AOT - ซื้อ

ประเด็นการลงทุน
สถานการณ์ความไม่สงบทางการเมืองขณะนี้อาจส่งผลเชิงลบต่อราคาหุ้นในระยะสั้น แต่เราคาดว่าราคาหุ้นจะกลับมาฟื้นตัวแรงหลังสถานการณ์คลี่คลายลง ความคาดหวังกำไรเติบโตแข็งแกร่งในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2557 หนุนโดยช่วงไฮซีซั่นของกลุ่มท่องเที่ยวมีแนวโน้มส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง ในระยะยาวแนวโน้มกำไรหลักเติบโตแข็งแกร่งของ AOT (อัตราการเติบโตเฉลี่ยสมสมต่อปีของกำไรในช่วงปี 2556-58 24% เทียบกับ SET ที่ 14%) จะหนุนราคาหุ้นเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง มีแนวโน้มอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรของเราหากค่าธรรมเนียมผู้โดยสารปรับเพิ่มขึ้น ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่คาดการณ์ PEG 1 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยภูมิภาคที่ 1.1 เท่า

คาดการณ์กำไรหลักเติบโตแข็งแกร่ง YoY ในไตรมาส 4/56
AOT มีแนวโน้มรายงานกำไรสุทธิเติบโตแข็งแกร่งสำหรับไตรมาส 4/56 (เดือนก.ค.-ก.ย.) 5,438 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 252% YoY และ 73% QoQ หากไม่รวมสมมติฐานกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 25 ล้านบาทและการบันทึกกลับรายกการการด้อยค่าของท่าอากาศยานดอนเมือง 3,000 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 2,413 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 55% YoY แต่ลดลง 12% QoQ ปัจจัยหนุนคาดการณ์กำไรหลักเติบโต YoY มาจากการจราจรทางอากาศเติบโต โดยจำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 18% YoY (และ 5% QoQ) เป็น 21.7 ล้านคนและจำนวนเที่ยวบินเพิ่มขึ้น 17% YoY (และ 3% QoQ) เป็น 143,570 เที่ยว ประมาณการกำไรหลักลดลง QoQ เป็นผลมาจากการจ่ายโบนัสให้กับพนักงานถึงแม้ว่าการจราจรทางอากาศจะเพิ่มขึ้น

คาดกำไรหลักไตรมาส 1/57 (ต.ค.-ธ.ค.) เติบโตทั้ง YoY และ QoQ
กำไรหลักมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องถึงไตรมาส 1/57 (ต.ค.-ธ.ค.) โดยมีปัจจัยหนุนมาจากช่วงไฮซีซั่นของฤดูกาลท่องเที่ยวไทยและจำนวนนักท่องเที่ยวที่เพิ่มสูงขึ้น YoY ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าโดยปกติตัวเลขการจราจรทางกาศจะเพิ่มสูงขึ้น 13% QoQ ในช่วงเดือนต.ค.-ธ.ค. AOT รายงานจำนวนนักท่องเที่ยวเติบโต 14% YoY สำหรับเดือนต.ค. และ 11% สำหรับวันที่ 1-20 เดือนพ.ย. นอกเหนือจากตัวเลขการจราจรที่เติบโตแล้ว ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานน่าจะกลับมาอยู่ในระดับปกติในไตรมาส 1/57 ดังนั้น เราคาดว่าบริษัทจะรายงานกำไรเติบโตอย่างแข็งแกร่ง ทั้ง YoY และ QoQ สำหรับไตรมาส 1/57 อย่างไรก็ตามหาก หากการเผชิญหน้าทางการเมืองเกิดความรุนแรงมากขึ้น อาจส่งผลเชิงลบต่อผลการดำเนินงานในไตรมาส 1/57 ของบริษัท