กำไรครึ่งปีหลังและเงินปันผลปีนี้ยังน่าสนใจ
มีมุมมองระมัดระวังต่อเป้าหมายดำเนินงานบริษัท
เราได้สอบถามผู้บริหาร MSC ต่อแนวโน้มครึ่งปีหลัง บริษัทยังคงยืนยันเป้าหมายดำเนินงานปี 2556 ทั้งการเติบโตยอดขายที่ 8% และอัตรากำไรขั้นต้นที่ 14% โดยบริษัทยังไม่เห็นสัญญาณชะลอคำสั่งซื้อของลูกค้า อย่างไรก็ดี เรามีมุมมองระมัดระวังต่อทิศทางครึ่งปีหลังจากปัจจัยเสี่ยงเศรษฐกิจครึ่งปีหลังมีแนวโน้มชะลอตัวจากครึ่งปีแรก อาจเป็นอุปสรรคต่อการผลักดันยอดขายและความสามารถในการทำกำได้ตามเป้าหมาย ขณะที่ผลการดำเนินงาน 1H56 ยอดขายของ MSC เติบโต 4% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 13.1%
ปรับประมาณการลงสะท้อนปัจจัยเสี่ยงทางเศรษฐกิจ
เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2556 – 2557 ลงจากเดิม 15% และ 16% ตามลำดับ สะท้อนปัจจัยเสี่ยงเศรษฐกิจครึ่งปีหลังมีแนวโน้มชะลอตัวจากครึ่งปีแรก โดยปรับประมาณการยอดขายลงจากเดิม 2 – 3% และประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นลงเล็กน้อยมาอยู่ในกรอบ 13.6 – 13.8% ทำให้ปี 2556 คาดว่าจะมีกำไรสุทธิ 207 ล้านบาท ลดลง 6% YoY แต่หากไม่รวมรายรับพิเศษ 12 ล้านบาท เราคาดกำไรจากธุรกิจปกติในปีนี้ไว้ที่ 195 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 2% YoY ส่วนปี 2557 คาดว่าจะมีกำไรสุทธิ 215 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% YoY
คาดกำไรสุทธิ 3Q56 เป็นไตรมาสดีสุดของปี
การผลักดันยอดขายต่อเนื่องของบริษัทรวมทั้งจัดกิจกรรมร่วมกับพันธมิตรคู่ค้า และมีปัจจัยบวกฤดูกาลต่อความต้องการสินค้าของลูกค้าในครึ่งปีหลัง ทำให้เราคาดว่ายอดขายครึ่งปีหลังจะเติบโตราว 15% จากครึ่งปีแรก และให้น้ำหนักผลประกอบการ 3Q56 จะมียอดขายและอัตรากำไรขั้นต้น ดีสุดของปี เบื้องต้นคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q56 ที่ 70 ล้านบาท เพิ่มขึ้นกว่า 2 เท่าจาก 2Q56 จากยอดขายเติบโต 20% QoQ และ อัตรากำไรขั้นต้น 14.3%
ตัวเลือกลงทุนที่น่าสนใจครึ่งปีหลัง
เรายังชอบปัจจัยพื้นฐานของบริษัทจากโอกาสเติบโตตามการเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยี และปริมาณข้อมูลภาคธุรกิจต่างๆ ที่เพิ่มขึ้นในอนาคต (Big Data) ทำให้องค์กรต่างๆ ต้องปรับปรุงอุปกรณ์ฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์รองรับปริมาณข้อมูลขนาดใหญ่ขึ้น คาดกำไรสุทธิ 3 ปีข้างหน้า (CARG 2556-2558) มีอัตราการเติบโตต่อปี 8% และมีผลตอบแทนเงินปันผลเฉลี่ยต่อปี 7% โดยปีนี้คาดว่าจะจ่ายเงินปันผลหุ้นละ 0.32 บาท (Div. yield 6.8%) คงคำแนะนำ “ซื้อ” เราประเมินมูลค่าเหมาะสมด้วย PE ที่ 11.5 เท่า ได้มูลค่าใหม่ที่ 6.30 บาท (จากเดิม 7.45 บาท)
