BTS - ซื้อ

ประเด็นการลงทุน

เราจัดงาน BTS CEO Forum สำหรับนักลงทุนสถาบันในวันจันทร์ที่ผ่านมา โดยได้รับเกียรติจากคุณคีรี กาญจนพาสน์ ประธานกรรมการบริหารและผู้บริหารระดับสูงของ BTS เข้าร่วมในงานของเรา BTS ได้แสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นในการสร้างการเติบโตระยะยาวในทุกหน่วยธุรกิจหลัก (ระบบขนส่ง, ธุรกิจสื่อ, และอสังหาริมทรัพย์) แต่สิ่งที่สำคัญที่สุดในขณะนี้คือการขยายรถไฟฟ้าสายใหม่ นอกจากนี้ผู้บริหารยังยืนยันว่าจะมีการจ่ายเงินปันผลรวมทั้งหมดไม่ต่ำกว่า 2.1 หมื่นล้านบาท สำหรับปี 2556/57 ถึงปี 2557/58 จากการประเมินมูลค่า อัตราส่วน PEG ของหุ้นปี 2556/57 ที่ 0.3 เท่า ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของเอเชียที่ 0.5 เท่า อยู่ค่อนข้างมาก

มีศักยภาพในการเติบโตสูงจากการลงทุนในรถไฟฟ้าสายใหม่

เป้าหมายของ BTS คือการเป็นผู้นำในการพัฒนาระบบขนส่งของไทยในปี 2561 โดยมีเป้าหมายดังนี้ 1) ขยายระบบรถไฟฟ้าเพิ่มเป็นสามเท่าจากที่มีอยู่ในปัจจุบัน (จาก 36.3 กม. เป็น 115.1 กม.) และ 2) ตั้งเป้ารายได้จากการเป็นผู้ประกอบการและซ่อมบำรุง (O&M) ระบบรถไฟฟ้าเติบโตจาก 1.5 พันล้านบาท ในปี 2556/57 มาอยู่ที่ระดับสูงกว่า 1 หมื่นล้านบาท บริษัทวางแผนที่จะเข้าประมูลเป็นผู้ประกอบการและ/หรือผู้พัฒนารถไฟฟ้าจำนวน 4 สายใหม่ (รวมระยะทาง 78.8 กม.) ซึ่งจะเชื่อมต่อกับสายเดิมที่มีอยู่ ได้แก่ 1) สายสีเขียวเข้ม (ใต้), 2) สายสีเขียวเข้ม (เหนือ), 3) สายสีชมพู, และ 4) รถไฟฟ้าแบบ Light rail (ดูรายละเอียดในตารางที่ 1)

ทั้งนี้เราคาดว่าการประมูลสำหรับรถไฟฟ้าสายสีเขียวเข้ม (ใต้) จะเริ่มเปิดประมูลก่อนสิ้นปี 2556 (หลังจากพรบ.ร่วมทุนเสร็จสมบูรณ์ซึ่งอาจเป็นเดือนต.ค.) ส่วนรถไฟฟ้าอีก 3 สายจะเปิดประมูลในปี 2557 BTS เชื่อว่าเนื่องจากบริษัทเป็นผู้ประกอบการที่มีโครงสร้างพื้นฐานพร้อมอยู่แล้ว (ดูรายละเอียดในตารางที่ 2) บริษัทน่าจะสามารถเสนอราคาที่ต่ำกว่าผู้ประมูลรายอื่นได้ ซึ่งทำให้มีความเป็นไปได้สูงที่บริษัทจะชนะสัญญา/สัมปทานสำหรับรถไฟฟ้าสายใหม่ หากบริษัทชนะการประมูลรถไฟฟ้าสายใหม่ทั้ง 4 สาย เราประมาณการเบื้องต้นว่ากำไรหลักของบริษัทจะเพิ่มสูงขึ้นจาก 2.5 พันล้านบาท ในปี 2556/57 เป็น 7.8 พันล้านบาท ในปี 2560/61