กำไรเติบโตกว่ากลุ่ม คาดราคาหุ้นเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
ประเด็นการลงทุน
ในมุมมองของเรา ราคาหุ้นปัจจุบันของ AAV เพิ่มขึ้นจากความคาดหวังในกำไรเติบโตแข็งแกร่งไตรมาส 4/55 แต่เราคิดว่ากำไรหลักของบริษัทมีแนวโน้มเติบโตอย่างมาก โดยอัตราเติบโตของกำไรเฉลี่ยสะสมต่อปีในช่วงปี 2555-57 อยู่ที่ 56% เมื่อเทียบกับกำไรของตลาดโดยรวมที่เติบโตเพียง 14% ซึ่งน่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นให้ปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องในอนาคต ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ PEG ปี 2556 ที่เพียง 0.27 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของสายการบินต้นทุนต่ำในภูมิภาค จากการที่กำไรของบริษัทมีแนวโน้มเติบโตสูงสุดในกลุ่ม เราคิดว่า AAV ควรจะซื้อขายที่มูลค่าสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่ม
คาดกำไรไตรมาส 4/55 เติบโตแข็งแกร่ง
เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 4/55 ที่ 411 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 33% YoY และ 282% QoQ และคาดกำไรหลักไตรมาส 4/55 จะเติบโต 41% YoY และ 306% QoQ หนุนโดย 1) ปริมาณการจราจรทางอากาศที่เพิ่มขึ้น, 2) ค่าโดยสารเฉลี่ยที่สูงขึ้น และ 3) รายได้ในส่วนของบริการเสริมเพิ่มขึ้น จำนวน RPK ของ AAV เพิ่มขึ้น 22% YoY และ 12% QoQ เป็น 2,321 ล้านที่นั่ง-กม. ค่าโดยสารเฉลี่ยคาดว่าจะเพิ่มสูงขึ้น 3% QoQ เป็น 1,972 บาท (คงที่ YoY) มีปัจจัยหนุนเป็นช่วงไฮซีซั่นของการท่องเที่ยว นอกจากนี้รายได้ในส่วนของบริการเสริมไตรมาส 4/55 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น 6% QoQ เป็น 360 บาท หนุนโดยค่าธรรมเนียมในการจัดเก็บสัมภาระที่เพิ่มขึ้น
