คาดกำไร 4Q12 มาตามนัด
คาดกำไรสุทธิ 4Q12 จะสามารถเติบโตได้อย่างโดดเด่นที่ 160 ลบ. +81.5% Q-Q และพลิกจากขาดทุน 114 ลบ.ใน 4Q11 จากค่าใช้จ่าย SG&A ที่ต่ำลงรวมถึงคาดว่าจะมีกำไรพิเศษจากการเคลมประกันจากน้ำท่วมเข้ามาอีก 50 ลบ. ใน 4Q12 ทำให้เราคาดกำไรสุทธิรวมปี 2012 ที่ 634 ลบ. +214.6% Y-Y โดยเรายังคงมีมุมมองเชิงบวกระยะยาวต่อผลการดำเนินงานในอนาคตของ DSGT โดยมีตลาดอินโดนีเซียรองรับการเติบโตในอนาคต เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิและกำไรปกติปี 2013 ที่ 521 ลบ. คงราคาเหมาะสมที่ 10.50 บาท แนะนำ “ซื้อ”
คาดกำไรปกติ 4Q12 เติบโตน่าประทับใจ +84.4% Q-Q, +31.7% Y-Y : เราคาดว่าผลการดำเนินงาน 4Q12 จะเติบโตได้อย่างน่าประทับใจ โดยคาดว่ารายได้จะเติบโตอย่างโดดเด่นราว 9.6% Q-Q และ 35% Y-Y มาที่ 1,765 ลบ. ส่วนในด้าน GROSS MARGIN คาดว่าทรงตัว Q-Q ที่ 34% แต่ปรับตัวดีขึ้นมาที่ 30.5% ใน 4Q11 ด้านค่าใช้จ่าย SG&A คาดว่าสัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A จะลดลงมาที่ 27% จาก 29.9% ใน 3Q11 และ 27.2% ใน 4Q11 จากค่าใช้จ่ายการตลาดที่ลดลง ซึ่งเราคาดว่ากำไรปกติของ DSGT จะเติบโตได้อย่างโดดเด่น 84.4% Q-Q และ 31.7% Y-Y ที่ 110 ลบ.
นอกจากนี้คาดว่าจะมีกำไรพิเศษจากการเคลมประกันน้ำท่วมเข้ามาเพิ่มเติมอีกราว 50 ลบ. ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิ 4Q12 ออกมาที่ 160 ลบ. +81.5% Q-Q และพลิกจากขาดทุน 114 ลบ. ใน 4Q11 ซึ่งคาดว่าจะทำให้กำไรสุทธิรวมปี 2012 นั้นอยู่ที่ 634 ลบ. เติบโตอย่าวก้าวกระโดด 214.6% Y-Y
ยังคงประมาณการกำไรสุทธิและกำไรปกติปี 2013 : เรายังมีมุมมองเชิงบวกต่อผลการดำเนินงานในปี 2013 และในระยะยาว โดยตลาดอินโดนีเซียยังคงเป็นตลาดที่ที่ใหญ่และมีศักยภาพในการเติบโตในอนาคตซึ่งจะค่อยๆ เติบโตและมีพัฒนาการที่ขึ้น เราคงประมาณการกำไรสุทธิและกำไรปกติปี 2013 ที่ 521 ลบ. โดยกำไรสุทธิลดลง 17.9% Y-Y แต่หากไม่นับรวมรายการพิเศษจากการเคลมประกันน้ำท่วมในปี 2012 ที่คาดไว้ทั้งสิ้นราว 178 ลบ. กำไรปกติจะยังคงเติบโตได้ต่อเนื่องอีก 14% Y-Y
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 10.50 บาท : เรายังคงราคาเหมาะสมที่ 10.50 บาท อิง PE ที่ 18 เท่า โดยเมื่อเทียบกับการเติบโตของกำไรสุทธิระดับ 14% ต่อปีในอนาคตคิดเป็น PEG ราว 1.3 เท่า ซึ่งเรามองว่ายังไม่สูงเกินไป เนื่องจาก DSGT ยังคงมีตลาดอินโดนีเซียรองรับการเติบโตในอนาคต เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” จากผลการดำเนินงานที่คาดว่าได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 3Q12 และฟื้นตัวขึ้นตั้งแต่ 4Q12 เป็นต้นไป พร้อมคาดปันผลครึ่งปีหลังอีก 0.12 บาท/หุ้น
