มีข้อมูลใหม่ที่จะกระทบกำไรสะสมและเงินปันผลครึ่งหลังปี 2555
ประเด็นข่าว
จะมีรายการพิเศษที่เกิดขึ้นครั้งเดียว ใน 4Q55 ADVANC จะมีการทบทวนรายการในงบการเงิน 2 เรื่อง และเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด
1.การทบทวนมูลค่าเงินลงทุนในบริษัทย่อย (DPC) สะท้อนมูลค่าปัจจุบันของบริษัท DPC ทำให้ ADVANC จะต้องบันทึกค่าใช้จ่ายด้อยค่าจากส่วนต่างที่เกิดขึ้นจำนวนหนึ่งผ่านงบกำไรขาดทุนใน 4Q55 และกระทบกำไรสะสมในงบเดี่ยว
2.การทบทวนผลประโยชน์ของพนักงานให้ใกล้เคียงสภาพปัจจุบันมากขึ้น โดยงบการเงินงวด 9M55 ADVANC บันทึกมูลค่าผลประโยชน์ของพนักงาน 457 ล้านบาท ในงบรวม และ 366 ล้านบาท ในงบเดี่ยว การทบทวนรายการนี้ จะกระทบส่วนหนี้สิน และกำไรสะสมในงบดุลทั้งงบเดี่ยวและงบรวม
ผลกระทบ
กำไรสุทธิ 4Q55 จะต่ำกว่าที่คาดจากค่าใช้จ่ายพิเศษ สัมปทานของ DPC กับ CAT จะสิ้นสุดในเดือน ก.ย. 2556 และยังไม่มีความชัดเจนในการดำเนินกิจการต่อ ทำให้ ADVANC (ถือหุ้น 100% ใน DPC) มีความเสี่ยงที่จะต้องบันทึกค่าใช้จ่ายด้อยค่าส่วนต่างเงินลงทุนของ DPC ในงบกำไรขาดทุนปี 2555 แม้ว่าจะไม่กระทบกระแสเงินสด แต่จะทำให้กำไรสุทธิ 4Q55 ต่ำกว่าเราคาดไว้ที่ 8,962 ล้านบาท (คล้ายการตั้งค่าใช้จ่ายด้อยค่า Goodwill ของ DPC ปี 2551-2554)
กระทบกำไรสะสม และเงินปันผลครึ่งหลังปี 2555 การต้องตั้งค่าใช้จ่ายด้อยค่าส่วนต่างเงินลงทุนใน DPC และการทบทวนผลประโยชน์ของพนักงาน จะกระทบฐานกำไรสะสมปี 2555 ของ ADVANC ในจำนวนเท่ากับมูลค่าของ 2 รายการ ทั้งนี้เราไม่มีข้อมูลเพียงพอต่อการประเมินมูลค่าที่จะเกิดขึ้นแต่มองว่าไม่มีผลกระทบอย่างมีสาระสำคัญ ทั้งนี้ ผลกระทบต่อฐานกำไรสะสมงบเดี่ยวที่ลดลง จะทำให้ ADVANC จ่ายเงินปันผลครึ่งหลังปี 2555 ได้น้อยกว่าเงินสดบริษัท และน้อยกว่าเราคาดไว้หุ้นละ 6.00 บาท
คำแนะนำ
เป็นประเด็นลบเชิงจิตวิทยาต่อราคาหุ้นระยะสั้น แต่ไม่กระทบปัจจัยพื้นฐาน ADVANC เราคงมุมมองตามบทวิเคราะห์ ADVANC ล่าสุดเมื่อ 25 ธ.ค.2555 ทั้งนี้บริษัทจะประกาศงบฯ วันที่ 7 ก.พ.นี้ คงคำแนะนำ “ถือ”
