RS : ซื้อ

กำไร 2Q56 เติบโต 21% YoY และ 62% QoQ

RS รายงานกำไร 2Q56 อยู่ที่ 110 ล้านบาท (+21% YoY, +62% QoQ) ฟื้นตัวโดดเด่นตามคาด กำไรทะลุหลัก 100 ล้านบาทเป็นครั้งแรก (ถ้าไม่นับช่วง 2Q53 ที่มีรายได้จากลิขสิทธิ์บอลโลก) โดยมีรายได้เติบโตโดดเด่นจากธุรกิจสื่อโฆษณา (ทีวี, ทีวีดาวเทียม, วิทยุ) กว่า 69% YoY และ 42% QoQ เป็น 454 ล้านบาท คาดว่าเกิดจากการเติบของสื่อทีวีดาวเทียมที่บริษัทมีการปรับขึ้นอัตราค่าโฆษณาในช่องทีวีที่ได้รับความนิยมสูง และคลื่นวิทยุ COOL93 ยังคงได้รับความนิยมสูงต่อเนื่องเช่นเดียวกัน เป็นปัจจัยหลักผลักดันให้มีรายได้รวมเติบโต 13% YoY และ 10% QoQ เป็น 790 ล้านบาท แต่อย่างไรก็ตาม ธุรกิจเพลงมีรายได้ลดลง 14% YoY และ 27% QoQ เป็น 186 ล้านบาท เป็นไปตามภาวะอุตสาหกรรม และไตรมาสก่อนมีรายได้สูงเป็นพิเศษ

ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจำนวน 0.15 บาทต่อหุ้น

RS ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลงวดครึ่งปีแรก 2556 จำนวน 0.15 บาทต่อหุ้น คิดเป็นผลตอบแทนจากเงินปันผล 1.7% โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 20 ส.ค. และกำหนดจ่ายในวันที่ 6 ก.ย. 56

ทีวีดาวเทียมยังคงเป็นไฮไลท์สำคัญของ RS ในปี 2556

เราคาดว่าธุรกิจทีวีดาวเทียมปี 2556 ของ RS จะเติบโตโดดเด่นกว่า 82% YoY เป็น 1,029 ล้านบาท จากการปรับขึ้นอัตราค่าโฆษณากว่า 100% ใน 2 ช่องทีวีดาวเทียมที่ได้รับความนิยมสูง (สบายดีทีวี และช่อง 8) ในขณะที่ช่องทีวีดาวเทียมที่เหลือ (You Ch, StarMax และ Sun Ch) ก็ได้รับความนิยมสูงขึ้นเป็นลำดับ ผลักดันให้รายได้รวมเติบโต 30% YoY เป็น 3,660 ล้านบาท และกำไรสุทธิเติบโต 29% YoY เป็น 363 ล้านบาท ทั้งนี้ ช่วงครึ่งปีหลัง 56 ผลประกอบการมีความเสี่ยงจากแนวโน้มการชะลอตัวของภาวะเศรษฐกิจอาจส่งผลต่อการใช้งบโฆษณาของผู้ประกอบการ

แนะนำ “ซื้อ” กำไรมีแนวโน้มเติบโตสูงจากธุรกิจทีวีดาวเทียม

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และประเมินมูลค่าเหมาะสมเท่ากับ 12.50 บาท (เทียบเท่า P/E ปี 56 ที่ 32 เท่า) โดยมองว่า RS มีความน่าสนใจจากโอกาสการเติบโตจากธุรกิจทีวีดาวเทียมที่จะผลักดันให้กำไรปี 2556 เติบโตกว่า 29% YoY นอกจากนี้ ในปี 2557 เราคาดว่ากำไรของบริษัทจะยังคงเติบโตโดดเด่นต่อเนื่อง 39% YoY เนื่องจากมีรายได้จากการบริหารลิขสิทธิ์ฟุตบอลโลก 2014 เข้ามาเสริม (4 ปีที่แล้วบริษัทมีรายได้และกำไรจากการบริหารลิขสิทธิ์ฟุตบอลโลก 2010 ราว 500 ล้านบาท และ 100 ล้านบาท ตามลำดับ)