SIRI - ซื้อ

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :

กำไรไตรมาสสุดท้ายมีแนวโน้มโดดเด่นหนุนกำไรทั้งปีเติบโตสูงถึง 63% : ทั้งนี้ เนื่องจากบริษัทมี backlog รอโอนใน 4Q55 สูงถึง 1.25 หมื่นล้านบาทและสามารถโอนได้ถึง 1.38 หมื่นล้านบาททำให้ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 55 เพิ่มขึ้น 13% เป็น 3.3 พันล้านบาทซึ่งเติบโตถึง 63% จากปี 54 ทั้งนี้ผลประกอบการในช่วง 4Q55 มีแนวโน้มสูงสุดสำหรับปีและทำสถิติสูงสุดใหม่รายไตรมาส ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 55 มีกำไรสุทธิ 1.2 พันล้านบาทเพิ่มขึ้น26% โดยคิดเป็น 46% ของประมาณการทั้งปีที่ 2.6 พันล้านบาท

รายได้ในอนาคตมีศักยภาพในการเติบโตต่อเนื่อง: ปี 55 บริษัทมียอดขาย presaleทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์และใกล้เคียงกับเป้าหมายที่ 4.25 หมื่นล้านบาท ยอดขายรอโอน (backlog) ล่าสุดสูงเป็นประวัติการณ์ถึง 5 หมื่นล้านบาทซึ่งจะทยอยรับรู้ต่อเนื่องไปอีก 3 ปีข้างหน้า ผู้บริหารได้ตั้งเป้ารายได้ปี 56 ราว 3.4 – 3.6 หมื่นล้านบาทโดยมียอดขายรอโอน (backlog) รองรับแล้ว 1.77 หมื่นล้านบาทซึ่งคิดเป็น 52% ของประมาณการของฝ่ายวิจัยที่ 34,257 ล้านบาทที่ปรับเพิ่มขึ้น 12% จากประมาณการครั้งก่อน โดยคาดการณ์กำไรปี 56 ราว 4,150 ล้านบาทซึ่งเติบโต 26% จากประมาณการกำไรในปี 55

ปี 56 มีแผนเปิดขายโครงการใหม่รวมมูลค่า 6.1 หมื่นล้านบาท : บริษัทมีแผนเปิดขายโครงการใหม่ในปี 56 จำนวน 45 โครงการมูลค่า 6.1 หมื่นล้านบาทจำนวนโครงการที่เปิดใหม่น้อยกว่าปี 55 แต่มูลค่ารวมสูงกว่าเนื่องจากมีแผนจะเปิดขายบ้านแบรนด์ “นาราสิริ” ซึ่งจับกลุ่มลูกค้าไฮเอนด์จึงราคาขายเฉลี่ยสูงขึ้น ขณะที่แผนเปิดขายโครงการใหม่ในต่างจังหวัดที่ได้รับการตอบรับดีจะเปิดตัวต่อเนื่องโดยมีสัดส่วนราว 30% ของโครงการทั้งหมด

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับเพิ่มราคาเหมาะสมเป็น 4.50 บาทจากเดิม : ปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่งจากยอดขายรอโอนในระดับสูงหนุนรายได้เติบโตต่อเนื่อง ราคาหุ้นที่สูงขึ้นตลอดระยะเวลาที่ผ่านมาประกอบกับผลประกอบการที่คาดว่าจะดีน่าจะทำให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลอยู่ในระดับน่าสนใจราว 6% หนุนให้มีการใช้สิทธิแปลงสภาพวอแรนท์ (SIRI-W1) ช่วยลดอัตราส่วน Net Gearing ที่อยู่ในระดับสูง ทั้งนี้ จากประมาณการกำไรใหม่ปี 56 ทำให้ราคาเหมาะสมซึ่งอิง Prospect PER ที่ระดับ 9 เท่าเพิ่มจาก 4.14 บาทเป็น 4.50 บาทและยังสูงกว่าราคาปิดล่าสุด ทำให้ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับการลงทุนระยะยาวในการรับเงินปันผล