แนวโน้มกำไรในช่วงครึ่งหลังของปี 2556 ยังคงสดใส
ประเด็นการลงทุน
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ในหุ้น TISCO โดยมีปัจจัยหนุนมาจาก 1) การเติบโตของสินเชื่อสูงสุดในกลุ่มธนาคาร 2) รายได้ค่าธรรมเนียมที่เติบโตอย่างรวดเร็ว (ค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับตลาดทุนและสินเชื่อ) 3) การบริหารจัดการคุณภาพสินทรัพย์ที่ยอดเยี่ยม และ 4) สัดส่วนกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยงที่เพียงพอที่ 13.5% (เงินกองทุนขั้นที่ 1 อยู่ที่ 9.1% รวมถึงการเพิ่มทุนผ่านใบแสดงสิทธิในการซื้อหุ้นเพิ่มทุนในช่วงที่ผ่านมา) เราคาดกำไรหลักจะเพิ่มขึ้นอย่างมากในไตรมาส 3/56 ควบคู่ไปกับการขยายตัวของสินเชื่อ รายได้ค่าธรรมเนียม ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย และการกันสำรองหนี้สูญฯที่ลดลง นอกจากนี้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2556 ของบริษัทยังคงสูงสุดในกลุ่มธนาคารที่ 5.3%
ผู้บริหารยังคงประมาณการการขยายตัวของสินเชื่อปี 2556 ไว้ที่ ประมาณ 20%
การขยายตัวของสินเชื่อในช่วงครึ่งแรกของปี 2556 ที่ 13% YTD ทำให้ธนาคารสามารถบรรลุเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อปี 2556 ได้โดยง่าย ผู้บริหารกล่าวว่าอัตราการเติบโตของสินเชื่อ HP สำหรับรถยนต์ใหม่จะเพิ่ม 1% MoM ในช่วงครึ่งหลังของปี 2556 จากที่เพิ่มถึง 1.5% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2556 (เนื่องจากสิ้นสุดกำหนดเส้นตายการส่งมอบรถยนต์จากโครงการถคันแรกของรัฐฯ สินเชื่อ SME และสินเชื่อบรรษัทขนาดใหญ่จะเติบโตในช่วงครึ่งหลังของปี 2556) ในขณะที่สินเชื่อ HP สำหรับรถยนต์มือสองจะปรับตัวลดลง TISCO ปรับลดขนาดธุรกิจนี้ลงในไตรมาส 4/55 เนื่องจากอัตราการผิดนัดชำระหนี้เพิ่มสูงขึ้นและราคารถยนต์มือสองลดต่ำลง (ผลกระทบจากโครงการรถคันแรก) เรายังคงประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปี 2556 ของเราไว้ที่ 22% และให้สมมติฐานส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่ 2.9%
