มีแนวโน้มรับงานลูกค้าเดิมต่อเนื่อง
2Q56 กำไรสุทธิเติบโตต่อเนื่อง
ใน 2Q56 SRICHA รายงานกำไรสุทธิ 157 ล้านบาท เติบโตต่อเนื่องจากจากไตรมาสแรกจากการเพิ่มขึ้นของรายได้อีก 19% เป็น 569 ล้านบาท และมีกำไรจากการดำเนินงาน 175 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 20% แต่หากเทียบกับปีก่อนหน้า ผลประกอบการของ SRICHA มีกำไรสุทธิที่ลดลง โดยในงวด 1H56 เพียง 292 ล้านบาท ลดลง 53% YoY สาเหตุจากรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยที่ลดลงเป็น 40.2% เทียบกับปีก่อนที่ 68.3% สาเหตุจากงานในปีก่อนโดยเฉพาะงานในประเทศมาดากัสการ์ที่มีอัตรากำไรขันต้นสูง
ผลประกอบการ 2H56 เติบโตจากงานในมือและอัตรากำไรขั้นต้น
เรายังคงประมาณการกำไรปี 2556 แม้ว่า SRICHA จะทำกำไรในงวด 1H56 เพียง 34% ของประมาณการทั้งปีที่ 865 ล้านบาท เนื่องจากเราคาดว่าในช่วง 2H56 บริษัทจะยังคงมีรายได้เพิ่มจากงานในมือ (Backlog) 1.2 พันล้านบาท ซึ่งงานหลักเป็นจากบ.ไทยออยส์มูลค่า 1 พันล้านบาท ที่จะสามารถรับรู้รายได้ภายในปี 2556 ตามกรอบเวลา และอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยจะเพิ่มขึ้นกว่าช่วง 1H56 สาเหตุจากในช่วงต้นของงานได้มีการลงทุนในต้นทุนของการก่อสร้างพอควร ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยใน 2H56 ทำได้ดีขึ้นอยู่ในระดับ 40 – 45%
โอกาสรับงานในปี 2557 จากลูกค้าในประเทศ
SRICHA คาดหมายการรับงานในปี 2557 ราว 3 พันล้านบาท ซึ่งเป็นการรับงานลูกค้าที่ต่อเนื่อง เช่น บมจ.ไทยออยส์ โดยอาจเซ็นสัญญาใน 4Q56 – 1Q57 มูลค่างาน 400 – 500 ล้านบาท และงานอีก 2 โครงการมูลค่าราว 1.5 – 2 พันล้านบาท ภายในปี 2557 รวมถึงงานจากประเทศโมซัมบิกมูลค่าราว 300 ล้านบาท ทั้งนี้คงแผนการเข้าประมูลงานต่างประเทศในประเทศมูลค่า 1.5 หมื่นล้านบาท
สถานะการเงินแข็งแรง ผลตอบแทนเงินปันผลสูง
เราประเมินว่า SRICHA ยังมีความน่าสนใจจากผลประกอบการ 2H56 ที่รายได้และกำไรที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น บริษัทได้ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล 1.15 บาท/หุ้น ให้ผลตอบแทน 3.4% ขึ้น XD วันที่ 26 ส.ค. นี้ ขณะที่เราคาดเงินปันผลทั้งปีที่ 2.10 บาท ให้ผลตอบแทน 6.2% แต่มีโอกาสที่บริษัทจะจ่ายปันผลได้มากกว่าที่เราคาด จากสถานะทางการเงินแข็งแกร่งเป็น (Net Cash) โดยมีปัจจัยเสียงที่ต้องติดตาม คือการรับงานและมูลค่างานที่ต่อเนื่องซึ่งจะมีผลต่อการรับรู้รายได้ในอนาคต คงมูลค่าเหมาะสมที่ 45 บาท มีส่วนต่างราคา 33% คำแนะนำ “ซื้อ”
