IRPC - ซื้อ

- กำไรสุทธิ 1Q56 อยู่ที่ 153 ล้านบาท เพิ่ม 865% QoQ
IRPC ประกาศผลประกอบการ 1Q56 มีกำไรสุทธิอยู่ที่ 153 ล้านบาท (+865% QoQ, -84% YoY) แม้จะปรับเพิ่ม QoQ อย่างมีนัยสำคัญ แต่ยังต่ำกว่าที่เราคาดไว้เบื้องต้น โดยบริษัทมีค่าการกลั่นพื้นฐานของกลุ่มธุรกิจการกลั่นอยู่ที่ 2.4 เหรียญต่อบาร์เรล (-11% QoQ, -46% YoY) เป็นผลมาจาก Spread ของกลุ่มน้ำมันหล่อลื่นลดลง แต่ยังคงได้ส่วนต่างราคาปิโตรเคมี (P2F) ที่ปรับเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 4 เหรียญต่อบาร์เรล (+18%QoQ, +163%YoY) เป็นส่วนชดเชยธุรกิจการกลั่นที่อ่อนแอ ผลประกอบการยังคงได้รับผลกระทบจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวลดลง ทำให้เกิด Stock Loss จำนวน 160 บาท และมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนกว่า 560 ล้านบาท ตามทิศทางของค่าเงิน

- ปรับลดกำไรสุทธิปี 2556 ลง สะท้อนผลประกอบการ 1H56 ที่อ่อนแอ
เราปรับลดกำไรสุทธิปี 2556 ลดลงเหลือ 2,330 ล้านบาท (ผลประกอบการปี 2555 ขาดทุน 959 ล้านบาท) เพื่อสะท้อนกำไรสุทธิ 1H56 ที่อ่อนแอ โดยเราคาดว่าผลประกอบการ 2Q56 มีโอกาสอ่อนตัว QoQ ตามทิศทางของค่าการกลั่นและส่วนต่างราคาปิโตรเคมี รวมทั้งมีความเสี่ยงที่เกิด Stock Loss จากราคาน้ำมันที่ปรับตัวลดลงตามฤดูกาล เราคาดหมายจะเห็นการฟื้นตัวของกำไรสุทธิใน 2H56 จากโครงการฟินิกซ์ โดยเฉพาะโครงการสำคัญได้แก่ โครงการขยายกำลังการผลิต ABS เป็น 177 พันตันต่อปี (+51%) เริ่ม เม.ย. 2556 และโครงการขยายกำลังการผลิต EBSM เป็น 260 พันตันต่อปี (+30%) เริ่ม ก.ย. 2556 เป็นปัจจัยหนุนการฟื้นตัวของผลประกอบการ 2H56