คงมุมมองเชิงบวกต่อกำไรครึ่งปีหลัง คาด 3Q56 กำไรปกติโตสูง
- คาดกำไรจากธุรกิจปกติใน 3Q56 เพิ่ม 46% YoY
เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจปกติใน 3Q56 ของ GLOW จะเติบโต 46% YoY จากกำลังการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นแต่ปรับลดลงเล็กน้อย 6% QoQ แม้การผลิตไฟฟ้าจาก CFB#3 โรงไฟฟ้า Phase 5 และ GHECO-One เพิ่มขึ้นและมี Margin จากการผลิตไฟฟ้าจากถ่านหินเพิ่มขึ้น แต่ถูกลดทอนด้วยต้นทุนการผลิตไฟฟ้าจากก๊าซฯแม้ว่าจะมีการปรับค่า Ft ในเดือน ก.ย. นอกจากนี้ยังได้รับผลกระทบจากรายได้การขายไฟฟ้าและไอน้ำจากโรงไฟฟ้า Cogeneration ลดลงตามฤดูกาล อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q56 จะเติบโต 50% QoQ มาจากการรับรู้ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 146 ล้านบาทจาก 2Q56 ที่มีขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 892 ล้านบาท
- ค่า Ft ปรับเพิ่ม และ GHECO-1 กลับมาเดินเครื่องปกติ หนุนกำไร 4Q56
ผู้บริหาร GLOW เปิดเผยความคืบหน้าโครงการ GHECO-One ซึ่งได้ซ่อมแซมอุปกรณ์ทำความร้อนเป็นที่เรียบร้อยตั้งแต่เดือน ก.ย. หลังตรวจพบรอยรั่วเมื่อเดือน ก.ค. ทำให้บริษัทสามารถกลับมาเดินเครื่องได้เต็มกำลังการผลิต 660 MW ใน 4Q56 นอกจากนี้ยังมีปัจจัยบวกจากการปรับค่า Ft ของภาครัฐฯ ในเดือน ส.ค. ที่ผ่านมา จะทำให้กำไรขั้นต้นของการผลิตไฟฟ้าจากก๊าซฯ ปรับเพิ่มไม่น้อยกว่า 9% QoQ เป็นปัจจัยหนุนผลประกอบการ 4Q56
- ปรับประมาณการลงหลังโครงการห้วยเฮาะหยุดผลิต
เราปรับลดประมาณการปี 2556 ลงจากเดิมเล็กน้อย 2% เป็น 7.9 พันล้านบาทเพื่อสะท้อนสัดส่วนรายได้จากโรงไฟ ฟ้าห้วยเฮาะที่ลดลงหลังเกิดดินสไลด์ทำให้ระบบสายส่งไฟฟ้าเกิดความเสียหาย โดย GLOW อยู่ระหว่างการประเมินความเสียหายและคาดในเบื้องต้นว่าจะใช้เวลาซ่อมแซมราว 45 – 90 วัน หรือประมาณเดือน ธ.ค. ขณะที่เราคาดว่าโรงไฟฟ้าห้วยเฮาะจะยังไม่สามารถกลับมาผลิตไฟฟ้าทันในปีนี้ อย่างไรก็ตาม หลังหยุดการผลิตทำให้เขื่อนสามารถกักเก็บปริมาณน้ำได้ในอัตราที่สูงขึ้น ทำให้ GLOW สามารถเจรจาขายไฟกับ EGAT เพิ่มในปี 2557 คาดว่าจะได้ข้อสรุปเร็วๆนี้ ถือเป็น Upside ของ GLOW ในปีหน้า
