คาดกำไรสุทธิปีนี้เติบโต 38%YOY
คาดกำไรสุทธิของ HEMRAJ จะยังเติบโตอย่างโดดเด่นในปีนี้ โดยมีปัจจัยหนุนมาจากการเติบโตในทุกธุรกิจ เริ่มจากธุรกิจการขายที่ดินที่คาดว่าจะมีรายได้เพิ่มขึ้น 13% จากการรับรู้รายได้จาก BACKLOG จำนวน 3,300 ล้านบาทและมาจากการขายที่ดินใหม่ซึ่งตั้งเป้ายอดขายในปีนี้ที่ 1,600 ไร่ รายได้ค่าสาธารณูปโภคคาดเติบโต 17% ตามการขยายตัวของนิคมฯและจำนวนลูกค้าที่เพิ่มขึ้น ส่วนธุรกิจโรงงานให้เช่าคาดมีรายได้เพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวตามพื้นที่เช่าที่เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะในส่วนของโลจิสติกส์ปาร์คที่คาดว่าจะมีพื้นที่เช่าเพิ่มขึ้นถึง 500% และสุดท้ายธุรกิจไฟฟ้าคาดมีส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้า GHECO ONE เพิ่มขึ้นจากการทำการผลิตเต็มปีหลังจากที่เริ่มผลิตในช่วงเดือนส.ค.55 โดยปีนี้เราคาดกำไรสุทธิรวมของ HEMRAJ ประมาณ 3,168 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 38%YOY คงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมีราคาเป้าหมายปี 56 : 4.95 บาท
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
คาดยอดขายที่ดินปีนี้ลดลงแต่รายได้ยังเพิ่มขึ้นเพราะมี BACKLOG รอโอนสูงกว่า 3,300 ล้านบาท : ปีที่ผ่านมา HEMRAJ มียอดขายที่ดิน 2,317 ไร่ เพิ่มขึ้น 39% จาก 1,670 ไร่ในปี 54 และถือเป็นสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของบริษัท ส่วนในปีนี้บริษัทตั้งเป้ายอดขายที่ดินลดลงจากปีที่ผ่านมาโดยคาดยอดขายที่ดินประมาณ 1,600 ไร่ลดลง 31%YOY อย่างไรก็ตามในส่วนของรายได้คาดว่าจะยังสูงขึ้นเนื่องจาก HEMRAJ มี BACKLOG ยกมาจากปี 55 กว่า 3,300 ล้านบาทซึ่งคาดว่าจะรับรู้รายได้ในปีนี้ประมาณ 60%-70% และเมื่อรวมกับรายได้จากการขายที่ดินในปีนี้อีก 1,600 ไร่คาดว่าจะทำให้ HEMRAJ มีรายได้จากการขายที่ดินในปีนี้ประมาณ 4,400 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 13%YOY
คาดรายได้จากสาธารณูปโภคเติบโตต่อเนื่องส่วนธุรกิจโรงงานให้เช่าคาดโตเท่าตัว : รายได้จากการให้บริการสาธารณูปโภคยังเติบโตอย่างต่อเนื่องตามการขยายตัวของนิคมและจำนวนลูกค้าที่เพิ่มขึ้น โดยปีนี้ผู้บริหารคาดว่าจะมีรายได้จากการให้บริการสาธารณูปโภคจะเพิ่มขึ้น 17%YOY ส่วนธุรกิจโรงงานให้เช่าและโลจิสติกส์ปาร์คคาดมีรายได้เติบโตเท่าตัวเมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา โดยปัจจัยหนุนหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของพื้นที่ให้เช่าโดยเฉพาะในส่วนของโลจิสติกส์ปาร์คที่คาดว่าจะมีพื้นที่เช่าเพิ่มขึ้นถึง 500% จาก 16,500 ตรม.ในปี 55 เป็น 100,000 ตรม.
GHECO - ONE ทำการผลิตเต็มปีหนุนส่วนแบ่งกำไรโตเท่าตัว : ธุรกิจไฟฟ้าเป็นอีกหนึ่งธุรกิจของ HEMRAJ ที่คาดว่าจะมีรายได้เพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่นเนื่องจากในปีนี้เป็นปีแรกที่โรงไฟฟ้า GHECO-ONE จะทำการผลิตเต็มปีหลังจากที่เริ่มผลิตครั้งแรกในเดือนสิงหาคมของปีที่ผ่านมา โดยปีนี้เราคาดว่า HEMRAJ จะมีส่วนแบ่งกำไรจาก GHECO-ONE ประมาณ 1,280 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 83%YOY นอกจากนี้ HEMRAJ ยังมีส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้า SPP ขนาด 126 MW ซึ่ง HEMRAJ ถือหุ้น 25%โดยโครงการนี้จะเริ่มจำหน่ายไฟฟ้าในช่วง 2H56 คาดมีส่วนแบ่งกำไรให้กับ HEMRAJ ประมาณ 60 ล้านบาทต่อปี
แนะนำ “ซื้อ” เป้าหมาย : 4.95 บาท : เราประเมินมูลค่าเหมาะสมของ HEMRAJ ด้วยวิธี P/E RATIO อิง PROSPECTIVE P/E ที่ 15 เท่า และ EPS ปี 56 ที่ 0.33 บาทจะได้ราคาเหมาะสม ที่ 4.95 บาท
