สู่เส้นทางการฟื้นตัว
จากการที่ปัญหาโรคตายด่วนในกุ้ง หรือ EMS ได้มีความคลี่คลายลง เราคาดว่าผู้เลี้ยงกุ้งจะเพิ่มผลผลิตกุ้งขึ้น ประกอบกับการที่ราคาทูน่าที่มีเสถียรภาพมากขึ้น เราเชื่อว่าผลประกอบการของ TUF จะฟื้นตัวขึ้นในครึ่งปีหลัง เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อภาพรวมของบริษัทและคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายที่ 75 บาท
ธุรกิจทูน่า: ราคาทูน่าที่มีเสถียรภาพมากขึ้นช่วยเพิ่มยอดสั่งซื้อ: ราคาทูน่าอยู่ในระดับที่มั่งคงที่ 1,800-1,920 บาท/ตัน ในช่วงเดือน ก.ค.-ก.ย. 2556 โดยราคาทูน่าที่มั่นคงจะช่วยให้ TUF สามารถที่จะกำหนดราคาทูน่ากระป๋องของบริษัทให้ทำกำไรได้และยังสนับสนุนให้ผู้ซื้อสั่งซื้อมากขึ้น นอกจากนี้จากการที่ระดับการแข่งขันตรายี่ห้อทูน่ากระป๋องในประเทศอเมริกาที่ผ่อนคลายลงยังช่วยสนับสนุนต่อความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจทูน่าของ TUF
ธุรกิจกุ้ง : ความคืบหน้าเรื่องโรค EMS: จากการที่ปัญหาโรคตายด่วน (Early Mortality Syndrome: EMS) ได้มีความคลี่คลายลงและได้มีการนำวิธีรักษาไปปฏิบัติกันอย่างแพร่หลายมากขึ้น เราคาดว่าผู้เลี้ยงกุ้งในประเทศไทยจะค่อยๆ เพิ่มผลผลิตกุ้งขึ้น ทั้งนี้ TUF สามารถที่จะผลักดันภาระต้นทุนวัตถุดิบที่สูงไปสู่ลูกค้าได้ ดังนั้นเราคาดว่าธุรกิจกุ้งของ TUF จะฟื้นตัวขึ้นใน 3Q56 จากที่อ่อนแอในครึ่งปีแรก
ธุรกิจอื่นๆ : เกาะแนวโน้มการฟื้นตัว: TUF มีแผนการที่จะพัฒนาการดำเนินงานในธุรกิจอาหารสัตว์ของบริษัท โดยTUF ได้ระบุว่าธุรกิจอาหารสัตว์ของบริษัทนั้นกำลังจะฟื้นตัว จากที่มีผลประกอบการขาดทุน 200 ลบ. ในปี 2555 เพิ่มขึ้นเกือบแตะระดับจุดคุ้มทุนในปี 2556 เนื่องด้วยประสิทธิภาพในการผลิตและอัตราการใช้งานที่พัฒนาขึ้น
Earnings and target price revision : ไม่เปลี่ยนแปลง
ราคาเป้าหมาย 12 เดือน: 75.00 บาท อิงวิธี EV/EBITDA
ปัจจัยสำคัญ : เสถียรภาพในราคากุ้ง อัตราการรอดของกุ้งที่กำลังฟื้นตัว และเส้นการเรียนรู้และประสบการณ์ (learning curve) ที่ปรับตัวดีขึ้นของธุรกิจอาหารสัตว์ในประเทศอเมริกา
Action and recommendation : จากการที่ราคาทูน่าในภาพรวมมีเสถียรภาพมากขึ้นและการผลิตกุ้งที่กำลังฟื้นตัว เราเชื่อว่าการปรับตัวที่ดีขึ้นของการดำเนินงานจะเป็นปัจจัยสำคัญในไตรมาสที่จะมาถึง เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายเดิมที่ 75 บาท อิงวิธี EV/EBITDA
