ปริมาณรถผ่านทางเดือน ธ.ค. 55 ทรงตัวจากฐานสูง
ปริมาณรถผ่านทางที่ทรงตัวในเดือน ธ.ค. 55 ประกอบกับราคาหุ้นที่ดีดตัวขึ้นในช่วง 2 อาทิตย์ที่ผ่านมา อาจส่งผลลบต่อราคาหุ้น BECL ในระยะสั้น แต่ในระยะยาว เราเชื่อว่ายังมีปัจจัยหนุนราคาหุ้นอีกหลายปัจจัย อาทิ การเติบโตยอดขายรถยนต์ จากนโยบายรถคันแรกของภาครัฐ การขึ้นค่าผ่านทางในเดือน ก.ย. 56 รวมถึงแผนการนำ CKP เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ใน 1H56 ดังนั้นเราคงแนะนำ “ซื้อ” และคงราคาเป้าหมาย 42 บาท (SOTP)
Event:
๐ BECL รายงานปริมาณรถผ่านทางเดือน ธ.ค. 55 โตขึ้นเพียง 0.1% YoY และคาดปริมาณรถผ่านทางทั้งปี 55 โต 5.8% YoY เป็น 1.085 ล้านเที่ยว/วัน
Analysis:
๐ การเติบโตปริมาณรถผ่านทางปี 55 ของ BECL ที่ 5.8% YoY ต่ำกว่าที่เราคาดเล็กน้อย (เราคาดโต 6.2%YoY) ส่วนตัวเลขเดือน ธ.ค. 55 อยู่ในระดับที่น้อยกว่าคาด
๐ เราเชื่อว่าปัจจัยลบต่อปริมาณรถผ่านทางของ BECL ในเดือน ธ.ค. มาจากฐานที่สูงในเดือน ธ.ค. 54 หลังจากเกิดวิกฤติน้ำท่วมใหญ่ในกรุงเทพฯ และจากการเปิดสนามบินดอนเมือง (ส่งผลต่อทางด่วนส่วน D ของ BECL) ในช่วง high season ของการท่องเที่ยวไทย
๐ เราคงประมาณการปริมาณรถผ่านทางโต 4.5% YoY ในปี 56 ซึ่งรวมผลบวกจากนโยบายรถคันแรกของรัฐบาล และผลลบจากการขึ้นค่าผ่านทางในเดือน ก.ย. 56 แล้ว ทั้งนี้ หากปริมาณรถผ่านทางต่ำกว่าคาด 100 bps จะมีผลเชิงลบต่อประมาณการกำไรสุทธิ และราคาเป้าหมายราว 1.6% และ 1.4% ตามลำดับ
๐ เราคาด BECL จะมีกำไรสุทธิ 240 ล้านบาทใน 4Q55 เพิ่มขึ้น 41%YoY แต่ลดลง 49%QoQ กำไรสุทธิที่คาดโต YoY เป็นผลจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น และจากการพลิกฟื้นตัวของกำไรจากบริษัทในเครือ (CKP) ส่วนกำไรสุทธิที่คาดลดลง QoQ เนื่องจากไม่มีรายได้ปันผลจาก TTW และค่าใช้จ่ายด้านการขายและบริหารเพิ่มขึ้นจากต้นทุนการบำรุงซ่อมแซมทางด่วน
