คาดกำไรปกติ 4Q56 ปรับเพิ่มจากการฟื้นตัวของค่าการกลั่น
- ค่าการกลั่นในช่วงที่เหลือของปี จะได้รับแรงหนุนจาก Demand Heating Oil
ค่าการกลั่น 4Q56 (Qtd) ในกลุ่มผลิตภัณฑ์หลักยังคงปรับตัวลดลง โดยเฉพาะน้ำมันเบนซินที่ลดลงกว่า 54%QoQ เนื่องจากหมดช่วง Driving Season ในสหรัฐฯ ขณะที่กลุ่มทำความร้อน (Heating Oil) ยังคงปรับลดลง 3% - 4% จาก 3Q56 เรายังคาดหมายจะเห็นการฟื้นตัวของค่าการกลั่นในช่วงที่เหลือของปี 2556 จากความต้องการใช้น้ำมันในภาคการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น รวมทั้งความต้องการใช้น้ำมันในกลุ่ม Heating Oil เพื่อสร้างความอบอุ่นสำหรับประเทศเขตหนาว
- คาดกำไรปกติ 4Q56 ฟื้น ตามทิศทางของค่าการกลั่นพื้นฐาน
เราคาดว่าค่าการกลั่นพื้นฐานของ BCP จะปรับเพิ่ม QoQ หากไม่ประสบปัญหาไฟฟ้าดับเหมือน 3Q56 เนื่องจากปัจจัยลบดังกล่าวทำให้ค่าการกลั่นพื้นฐานของ BCP ใน 3Q56 ลดลงเหลือ 4.7 เหรียญต่อบาร์เรล (-17%QoQ) หลังหยุดเดินเครื่อง Hydrocrack จากเหตุกระแสไฟฟ้าขัดข้อง ทำให้มีผลิตภัณฑ์น้ำมันเตาเพิ่มขึ้นเป็น 17% จากระดับปกติ 10% - 12% (ราคาน้ำมันเตาต่ำกว่าวัตถุดิบการผลิต) ด้านกำลังการกลั่น 4Q56 จะทรงตัว QoQ อย่างไรก็ตามกำไรสุทธิกลุ่มธุรกิจโรงกลั่นใน 4Q56 มีความเสี่ยงที่จะรับรู้ Stock Gain ที่ลดลงตามทิศทางของราคาน้ำมัน ซึ่งรวมทั้ง BCP เช่นกัน
- คาดกำไรปกติปี 57 เติบโต 24%YoY
ค่าการกลั่นในปี 2557 ยังคงได้รับผลกระทบจากกำลังการกลั่นใหม่ที่เพิ่มขึ้น และเป็นปัจจัยลบต่อกำไรสุทธิปี 2557 ขณะที่เราให้สมมติฐานค่าการกลั่น BCP ในปี 2557 ที่ระดับ 5.5 เหรียญต่อบาร์เรล (ปี 2556 อยู่ที่ 6 เหรียญต่อบาร์เรล) อย่างไรก็ตามกำลังการกลั่นต่อวันที่เพิ่มขึ้นจาก 8.3 หมื่นบาร์เรล ในปี 2556 มาเป็น 9.5 หมื่นบาร์เรลในปี 2557 รวมทั้งกำลังการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นจากโครงการโซลาร์ฟาร์มเฟส 3 (มี 5 หน่วย) ซึ่งจะทยอยเริ่มดำเนินการผลิตไฟฟ้าในปี 2557 จะลดผลกระทบจากค่าการกลั่นที่ลดลง ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2557 ไว้ที่ 4.7 พันล้านบาท ลดลง 11%YoY เนื่องจากในปี 2556 มีการรับรู้เงินประกันเข้ามากว่า 1.5 พันล้านบาท ขณะที่กำไรปกติปี 2557 เติบโต 24%YoY
