LPN : ซื้อ

2Q56 มีกำไร 800 ล้านบาทเติบโตทั้งรายไตรมาสและรายปี

LPN ประกาศกำไรสุทธิ 2Q56 สูงระดับ 800 ล้านบาท เติบโต 122% QoQ และ 444% YoY ดีกว่าที่เราคาด 9% จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ระดับ 34.6% สาเหตุจากผลจากการเริ่มรับรู้รายได้ของโครงการใหม่เช่น LB-จอมเทียน LM บางนา (P1+P2) ที่มีอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย 35-36%ขณะที่โครงการLP-ริเวอร์ไซด์พระราม3 อยู่ที่ 39% โดยมีรายได้จากการขายและบริการ 4.3 พันล้านบาท เติบโต 74%QoQ และ 287% YoY

กำไรงวด 1H56 เติบโต 163%YoY

จากการเติบโตของรายได้ใน 1H56 ที่ 6.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 108%YoY เป็นผลจากในฃ่วงเดียวกันของปีก่อนรับผลกระทบจากน้ำท่วมทำให้การโอนล่าช้า ในขณะที่ใน1H56 การรับรู้รายได้เติบโตจากแผนการโอนสินค้าที่เพิ่มขึ้นและอยู่ในภาวะปกติ ขณะที่LPN มีความสามารถในการทำกำไรที่ปรับดีขึ้นอัตรากำไรขั้นต้น เฉลี่ย 34% เทียบกับปีก่อนที่ 30.6% มาจากโครงการใหม่ที่ ควบคุมต้นทุนและปรับราคาขายได้ดีขึ้น โดยมีอัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น17% จาก 13.5%

ยอดขายทำได้ต่อเนื่องคาดมีโอกาสทำได้สูงกว่าเป้าหมาย

นับจากต้นปี LPN ทำยอดขายได้กว่า 1.7 หมื่นล้านบาท ห่างจากเป้าหมายที่ 2 หมื่นล้านบาท เพียง 15% แม้ว่าผู้บริหารจะยังเป้าหมายยอดขายทั้งปีไว้เดิมแต่เรามองว่าจากแผนการเปิดตัวโครงการใหม่ใน 2H56 อีกกว่า 8 โครงการมูลค่าราว 1.3 หมื่นล้านบาท รวมถึงการมีสินค้ารอการขายอีกกว่า 7 พันล้านบาท จะมีแรงผลักดันยอดขายได้ต่อเนื่อง และมีโอกาสทำได้สูงกว่าเป้าหมายทั้งปี ขณะเดียวกัน LPN มีโครงการใหม่ที่ท้าทาย จากการเปิดโครงการมูลค่าสูง 6.3 พันล้านบาท คือ LT-รังสิต รวมถึงโครงการระดับกลาง ทีเปิดตัวครั้งแรกคือ The Lumpini 24 ราคาขายต่อหน่วย7 ล้านบาท ซึ่งสูงกว่าในอดีตที่เปิดตัวโครงการ

ราคาเหมาะสม 25.50 บาท ผลตอบแทนรวม 20%

เรายังคงแนะนำ “ซื้อ“ LPN จาก 1) ยอดขายสร้างได้ต่อเนื่องและอาจทำได้ดีกว่าเป้าหมายความนิยมสินค้าราคาเฉลี่ยที่น้อยกว่า 2 ล้านบาทยังทำได้ดี 2) งานในมือสูงระดับ 2.4 หมื่นล้านบาทรอบันทึกรายได้ใน 2H56 ที่ 7 – 8 พันล้านบาท ขณะที่ในปี 2557 รอรับรู้รายได้แล้วราว 1 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 53% ของประมาณการ 3) สถานะทางการเงินที่ค่อนข้างดี ROE 29% โดยมีสัดส่วนหนี้สินต่อทุนต่ำเพียง0.8 เท่า โดยบริษัทประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาลที่ 26 สตางค์ต่อหุ้น ขึ้น XD วันที่ 20 ส.ค.56