GFN ฟื้นตัวโดดเด่น ปรับประมาณการกำไรปี 2556-57 เพิ่มขึ้น
GFN ฟื้นตัวอย่างโดดเด่น หนุนให้ปรับประมาณการกำไรเพิ่มขึ้น 30% ในปี 2556 และ 20% ในปี 2557
ปริมาณการส่งออกไก่ปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ดี YoY ทั้งๆที่ไตรมาส 4/56 เป็นช่วง low season สำหรับการส่งออกไก่
ราคาไก่ลดลง แต่ต้นทุนส่วนผสมอาหารสัตว์ก็ลดลงด้วยเช่นกัน
แนะนำ “ซื้อ” และคงราคาเป้าหมายไว้ 12 บาท (คิดเป็น PER 10 เท่าในปี 2557)
GFN ฟื้นตัวโดดเด่น GFN มีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นในไตรมาส 3/56 หลังจากขาดทุนสุทธิมาเป็นเวลานาน 3 ปี เพราะภาวะตลาดย่ำแย่และราคาสินค้าโภคภัณฑ์ภายในประเทศปรับตัวลดลง สหภาพยุโรปยกเลิกคำสั่งห้ามนำเข้าไก่สดในปีที่ผ่านมา ส่งผลทำให้ GFN มีแหล่งรายได้ใหม่เข้ามา โดย GFN ส่งออกเนื้อไก่สดไปยังสหภาพยุโรปเพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่าตั้งแต่เดือน ก.ค. 2555 GFN มีความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้นจากการเพิ่มสายการผลิตซึ่งเริ่มดำเนินงานในเดือน พ.ค. 2556 GFN รายงานกำไรสุทธิ 116 ล้านบาทในไตรมาส 3/56 ดีขึ้นจากขาดทุนสุทธิ 50 ล้านบาทในไตรมาส 3/55 และสร้างส่วนแบ่งกำไรจำนวน 58 ล้านบาทให้แก่ GFPT ในไตรมาส 3/56 จากที่สร้างส่วนแบ่งขาดทุนในช่วงเดียวกันของปีก่อน
ราคาไก่เนื้อลดลง แต่ราคาอาหารสัตว์ก็ปรับตัวลดลงด้วยเช่นกัน ราคาไก่เนื้อปรับตัวลดลงสู่ 38 บาท/กก.ในเดือน ต.ค. 2556 จากระดับสูงที่ 47 บาท/กก.ในเดือน ก.ค. และ ส.ค. 2556 ในขณะเดียวกันต้นทุนอาหารสัตว์อย่างข้าวโพดและปลาป่นก็ปรับตัวลดลงเช่นเดียวกัน โดยราคาข้าวโพดลดลง 2% MoM และราคาปลาป่นลดลง 13% MoM แต่ราคากากถั่วเหลืองเพิ่มขึ้น 4% MoM ปัจจัยที่ส่งผลทำให้ราคาส่วนผสมอาหารสัตว์ปรับตัวลดลง คือ อุปทานใหม่จากบราซิลและจีน ผลผลิตทางการเกษตรที่เพิ่มขึ้นทำให้บราซิลสามารถเพิ่มส่วนแบ่งตลาดเป็น 30% สูงกว่าสหรัฐฯ ที่เป็นผู้นำตลาด ราคาข้าวโพดและราคากากถั่วเหลืองเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามเพราะปลูกหมุนเวียนในที่ดินแปลงเดียวกัน ซึ่งหมายความว่าอุปสงค์และอุปทานจะสมดุลกัน
สรุปผลการดำเนินงานไตรมาส 3/56 กำไรสุทธิไตรมาส 3/56 มีจำนวน 607 ล้านบาท ฟื้นตัวดีขึ้นมากจากกำไรสุทธิจำนวน 2 ล้านบาทในช่วงเดียวกันของปีก่อน กำไรสุทธิที่ออกมาน่าประทับใจได้รับปัจจัยหนุนจากปริมาณการส่งออกที่เพิ่มขึ้นและผลการดำเนินงานของ GFN ที่ฟื้นตัวดีขึ้นมากกว่าคาด อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจาก 5% ในไตรมาส 3/55 สู่ 18% ในไตรมาส 3/56 นอกจากนี้รายได้จากการขายก็เพิ่มขึ้น 13% YoY จาก 3.9 พันล้านบาท สู่ 4.4 พันล้านบาท GFPT รายงานปริมาณการส่งออกไก่ที่เติบโตสูงมากถึง 27% จาก 12,700 เมตริกตันในช่วง 9 เดือนแรกปี 55 สู่ 16,100 เมตริกตันในช่วง 9 เดือนแรกปี 56 สูงกว่าอุตสาหกรรมส่งออกไก่ไทยโดยรวมที่เติบโตเพียง 2.4% YoY ในงวดครึ่งแรกปี 56 โดยมีสาเหตุมาจากการลดอุปทานไก่จากสหฟาร์มที่เป็นผู้ผลิตไก่รายใหญ่ ในเวลาเดียวกันผลิตภัณฑ์ไก่แปรรูปของ GFPT ยังคงมีสัดส่วนยอดขายสูงที่สุดที่ 1.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 28% YoY
ปรับประมาณการกำไรและคงคำแนะนำ “ซื้อ” เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2556 ของ GFPT เพิ่มขึ้น 30% จาก 1.1 พันล้านบาท สู่ 1.4 พันล้านบาท เพื่อสะท้อนกำไรสุทธิไตรมาส 3/56 นอกจากนี้เราก็ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2557 เพิ่มขึ้น 20% จาก 1.26 พันล้านบาท สู่ 1.5 พันล้านบาท GFPT จะได้ประโยชน์จากเงินบาทอ่อนค่า เนื่องจากเงินบาทที่อ่อนค่าลงทุกๆ 1 บาท/ดอลลาร์สหรัฐ จะส่งผลทำให้กำไรสุทธิของ GFPT ปรับเพิ่มขึ้น 1.09% เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” GFPT ด้วยราคาเป้าหมาย 12 บาท
