SNC : ซื้อ

กำไร 4Q55 เติบโต 457% YoY และ 44% QoQ

SNC รายงานกำไรงวด 4Q55 อยู่ที่ 114 ล้านบาท ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย 6% แต่ยังเติบโตได้กว่า 457% เมื่อเทียบกับงวด 4Q54 ที่อุตสาหกรรมเครื่องปรับอากาศและยานยนต์ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์น้ำท่วม และเติบโต 44% QoQ เนื่องจากยอดขายเริ่มฟื้นตัวจากช่วงโลว์ซีซั่นในงวดก่อนหน้าเติบโต 10% QoQ และควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารได้ดีขึ้น SG&A ลดลง 12% QoQ นอกจากนี้ งวด 4Q55 ยังมีกำไรพิเศษจากการซื้อบริษัทย่อยราว 7 ล้านบาท ขณะที่งวด 3Q55 มีค่าใช้จ่ายพิเศษขาดทุนจากการเลิกใช้สินทรัพย์ราว 12 ล้านบาท โดย SNC ประกาศจ่ายเงินปันงวด 2H55 จำนวน 0.60 บาท/หุ้น โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 18 ก.พ. 2556

เริ่มเข้าสู่ช่วงไฮซีซั่นของธุรกิจเครื่องปรับอากาศ

ช่วงครึ่งปีแรกของทุกปีเป็นช่วงไฮซีซั่นของอุตสาหกรรมเครื่องปรับอากาศ (เร่งผลิตเพื่อรองรับยอดขายช่วงหน้าร้อยในเดือน เม.ย.) ประกอบกับผู้ผลิตรถยนต์ยังคงเร่งกำลังการผลิตเพื่อส่งมอบรถยนต์ให้ทันกำหนดจองรถกับลูกค้า เราจึงคาดว่าผลประกอบการงวด 1Q56 ของ SNC จะมีการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง คาดผลประกอบการเติบโต QoQ และ YoY จากงวด 4Q55 มีกำไร 114 ล้านบาท และงวด 1Q55 มีกำไร 134 ล้านบาท

คาดกำไรป 2556 กลับมาเติบโต 22% YoY จากปี 2555 กำไรหดตัว 5% YoY

คาดผลประกอบการปี 2556 ของ SNC จะกลับมาเติบโต 22% YoY จากปี 2555 หดตัว 5% YoY เนื่องจากบริษัทสามารถกลับมาใช้กำลังการผลิตได้อย่างเต็มที่ต่างจากช่วงปี 2555 ที่บริษัทอยู่ระหว่างย้ายโรงงานหลังจากที่ผ่านพ้นวิกฤติน้ำท่วม คาดยอดขายรวมเติบโต 9% YoY เป็น 8.3 พันล้านบาท และอัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัวดีขึ้นราว 1% มาอยู่ที่ 12% ทั้งนี้ ปี 2556 อุตสาหกรรมเครื่องปรับอากาศไทยมีความเสี่ยงจากความเปราะบางของการฟื้นตัวของภาวะเศรษฐกิจโลก เนื่องจากกว่า 80 - 90% ของยอดผลิตเป็นการผลิตเพื่อรองรับการส่งออก

ปรับเพิ่มมูลค่าเหมาะสมขึ้น 18% คงคำแนะนำ “ซื้อ”

เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรงวดปี 2556 – 2558 ของ SNC ขึ้นจากเดิมเพื่อสะท้อนการฟื้นตัวของธุรกิจ และปรับเพิ่มมูลค่าเหมาะสมขึ้น 18% เป็น 32 บาท (เทียบเท่า P/E Ratio ปี 56 ที่ 15 เท่า) โดยเชื่อว่าการกลับมาเน้นการเติบโตจากการเพิ่มความสามารถในการทำกำไรจะทำให้ผลประกอบการของ SNC กลับมาขยายตัวได้อีกครั้ง คงคำแนะนำ “ซื้อ”