‘ดอลลาร์’ กำลังป่วย เสียงเตือนจากกูรูการเงินโลก

สถานการณ์ที่ว่านี้ คือ เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมาอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล(บอนด์ยีลด์) สหรัฐรุ่นอายุ 30 ปี พุ่งทำสถิติครั้งใหม่ในรอบเกือบ 20 ปี แม้ว่ากระทรวงการคลังสหรัฐภายใต้การนำของ “สกอตต์ เบสเซนต์” พยายามเข้าดูแลโดยประกาศเพิ่มขนาดการซื้อในรุ่นอายุ 10-30 ปี แต่ก็ไม่สามารถหยุดยั้งแรงเทขายที่เกิดขึ้นในตลาดบอนด์สหรัฐได้ ซึ่งนี่อาจเป็นหนึ่งในรอยโรคที่บ่งชี้ว่าเงินดอลลาร์ “กำลังป่วย”

สัญญาณที่ตลาดเริ่มแสดงความกังวลต่อสถานะเงินดอลลาร์ที่มากขึ้น คือความสัมพันธ์ระหว่างบอนด์ยีลด์กับเงินดอลลาร์ที่เริ่มเปลี่ยนไป ...ถ้าย้อนดูอดีตทุกครั้งที่ “ยีลด์” เริ่มสูงขึ้นเรามักเห็นเงินไหลกลับเข้ามาในดอลลาร์สหรัฐหนุนให้ค่าเงินแข็งค่าขึ้น แต่สัปดาห์ที่ผ่านมากลับพบว่า เงินดอลลาร์อ่อนค่าลงต่อเนื่องพร้อมกับบอนด์ยีลด์ที่พุ่งชันขึ้นแม้ว่า “เบสเซนต์” จะงัดมาตรการซื้อคืนมาพยุงเพิ่มอีกเท่าตัว 

สถานการณ์ดังกล่าวสะท้อนชัดว่านักลงทุนกังวลกับสถานะการคลังของสหรัฐมากกว่าเรื่องใดๆ โดยเฉพาะหนี้สาธารณะของรัฐบาลสหรัฐที่ล่าสุดทะยานขึ้นแตะ 40 ล้านล้านดอลลาร์ ที่สำคัญสหรัฐยังไม่มีท่าทีว่าจะจัดการกับปัญหาขาดดุลงบประมาณและภาระดอกเบี้ยที่อยู่ระดับสูงได้อย่างไร ...กูรูการเงินระดับโลกอย่าง “เรย์ ดาลิโอ” ผู้ก่อตั้ง Bridgewater Associates บริษัทจัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ใหญ่ที่สุดในโลก เตือนว่า สัญญาณเหล่านี้สอดคล้องกับสิ่งที่เรียกว่า “Big Debt Cycle” หรือ “วงจรหนี้ครั้งใหญ่” ซึ่งในอดีตเคยเกิดขึ้นกับหลายประเทศและสุดท้ายก็นำไปสู่ “วิกฤติการเงิน”

“เรย์ ดาลิโอ” อธิบายว่า ปัญหาหนี้ของรัฐบาลไม่ต่างจากคนหรือบริษัทที่กู้เงินมากเกินไป เพียงแต่รัฐบาลมีเครื่องมือเพิ่มอีกสองอย่าง คือ ดึงเงินจากประชาชนด้วยการขึ้นภาษี และการให้ธนาคารกลางพิมพ์เงินขึ้นมาใหม่ ...เรย์ มองว่า หากเงินที่กู้มา ถูกใช้เพื่อสร้างผลิตภาพและรายได้มากพอที่จะชำระหนี้และดอกเบี้ยได้ ระบบก็จะยังเดินหน้าต่อได้ แต่ “หากหนี้เพิ่มเร็วกว่ารายได้” ภาระดอกเบี้ยจะค่อยๆ เบียดบังงบประมาณด้านอื่น จนท้ายที่สุดเจ้าหนี้อาจไม่ต้องการซื้อหรือถือพันธบัตรเพิ่มอีก ซึ่งประโยคนี้ตอกย้ำว่า แม้แต่มนต์ขลังของเงินดอลลาร์ก็มีโอกาสเสื่อมสลายลงได้

คำเตือนของ “เรย์ ดาลิโอ” ไม่ได้หมายความว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะล้มละลายในทันที แต่เป็นการเตือนให้ระวังปัญหาหนี้ ดอกเบี้ย และการกู้เงินที่เพิ่มขึ้นเร็วกว่าการหารายได้ เพราะทำให้ระบบเปราะบางลงเรื่อยๆ ซึ่งเขาเปรียบสถานการณ์เหล่านี้เหมือนกับ “คราบไขมันในหลอดเลือด” ที่สะสมมานาน แม้ขณะนี้ยังไม่เกิดอะไรขึ้น แต่ถ้าวันนึงคราบเหล่านี้เกิดมันหลุดออกมาจะเป็นเรื่องใหญ่เพราะทำให้เศรษฐกิจเกิดภาวะหัวใจวายได้จึงเป็นเรื่องที่ควรกังวล!