หมื่นล้านบาท
