ปรับลดประมาณการสินเชื่อปี 2557
ประเด็นการลงทุน
เราได้ปรับลดสมมติฐานสินเชื่อเติบโตของ SCB ปี 2557 และ 2558 ลงเป็น 10% และ 10% ตามลำดับ จาก 12% และ 12% เนื่องจากสถานการณ์การเมืองในปัจจุบันและเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ดังนั้นประมาณการกำไรของเราลดลง 2.9% เป็น 6 หมื่นล้านบาทสำหรับปี 2557 และ 4.2% เป็น 6.9 หมื่นล้านบาทสำหรับปี 2558 ประมาณการกำไรลดลงปี 2557 ทำให้เราปรับลดราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2557 7.2% เป็น 189 บาท อ้างอิงจาก PBV ณ สิ้นปี 2557 ที่ 2.1 เท่า เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ
SCB มีมุมมองเชิงอนุรักษ์สำหรับปี 2557 มากขึ้น
สินเชื่อ 10 เดือนแรกของปี 2556 12.7% YoY ใกล้เคียงกับเป้าหมายสินเชื่อเติบโตของธนาคารทั้งปี 2556 ที่ 12-15% สินเชื่อรายย่อยและสินเชื่อ SME เป็นปัจจัยหนุนการเติบโตตั้งแต่ต้นไตรมาส 4/56 จนถึงปัจจุบันอ้างอิงจากผู้บริหาร ดังนั้นเรามั่นใจว่าสินเชื่อปี 2556 ของบริษัทจะเติบโต 15% SCB มีมุมมองที่ระมัดระวังสำหรับการขยายตัวของสินเชื่อเติบปี 2557 โดยคาดว่าจะอยู่ที่ 7-10% (ก่อนหน้านี้เป้าอย่างไม่เป็นทางการอยู่ที่ 11-12%) สินเชื่อเติบโตส่วนใหญ่มาจากสินเชื่อ SME และสินเชื่อรายย่อย (ซึ่งมีอัตราผลตอบแทนสูงกว่าสินเชื่อบรรษัท) ให้สังเกตว่าเราได้ปรับลดประมาณการสินเชื่อเติบโตปี 2557 เป็น 10% จาก 12%
SCB กล่าวว่าดอกเบี้ยรับสุทธิ (NII) จะเติบโตจาก 12-14% ในปีนี้เป็น 12-15% ในปั 2557 หนุนโดยธุรกิจที่ไม่เกี่ยวกับสินเชื่อ เช่นยอดขายของผลิตภัณฑ์ทางการเงินอื่นๆเช่นประกันภัย, ประกันชีวิตม กองทุนรวม และค่าธรรมเนียมจากอัตราแลกเปลี่ยน
คงเป้าหมายส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยปี 2557 ที่ 3.1-3.3%
เนื่องจากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยคงที่และความคาดหวังของสินเชื่อเติบโตต่อเนื่อง ขณะนี้ธนาคารคาดส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยปี 2557 3.1-3.3% (บริษัทแนะ 3.1-3.2% สำหรับปี 2556) การแข่งขันในการระดมเงินฝากและสินเชื่อเป็นปัจจัยหลักกดดันส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย ประมาณการส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของเราปี 2556 และ 2557 อยู่ที่ 3.1% และ 3.2% ตามลำดับ SCB คาดอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรซื้อคืนรัฐบาลของธปท.จะอยู่ที่ 2.25% จนกว่าจะถึงในช่วงประมาณกลางปี 2557
