คาดกำไรเติบโตแข็งแกร่ง YoY
ประเด็นการลงทุน
เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มระยะยาวของ TK อ้างอิงจาก 1) การเน้นธุรกิจที่เติบโตสูงในต่างจังหวัด 2) มีการบริหารคุณภาพสินทรัพย์ดี ซึ่งทำให้กันสำรองหนี้สูญฯอาจต่ำกว่าที่คาด และ 3) ฐานเงินทุนแข็งแกร่ง เราคาดว่า TK มีแนวโน้มเป็นเป้าในการเข้าซื้อของธนาคารใหญ่แห่งหนึ่ง (อาจเป็นธนาคารที่ไม่มีการดำเนินงานสินเชื่อ HP ขนาดใหญ่) นอกจากนี้บริษัทมองเห็นอัพไซด์ต่อกำไรจากสินเชื่อที่เติบโตกว่าคาดจากผลกันสำรองหนี้สูญฯอาจต่ำกว่าที่เราประมาณการ นอกจากนี้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของ TK ยังสูงที่ 5.1% และแนวโน้มกำไรเติบโตแข็งแกร่ง เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายของเรา ณ สิ้นปี 2556 ที่ 23 บาท
สินเชื่อไตรมาส 1/56 ฟื้นตัว QoQ
ยอดขายจักรยานยนต์ไตรมาส 1/56 ฟื้นตัว 10% QoQ เป็น 5.49 แสนคันส่วนหนึ่งมาจากโครงการรถยนต์คันแรกของรัฐบาลจบไปแล้วเมื่อสิ้นปี 2555 ดังนั้นเราคาดสินเชื่อเติบโตดีต่อเนื่องทั้งปี โดยไตรมาสแรกคาด สินเชื่อโต 3% QoQ และ 17% YoY สำหรับ TK สังเกตว่าปัจจุบันธุรกิจTK หนุนโดยอุปสงค์จากสินเชื่อในต่างจังหวัดคิดเป็น 65% ของสินเชื่อรวมของบริษัท ผู้บริหารคาดว่าสัดส่วนนี้จะเพิ่มขึ้นเป็น 80% ณ สิ้นปี 2557 บริษัทแนะว่าสินเชื่อปี 2556 จะเติบโตปานกลาง 10% (ลดลงจาก 14% ในปีที่ผ่านมา) เรายังคาดสินเชื่อ TK เติบโตสูงที่ 15%
