คาดกำไรสุทธิ 3Q56 ฟื้นตัว จากแรงหนุนของบริษัทลูก
- กำไรจากบริษัทลูกปรับเพิ่ม หนุนกำไรสุทธิ โตกว่า 105% QoQ
เราคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q56 จะไม่น้อยกว่า 2.5 หมื่นล้านบาท เพิ่มอีกเท่าตัวจาก 2Q56 หลังจาก TOP รายงานกำไรสุทธิสูงถึง 7.6 พันล้านบาทจากการฟื้นตัวของค่าการกลั่นทำให้เรามั่นใจว่าการรับรู้ส่วนแบ่งรายได้จากเงินลงทุนในธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมีจะไม่น้อยกว่า 1 หมื่นล้านบาท จาก 2Q56 ที่มีกำไรเพียง 1.3 พันล้านบาท รวมทั้งกำไรสุทธิของ PTTEP ที่เพิ่ม 67% QoQ จะเป็นปัจจัยชดเชยกำไรจากธุรกิจหลักของ PTT ซึ่งได้รับผลกระทบจากยอดขายก๊าซฯลดลงตามการใช้ไฟฟ้าในประเทศ และ จากโรงแยกก๊าซฯที่มีอุบัติเหตุฟ้าผ่าโรงแยก 5 และค่าการตลาดกลุ่มธุรกิจน้ำมันที่ลดลง 12% QoQ เหลือ 0.78 บาทต่อลิตร
- สถานการณ์โรงแยก 5 เริ่มคลี่คลาย เป็นบวกกับ PTT และ PTTGC
PTT แจ้งว่าสามารถกลับมาเดินเครื่องโรงแยกก๊าซฯหน่วย 5 ตั้งแต่วันที่ 20 ต.ค. โดยมีอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ 50% ถือว่าเร็วกว่าที่ PTT คาดไว้ว่าจะกระทบกำลังการผลิตประมาณ 5 เดือน (เหตุเกิด 15 ส.ค.) แม้ก่อนหน้านี้เราจะไม่ได้ปรับลดประมาณการจากเหตุดังกล่าว เนื่องจากเราประเมินว่าจะกระทบกำไรสุทธิปี 2556 เพียง 2.8% รวมทั้งสถานการณ์ที่เริ่มคลี่คลายจะทำให้ผลกระทบดังกล่าวลดลงเหลือเพียง 1.9% แต่เรามองว่าประเด็นดังกล่าวจะเป็นปัจจัยบวกต่อจิตวิทยาการลงทุนใน PTT และ PTTGC ซึ่งได้รับผลกระทบจากเหตุดังกล่าวก่อนหน้านี้
- แนวโน้ม 4Q56 ลดลง จากกำไรของกลุ่มโรงกลั่นและยอดขายก๊าซฯ ที่ลดลง
แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q56 คาดว่าจะลดลง QoQ แม้เราจะมีมุมมองเชิงบวกต่อราคาน้ำมันดิบและค่าการกลั่นในช่วงที่เหลือของปี 2556 แต่การรับรู้ Stock Gain ที่ลดลงของกลุ่มธุรกิจโรงกลั่นจะทำให้การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนลดลง ขณะที่ธุรกิจหลักเข้าสู่ช่วง Low Season ของการใช้ไฟฟ้า ทำให้คาดว่ายอดขายก๊าซฯ ลดลง โดยเฉพาะจากกลุ่มผลิตไฟฟ้า ซึ่งมีสัดส่วน 60% ของยอดขายก๊าซฯ ใน 9M56 ที่ผ่านมา หากกำไรสุทธิ 3Q56 ใกล้เคียงกับที่เราประมาณการ จะทำให้กำไรสุทธิ 9M56 คิดเป็น 77% ของประมาณการกำไรสุทธิที่ 95,587 ล้านบาท (-9%YoY)
