แจ้งกำไรสุทธิปี 55 หดตัว 24%yoy แต่คาดกลับมาโต 22%yoyในปีนี้
BCP ประกาศกำไรสุทธิ 4q55 ออกมาใกล้เคียงกับที่ตลาดคาดไว้โดยมีกำไรสุทธิ 1,147 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 7% qoq และ 104% yoy แต่เมื่อรวมทั้งปี BCP มีกำไรสุทธิในปี 55 ที่ 4,273 ล้านบาทลดลง 24%yoy กำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้น qoq เป็นจากบริษัทมีปริมาณการกลั่นเพิ่มขึ้นจาก 38.7KBD เป็น 84.8 KBD หลังหน่วยกลั่นที่ถูกไฟไหม้กลับมาผลิตตามปกติ และยังมีรายการพิเศษจากการบันทึกกลับรายการด้อยค่าของที่ดิน และบันทึกคืนเงินเคลมประกัน ส่วนปีนี้เราคาดกำไรสุทธิของบริษัทจะกลับมาเพิ่มขึ้นขณะเดียวกันเราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิในปีนี้ขึ้นจากเดิม 18%โดยคาดกำไรสุทธิ ในปีนี้ประมาณ 5,200 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 22%yoy ด้านเงินปันผล BCP ประกาศจ่ายปันผลสำหรับ 2H55 อีก 0.90 บาทบาท/หุ้นคิดเป็น Dividend Yield ที่ 2% กำหนด XD 4 มี.ค.และจ่ายปันผล 24 เม.ย.56 และเมื่อรวมกับ 1H55 ที่จ่ายไปแล้ว 0.35 บาททำให้ทั้งปีมีเงินปันผลจ่ายรวมที่ 1.25 บาทคิดเป็น Dividend Yield รวมที่ 3% เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมีราคาเป้าหมายปี 56 ที่ 45.35 บาท(เดิม 35.30 บาท)
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
BCP แจ้งกำไรสุทธิ 4q55 เพิ่มขึ้น 7%qoq และ 104%yoy แต่รวมปี 55 กำไรสุทธิลง 24%yoy : BCP ประกาศกำไรสุทธิ 4q55 ออกมาใกล้เคียงกับที่ตลาดคาดไว้โดยมีกำไรสุทธิ 1,147 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 7% qoq และ 104% yoy แต่เมื่อรวมทั้งปี BCP มีกำไรสุทธิในปี 55 ที่ 4,273 ล้านบาทลดลง 24%yoy กำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้น qoq เป็นจากบริษัทมีปริมาณการกลั่นเพิ่มขึ้นจาก 38.7KBD เป็น 84.8 KBD หลังหน่วยกลั่นที่ถูกไฟไหม้กลับมาผลิตตามปกติ และยังมีรายการพิเศษจากการบันทึกกลับรายการด้อยค่าของที่ดิน 239 ล้านบาท และบันทึกคืนเงินเคลมประกันจากเหตุไฟไหม้โรงกลั่น 310 ล้านบาท ส่วนกำไรสุทธิรวมทั้งปีที่หดตัวเป็นผลจาก 1)มีปริมานการกลั่นลดลงเนื่องจากเกิดอุบัติเหตุไฟไหม้โรงกลั่นโดยปี 55 มีปริมาณการกลั่นที่ 73.71KBDลดลงจาก 85.69 KBD ในปี 54 และ 2) มีกำไรจากสต็อกน้ำมันดิบและกำไรจากการป้องกันความเสี่ยงลดลงจาก 2,580 ล้านบาทในปี 54 เหลือเพียง 15 ล้านบาทในปี 55
ปรับเพิ่มคาดกำไรสุทธิปี 56 ขึ้น 18% โดยคาดกำไรสุทธิใหม่เติบโต 22% yoy : เรายังมีมุมมองเชิงบวกต่อทิศทางผลประกอบการของ BCP ในปี 56 โดยคาดกำไรสุทธิจะกลับมาเพิ่มขึ้น YoY พร้อมปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรสุทธิปีนี้ขึ้นอีก 18% เนื่องจากคาดว่า 1) บริษัทจะมีกำลังการกลั่นเพิ่มขึ้น 49%yoy เพราะปีนี้ไม่มีแผนหยุดซ่อมบำรุงและคาดไม่มีอุบัติเหตุเหมือนปี 55 โดยคาดกำลังการกลั่นในปีนี้ประมาณ 110 KBD เพิ่มขึ้นจาก 73.71 KBD ในปี 55 2)รับรู้กำไรจากโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์จากเฟสแรกกำลังการผลิต 44MW เต็มปี และเฟส 2 กำลังการผลิต 50 MW จะเริ่มจำหน่ายกระแสไฟฟ้าตั้งแต่ 1q56 และ 3) รับรู้รายได้จากเงินเคลมประกันภัยจากเหตุไฟไหม้ส่วนที่เหลืออีกประมาณ 800 ล้านบาทแบ่งเป็นค่าเสียหายจากสินทรัพย์(Property Damage) 500 ล้านบาท และ ค่าเสียโอกาสทางธุรกิจ(Business Interrupt) อีกประมาณ 300 ล้านบาท
คงคำแนะนำซื้อ พร้อมปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 45.35 บาทจากเดิม 35.30 บาท: ด้วยแนวโน้มกำไรสุทธิที่ยังเติบโตจะเป็นปัจจัยหนุนให้ราคาหุ้นยังเพิ่มขึ้น นอกจากนี้บริษัทยังประกาศจ่ายเงินปันผลในครึ่งปีหลังอีก 0.90 บาท/หุ้นคิดเป็น Dividend Yield ที่ 2% กำหนด XD 4 มี.ค.และจ่ายปันผล 24 เม.ย.56 และเมื่อรวมกับ 1H55 ที่จ่ายไปแล้ว 0.35 บาททำให้ทั้งปีมีเงินปันผลจ่ายรวมที่ 1.25 บาทคิดเป็น Dividend Yield รวมที่ 3% โดยเราปรับเพิ่มมูลค่าเหมาะสมตามการปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรสุทธิและปรับ Prospective PE ขึ้นเท่ากับกลุ่มจาก 11 เป็น 12 เท่าจะได้ราคาเหมาะสมใหม่ในปีนี้ที่ 45.35 บาท
