คาดกำไรปี 56 เติบโตสูงมากจากฐานที่ต่ำในปี 55
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
-แจ้งกำไรปี 55 ที่ 234 ล้านบาทลดลง 52% ต่ำกว่าคาดกว่าครึ่ง : บริษัทประกาศกำไรสุทธิปี 55 เพียง 234 ล้านบาทต่ำกว่าคาดกว่าครึ่งโดยลดลง 52%YoY เนื่องจาก 1) ความล่าช้าในการก่อสร้างคอนโดมิเนียมแบรนด์ “ICondo” ทำให้ส่งมอบไม่ทันใน 4Q55 2) ความล่าช้าในการจัดตั้งกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ที่คาดจะบันทึกรายได้ราว 1 พันล้านบาท 3) ในช่วง 4Q55 การควบรวมกิจการของบริษัทย่อยที่ทำสกีรีสอร์ทในประเทศญี่ปุ่น(ถือหุ้น 69%) รับรู้ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 95 ล้านบาท และค่าใช้จ่ายขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น(สัดส่วนต่อยอดขายเพิ่มเป็น 29% จาก 25%) ส่งผลให้ในช่วง 4Q55 ขาดทุน 10 ล้านบาท ซึ่งหากไม่รวมกรณีควบรวมกิจการจะมีกำไร 37 ล้านบาท
-ปรับประมาณการกำไรปี 56 ลดลง 8% แต่กำไรยังเติบโตเกือบ 3 เท่าตัว : ฝ่ายวิจัยยังคงคาดรายได้ปี 56 ราว 1.28 หมื่นล้านบาทซึ่งเติบโต 40% โดยมียอดขายรอโอน (backlog) ที่จะรับรู้รายได้ปีนี้ราว 2.8 พันล้านบาทจากทั้งหมด 7.6 พันล้านบาท และยังมียอดขายจากโครงการยูนิลอฟท์เชียงใหม่และศาลายามูลค่า 1 พันล้านบาทที่จะขายเข้ากองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ ด้วยสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับเป็น 36% จากเดิม 35% และเพิ่มสัดส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายรวมเป็น 25% จากเดิม 23.5% ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิใหม่ปี 56 ลดลง 8% เหลือ 869 ล้านบาทแต่ยังเติบโตสูงถึง 271% จากปี 55 ทั้งนี้ผลประกอบการในช่วง 1Q56 มีแนวโน้มดีขึ้น YoY เนื่องจากบริษัทย่อยไม่น่าขาดทุนเพราะเป็นช่วงไฮซีซั่นของการเล่นสกีและการทำ forward ป้องกันขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนไว้ 90% แล้ว รวมทั้งโครงการแนวราบสามารถโอนได้มากขึ้น
