KTB ผลประกอบการ 2Q65: ยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่ง

NII เติบโตอย่างแข็งแกร่งจาก NIM ที่ดีขึ้น

NII เพิ่มขึ้น 4% QoQ และ 4% YoY ใน 2Q65 และ 5% ใน 1H65 เนื่องจาก yield เพิ่มขึ้นในสินทรัพย์ทุกประเภท (สินเชื่อ, การปล่อยกู้ในตลาดเงิน, และการลงทุน) และสินเชื่อ yield ต่ำในภาครัฐลดลง ดังนั้น สินเชื่อ และ margin จึงเพิ่มขึ้นเกือบ 10bps QoQ และ 4bps YoY ทั้งนี้ สินเชื่อหดตัว 1% QoQ แต่ขยายตัว 6% YoY โดยโครงสร้างสินเชื่อเปลี่ยนแปลงไปเล็กน้อย ซึ่งสินเชื่อภาครัฐ (22% ของสินเชื่อรวม) ลดลงมากที่สุดถึง 10% QoQ แต่สินเชื่อธุรกิจเพิ่มขึ้น 3% QoQ และสินเชื่อบัตรเครดิตเพิ่มขึ้น 7% QoQ

 

รายได้ค่าธรรมเนียมยังใช้ได้

รายได้ค่าธรรมเนียม และการให้บริการลดลงเล็กน้อย (ลดลงในอัตราที่ต่ำกว่าธนาคารอื่น ๆ) 1% QoQ และทรงตัว YoY ใน 2Q65 และลดลง 2% ใน 1H65 ซึ่งรายได้ค่าธรรมเนียมที่ยังดีอยู่น่าจะสะท้อนถึงรายได้ค่าธรรมเนียมการให้บริการที่เกี่ยวข้องกับโครงการของภาครัฐ

 

 

 

คุณภาพสินทรัพย์ยังแข็งแกร่ง

Gross NPLs ลดลงเล็กน้อย 2% QoQ และ 1% YoY ใน 2Q65 โดยค่าใช้จ่ายกันสำรองยังค่อนข้างทรงตัวโดย credit cost มีแนวโน้มทรงตัวอยู่ที่ 84bps ใน 1H64 ซึ่งลดลงอย่างมากจาก 133bps ใน 1H64 นอกจากนี้ เพื่อลด NPL ลง KTB ยัง write-off NPL/ขาย NPL อีกประมาณ 1.0-1.2 หมื่นล้านบาทใน 2Q65 ในขณะที่สัดส่วน NPL coverage ยังแข็งแกร่งอยู่ที่ 168% ใน 2Q65 (เพิ่มขึ้นจาก 166% ใน 1Q65)

 

บันทึกผลขาดทุนจากการลงทุนก้อนใหญ่ในส่วนทุนของงบดุล

นอกจากจะบรรทุกกำไรจากการลงทุนในงบกำไรขาดทุนแล้ว KTB ยังบันทึกผลขาดทุนก้อนใหญ่ (ไม่ระบุประเภทของการขาดทุน) ประมาณ 8 พันล้านบาทในรายการขาดทุนเบ็ดเสร็จ/หรือในส่วนทุน ซึ่งเราคาดว่าน่าจะเป็นผลขาดทุนจากการลงทุน

 

Valuation & Action

ผลประกอบการจากธุรกิจหลักของ KTB ยังคงแข็งแกร่ง ในขณะที่สามารถบริหารจัดการคุณภาพสินทรัพย์ได้ดีขึ้น ทั้งนี้ เนื่องจากกำไรสุทธิใน 1H65 คิดเป็น 70% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ดังนั้น เราจึงน่าจะปรับเพิ่มประมาณการกำไร และราคาเป้าหมายขึ้นอีก โดยเรายังคงคำแนะนำ ซื้อ KTB

 

Risks

การลดดอกเบี้ย, NPL เกิดใหม่เพิ่มขึ้นหลังจากสิ้นสุดโครงการผ่อนผันหนี้