ปี 55 พลิกมีกำไรและคาดยังเติบโตสูงในปีนี้
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
เปลี่ยนแปลงโครงสร้างผู้ถือหุ้นใหม่เป็นนักธุรกิจชาวสิงคโปร์ : ต้นเดือนก.พ.56 บริษัทได้ประกาศเปลี่ยนผู้ถือหุ้นใหญ่ใหม่หลังจาก IFA HOTELS & RESORTS 3 LTD. (IFA) ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ประกาศว่าได้ขายหุ้นให้แก่ JS OIL PTE LTD. จำนวน 893 ล้านหุ้น หรือ 24.98% ในราคาหุ้นละ 2.40 บาท และชี้แจงว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงธุรกิจหลักของบริษัท
ทั้งนี้ ผู้ถือหุ้นใหญ่รายใหม่เป็นนักธุรกิจชาวสิงคโปร์ชื่อนายลี เช เต็ก ไลโอเนลซึ่งถือหุ้นแต่เพียงผู้เดียวในบริษัท เอสร่า โฮลดิ้งส ลิมิเต็ด (EZRA HOLDINGS LIMITED) ประกอบธุรกิจให้บริการเกี่ยวกับน้ำมันและก๊าซธรรมชาติที่จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ของสิงคโปร์ นอกจากนี้ตระกูลของนายลียังทำธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ โรงแรม KLAPSONS (โรงแรมแคลพสัน ได้รับรางวัล BEST BOUTIQUE HOTEL ในปี 2555) และธุรกิจอาหารและเครื่องดื่ม โดย RML มีแผนจะเปิดตัวโรงแรมแคลพสันในประเทศไทยราวเดือนเม.ย. - พ.ค.นี้
กำไรปี 55 พลิกมีกำไรแต่ต่ำกว่าคาดการณ์ : ปี 55 มีกำไรสุทธิ 496 ล้านบาทพลิกจากขาดทุน 474 ล้านบาทในปี 54 กำไรออกมาต่ำกว่าคาดการณ์ของฝ่ายวิจัยถึง 53% เนื่องจากรายได้ 5,435 ล้านบาทต่ำกว่าคาด 8% และอัตราภาษีเงินได้ที่ 35% สูงกว่าสมมติฐานที่ระดับ 20% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นทำได้ดีกว่าสมมติฐานที่ 32% เป็น 33% ส่วนฐานะทางการเงินปรับดีขึ้นจากอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสุทธิ (NET D/E) ลดเหลือ 39% จากระดับ 53% เมื่อปลาย 1Q55
คาดกำไรสุทธิปี 56 เติบโตสูงต่อเนื่องอีก 98% : รายได้หลักปีนี้มาจากโครงการเดอะริเวอร์ต่อเนื่องจากปี 55 และโครงการ 185 ราชดำริที่จะเริ่มโอนในไตรมาสสุดท้าย โดยมี BACKLOG ณ สิ้นปี 55 6.6 พันล้านบาทและ 6.4 พันล้านบาท ตามลำดับจาก BACKLOG ทั้งหมด 1.6 หมื่นล้านบาท จากกระบวนการโอนที่ล่าช้าในปีก่อนทำให้ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการรายได้ลดลง 16% เหลือ 7.9 พันล้านบาท และประมาณการกำไรสุทธิลดลง 16% เช่นกันเหลือ 980 ล้านบาทซึ่งเติบโต 45% และ 98%% ตามลำดับ
คงคำแนะนำ“ซื้อเก็งกำไร” ปรับเพิ่มราคาเหมาะสมเป็น 2.74 บาท (เดิม 2.20 บาท) : ฝ่ายวิจัยได้ปรับเพิ่ม PROSPECT PER เป็น 10 เท่าจากเดิม 6 เท่า(ค่าเฉลี่ยของกลุ่มอยู่ที่ 20 เท่า) ซึ่งเพิ่มจากเดิม 2.20 บาทและ 2.74 บาทและยังสูงกว่าราคาปิดล่าสุด ทั้งนี้บริษัทยังมีความเสี่ยงจากการโอนล่าช้าและ GEARING ที่อยู่ในระดับสูง ทำให้ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร”
