KBANK - ซื้อ

กำไรไตรมาส 2/56 เป็นไปตามคาด
KBANK รายงานกำไรไตรมาส 2/56 ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 17% YoY และ 9% QoQ ผลประกอบการที่ออกมาสอดคล้องกับประมาณการของเราแต่สูงกว่าที่ตลาดคาด 4% (เนื่องจากรายได้ค่าธรรมเนียมสูงกว่าที่ตลาดคาด) กำไรจากการดำเนินงานที่ไม่รวมสำรองหนี้เสียในไตรมาส 2/56 อยู่ที่ 1.77 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 23% YoY และ 5% QoQ กำไรในช่วงครึ่งแรกของปี 2556 ของ KBANK เพิ่มขึ้น 15% YoY มาอยู่ที่ 2.11 หมื่นล้านบาท ซึ่งคิดเป็น 49% ของประมาณการการกำไรปี 2556 ของเรา

ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
สินเชื่อโต 2.5% QoQ และ 10.7% YoY หนุนโดยสินเชื่อบรรษัทขนาดใหญ่และสินเชื่อรายย่อย เนื่องจากสินเชื่อที่เติบโตอย่างรวดเร็ว QoQ และการจัดการต้นทุนเงินทุนที่ดี ทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยไตรมาส 2/56 อยู่ที่ 3.41% เพิ่มขึ้น 4 bps QoQ อัตราการสำรองหนี้สูญฯของ KBANK โตก้าวกระโดด 16% YoY (แต่ลดลง 38% QoQ) มาอยู่ที่ 2.2 พันล้านบาทตามคาด (ธนาคารตั้งสำรองหนี้สูญฯเพื่อรองรับความผันผวนของเศรษฐกิจในไตรมาส 1/56) สัดส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมของธนาคารอยู่ที่ 2.13% ณ สิ้นเดือนมิ.ย. เพิ่มขึ้นจาก 2.09% ในช่วงสามเดือนก่อนหน้านี้เล็กน้อย ในขณะที่อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสะสมต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้อยู่ที่ 133.9% ลดลงจาก 138.6% ณ สิ้นเดือนมี.ค.เล็กน้อย

รายได้ค่าธรรมเนียมโตก้าวกระโดด 8% QoQ และ 28% YoY มาอยู่ที่ 1.17 หมื่นล้านบาท ตามคาด โดยมีปัจจัยหนุนมาจากค่าธรรมเนียมธนาคารและค่าคอมมิชชั่นจากการขายประกัน ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานไตรมาส 2/56 อยู่ที่ 1.26 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% ทั้ง YoY และ QoQ อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ของ KBANK เพิ่มขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 41.5% จาก 40.4% ในไตรมาส 1/56 (ธนาคารมีอัตราส่วนดังกล่าวอยู่ที่ 44.3% ในไตรมาส 2/55) สังเกตว่า KBANK บันทึกด้อยค่าจากโปรแกรม K-transformation จำนวน 1.6 พันล้านบาท ซึ่งสามารถชดเชยด้วยกำไรจากการขายสินทรัพย์ให้แก่บรรษัทบริหารสินทรัพย์ไทย (บสท.) จำนวน 1.1 พันล้านบาท