IRPC - ซื้อเก็งกำไร

ประเด็นข่าว

โครงการ Phoenix Project หนุนการเติบโตผลประกอบการปี 2556 นายอธิคม เติบศิริ กรรมการผู้จัดการใหญ่ IRPC เผยผลการดำเนินงานงวดปี 2556 มีแนวโน้มทำรายได้เติบโตขึ้นจากงวดปี 2555 ประมาณ 5-10% โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากโครงการการฟินิกซ์ที่บริษัทได้ทยอยการลงทุนตลอดช่วงหลายปีที่ผ่านเริ่มมีอัตรากำลังการผลิตสูงขึ้น

ผลกระทบ

เรายังคงมุมมองเชิงบวก ต่อการเติบโตของผลประกอบการปี 2556 เรามองว่า 2 โครงการสำคัญในโครงการ Phoenix Project ได้แก่ โครงการขายกำลังการผลิต ABS และ EBSM (ใช้เป็นวัตถุดิบในอุตสาหกรรมยานยนต์ รวมทั้งเป็นองค์ประกอบสำคัญในกลุ่มผู้ผลิตเครื่องใช้ไฟฟ้า) จะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตของผลประกอบการ นอกจากนี้รายได้พิเศษที่เพิ่มจากการขายที่ดิน และความเสี่ยงต่อการรับรู้ Stock Loss ลดลง ทำให้เราคาดว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 4,523 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 21%YoY

เราคาดว่าผลประกอบการ 4Q55 เพิ่มขึ้น YoY จากการเริ่มโครงการใหม่ และรายได้จากการขายที่ดิน ใน 4Q55 บริษัทเริ่มดำเนินการ โครงการ Lube Group 1 และการขยายกำลังการผลิตโพรเพลีน (ทยอยเดินเครื่องใน ก.ย. – ต.ค. 55) ชดเชย Spread ของบางผลิตภัณฑ์ที่ยังคงอ่อนแอ รวมทั้งบริษัทจะเริ่มรับรู้รายได้พิเศษที่เกิดขึ้นจากการขายที่ดิน โดยก่อนหน้านี้บริษัทวางเป้าหมายจะขายที่ดินใน 4Q55 ไว้ที่ 200 ไร่ เบื้องต้นเราประเมินว่าบริษัทจะมีกำไรจากการขายที่ดินดังกล่าวประมาณ 400 – 600 ล้านบาท ขณะที่ Stock Loss คาดว่าจะไม่มาก หลังราคาน้ำมันดิบปิด ณ สิ้น 4Q55 อยู่ที่ 107 เหรียญต่อบาร์เรล ลดลงเพียง 4% เมื่อเทียบกับราคาปิด 3Q55 เท่านั้น

คำแนะนำ

แนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” จากการเติบโตของผลประกอบการ ราคาหุ้นปรับเพิ่ม 4.5% ในรอบ 1 เดือน หลังจากที่เราปรับคำแนะนำการลงทุนมาเป็น “ซื้อเก็งกำไร” เรามองว่าราคาหุ้นก่อนหน้านี้สะท้อนความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะการรับรู้ Stock Loss จำนวนมากในต้นปี 2555 เชื่อว่าโครงการขยายกำลังการผลิต Propylene และเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต Lube Group 1 ใน 4Q55 และโครงการการขยายกำลังการผลิต ABS และ EBSM กลางปี 2556 เป็นปัจจัยหนุนผลประกอบการ