ผลประกอบการมีความเสี่ยงสูงขึ้นในครึ่งปีหลัง 2556
- ปรับลดมูลค่าเหมาะสมเหลือ 184 บาท
เราปรับลดส่วนเพิ่ม (Premium) ของ P/E Multiple ในการประเมินมูลค่าเหมาะสมของ STANLY ลงมาเท่ากับกลุ่มที่ 10 เท่า เพื่อสะท้อนความเสี่ยงทางธุรกิจของ STANLY ที่เพิ่มขึ้นจากช่วงครึ่งปีแรก หลังจากผู้บริหารระบุว่าผู้ผลิตรถจักรยานยนต์บางรายจะปิดโรงงานในช่วง 2 เดือนสุดท้ายของปีนี้ และเราคาดว่าลูกค้าหลักที่เคยมียอดผลิตดีกว่าอุตสาหกรรมในช่วงครึ่งปีแรกจะกลับหดตัวลงในครึ่งปีหลัง ทำให้มูลค่าเหมาะสมของ STANLY ลดลงจากเดิม 17% เป็น 184 บาท
- กำไรหดตัวอีกในปี 2557 จากการผลิตยานยนต์ที่ชะลอตัวนานกว่าคาด
เราประเมินว่าอุตสาหกรรมยานยนต์ของไทยยังมีแนวโน้มชะลอตัวยาวนานกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้า จากผลกระทบโครงการรถคันแรก เศรษฐกิจที่ชะลอตัว และปัญหาการเมือง ดังนั้นเราจึงปรับลดประมาณการผลประกอบการปี 2557 (เม.ย.57-มี.ค.58) ของ STANLY ลงจากเดิม โดยปรับลดประมาณการรายได้และกำไรลงจากเดิม 10% และ 14% ตามลำดับ ทำให้กำไรปี 2556 – 2557 จะลดลงต่อเนื่องที่ -13% YoY และ -7% YoY ตามลำดับ
- กำไรปกติงวด 3Q56 คาดหดตัวตามภาวะอุตสาหกรรม
ผลประกอบการปกติ 3Q56 (ต.ค.-ธ.ค.56) ของ STANLY คาดว่าจะหดตัวลงตามภาวะอุตสาหกรรมยานยนต์จากยอดผลิตรถยนต์ที่น่าจะต่ำที่สุดในรอบปีที่ 5.5 แสนคัน โดยผู้บริหาร STANLY เปิดเผยว่าลูกค้าลดคำสั่งซื้อลง 20% ในช่วง 2 เดือนสุดท้ายของปี อย่างไรก็ตาม STANLY อาจได้อานิสงค์จากเงินสินไหมประกันจากเหตุการณ์น้ำท่วมส่วนที่เหลือ (คาดว่าจะได้ข้อสรุปในปี 2556) เข้ามาช่วยพยุงไม่ให้กำไรหดตัวรุนแรงเมื่อเทียบกับอุตสาหกรรม ทั้งนี้ เราคาดกำไรปกติงวด 3Q56 จะลดลง 30% YoY มาอยู่ที่ 300 ล้านบาทต้น
