ปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ คาดกำไรสุทธิ 1Q56 เพิ่ม QoQ
-ปัจจัยกังวลสะท้อนในราคาหุ้น
เรามองว่าราคาหุ้นที่ปรับลดกว่า 13% ในรอบ 3 เดือนที่ผ่านมา ได้สะท้อนความกังวลต่อความล่าช้าของโครงการมอนทารา การใช้เงินลงทุนเพิ่มกว่า 40% สำหรับแผนการลงทุนใน 5 ปีข้างหน้า แต่ระยะสั้นมีการปรับเป้าหมายยอดขายปิโตรเลียมลง อย่างไรก็ตามเราลดความกังวลต่อประเด็นข้างต้น เนื่องจากบริษัทยังคงเชื่อมั่นว่า โครงการมอนทาราจะสามารถเริ่มดำเนินการผลิตใน 2Q56 ขณะที่การเพิ่มสัดส่วนในแหล่ง Offshore Area 1 จะไม่กระทบส่วนผู้ถือหุ้น เรามองว่าการฟื้นตัวของผลประกอบการ 1Q56 จะทำให้ PTTEP กลับมามีความน่าสนใจในการลงทุน ทำให้เราปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จากเดิม “ขาย”
- คาดกำไรสุทธิ 1Q56 เพิ่ม QoQ เนื่องจากไม่มีค่าใช้พิเศษ และต้นทุนผลิตลดลง
เราคงมุมมองเชิงบวกต่อผลประกอบการ 1Q56 เนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษจากการบันทึกด้อยค่าโครงการมอนทารา เหมือนที่เกิดขึ้นใน 4Q55 กว่า 95 ล้านเหรียญ ขณะที่กำไรปกติยังมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเนื่องจากต้นทุนโครงการ (lifting Cost) ที่ลดลงหลังจากบริษัทมีหยุดซ่อมแหล่งปิโตรเลียมตามแผนจำนวนมากใน 4Q55 ซึ่งเป็นไปตามฤดูกาล ขณะที่ 1Q56 จะมีเพียงแหล่ง MTJDA เพียงแหล่งเดียวที่หยุดซ่อมแซมจากอุบัติเหตุ ประมาณ 1 – 2 สัปดาห์ ทำให้เราคาดว่ายอดขายปิโตรเลียมรวมจะไม่น้อยกว่าระดับ 294,233 บาร์เรลต่อวันซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยใน 4Q55 ด้านราคาขายเฉลี่ยผลิตภัณฑ์ยังได้รับปัจจัยบวกจากการปรับเพิ่มราคาน้ำมันดิบเพียงพอชดเชยการปรับลดราคาขายก๊าซฯในพม่า (ปรับทุกไตรมาส) ทำให้เราคาดว่าราคาขายจะไม่น้อยกว่า 66.4 เหรียญต่อบาร์เรล ใน 4Q55
