ความกังวลในอัตรากำไรขั้นต้นลดลง ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น ซื้อ!
กำไรหลักสูงกว่าทุกคาดการณ์
HANA รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/56 1,012 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 601% QoQ และ 45% YoY ผลประกอบการสูงกว่าที่เราคาด 2% และสูงกว่าตลาด (Bloomberg) 64% หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 406 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% YoY และ 862% QoQ โดยสูงกว่าที่เราประมาณการ 54% และสูงกว่าตลาด 127% ผลประกอบการหลักที่ดีกว่าคาดส่วนใหญ่มาจากอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าคาด
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
รายได้เติบโต 18% QoQ จากปัจจัยทางฤดูกาลและเงินบาทอ่อนค่า แต่ลดลง 9% YoY จากคำสังซื้อที่ลดลงเนื่องจากลูกค้าลดจำนวนวันกักตุนสินค้าเพื่อที่จะลดความเสี่ยงทางการเงินในสภาวะที่อุปสงค์ภายนอกอ่อนแอ ยอดขาย PCBA ลดลง 7% YoY และยอดขาย IC ลดลง 2% YoY อัตรากำไรขั้นต้น 11.5% สูงกว่าสมมติฐานของเราที่ 7% แต่ลดลงจาก 12.8% ในไตรมาส 2/55 เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบและค่าแรงที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตามในแง่ของ QoQ อัตรากำไรขั้นต้นเติบโต 6.7% จากเงินบาทอ่อนค่าและต้นทุนคงที่ต่อหน่วยลดลง แม้ต้นทุนพนักงานจะสูงขึ้นอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายลดลง 90 bps QoQ เป็น 5.4% จากยอดขายที่เพิ่มขึ้น (และลดลง 170 bps YoY เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับน้ำท่วม)
HANA บันทึกรายได้จากการเคลมประกัน 713 ล้านบาทซึ่งสูงกว่าผลกระทบของการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 106 ล้านบาท งบดุลยังคงอยู่ในสถานะเงินสด 4 พันล้านบาทและอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนเพียง 0.2 เท่า บริษัทมีความสามารถในการจ่ายเงินปันผลดี
