CK - ซื้อ

เราคาดว่า CK จะมีกำไรสุทธิใน 2Q56 ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสที่ผ่านมาเนื่องจากมีปัจจัยกดดันคือ 1)รายได้จากงานก่อสร้างลดลงตามผลของฤดูกาล และ 2)คาดมีกำไรจากการขายเงินลงทุนลดลงจาก 6,000 ล้านบาทเหลือเพียง 3,000 ล้านบาท อย่างไรก็ตามหากเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีที่ผ่านมา CK จะมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นอย่างมากเพราะในปีนี้บริษัทมีรายได้จากงานก่อสร้างและมีกำไรจากการขายเงินลงทุนเพิ่มขึ้นถึงเท่าตัว ส่วน 3Q56 คาดกำไรปกติจะกลับมาฟื้นตัวเพราะการรับรู้รายได้ในโครงการขนาดใหญ่จะเร่งตัวขึ้น อาทิโครงการก่อสร้างเขื่อนไซยะบุรีในประเทศลาว และโครงการทางด่วนศรีรัช แต่ในส่วนกำไรสุทธิคาดว่าจะลดลงเพราะคาดมีกำไรจากการขายเงินลงทุนลดลง ส่วนทั้งปีคงประมาณการณ์ทั้งกำไรสุทธิและปกติไว้ตามเดิม โดยคาดกำไรปกติปีนี้ที่ 1,073 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 416% yoy และคาดกำไรสุทธิในปีนี้ที่ 8,523 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 1,400%yoy คงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมีราคาเป้าหมายปี 56 : 28.40 บาท

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
-คาดกำไรสุทธิ 2q56 ลดลง qoq แต่ยังเพิ่มขึ้น yoy : เรายังคงมุมมองเดิมสำหรับแนวโน้มผลประกอบการของ CK ใน 2q56 โดยคาดกำไรสุทธิจะลดลง qoq แต่ยังเพิ่มขึ้น yoy กำไรสุทธิที่คาดว่าจะหดตัว QoQ เป็นผลจาก 1) คาดรายได้จากงานก่อสร้างลดลงซึ่งเป็นไปตาม Seasonal ของธุรกิจคือไตรมาส 2 เป็นฤดูฝนและมีวันหยุดยาวในช่วงเทศกาลสงกานต์ 2)คาดมีกำไรจากการขายเงินลงทุนลดลง โดย 1Q56 CK มีกำไรจากการขายเงินลงทุนใน TTW จำนวน 6,000 ล้านบาท ส่วนไตรมาสนี้ขายเงินลงทุนใน BMCL แต่คาดว่าจะมีกำไรเพียง 3,000 ล้านบาทแบ่งเป็น1)กำไรจากการขายหุ้นประมาณ 1,000 ล้านบาท และ 2)กำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนประมาณ 2,000 ล้านบาท(รายการที่ 2 ยังต้องรอการตรวจสอบของผู้สอบบัญชี) อย่างไรก็ตามหากเทียบกับปีที่ผ่านมา CK จะมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นอย่างมากเพราะ 2Q55 CK มีกำไรจากการขายเงินลงทุนเพียง 230 ล้านบาทและมีรายได้จากงานก่อสร้างเพียง 4,000 ล้านบาทซึ่งต่ำกว่า 2Q56 ซึ่งคาดว่าจะมีรายได้ประมาณ 8,000 ล้านบาทถึงเท่าตัว