บล.ดาโอ มองสหรัฐเข้าสู่วัฏจักรดอกเบี้ยขาลง ให้น้ำหนักหุ้นเทคฯ ขนาดกลาง-เล็ก

นางสาวธนันต์พร จรรย์โกมล ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ ฝ่ายกลยุทธ์และพัฒนาผลิตภัณฑ์ บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) เปิดเผยว่า จากการประชุม Jackson Hole Symposium 2025 ถือเป็นเวทีสำคัญที่ นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ส่งสัญญาณชัดเจนต่อทิศทางนโยบายการเงินในระยะถัดไป โดยการกล่าวสุนทรพจน์ที่ย้ำคำว่า เสถียรภาพด้านราคา (price stability) แทนการใช้ถ้อยคำแบบเดิมอย่างคำว่า inflation targeting ซึ่งสะท้อนให้เห็นการขยับกรอบการสื่อสารของ Fed จากการมุ่งควบคุมเงินเฟ้อ ไปสู่การสร้างเสถียรภาพด้านราคาในภาพรวมของระบบเศรษฐกิจมากกว่า

สุนทรพจน์ของ นายเจอโรม พาวเวลล์ สะท้อนชัดว่า Fed กำลังปรับน้ำหนัก จากการต่อสู้กับ เงินเฟ้อ อย่างเข้มงวดในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา มาเป็นการให้ความสำคัญกับการรักษาเสถียรภาพของราคา ถือเป็นกรอบที่เปิดกว้างและยืดหยุ่นกว่าเดิม โดยมีเงื่อนไขสำคัญคือตลาดแรงงานยังคงแข็งแรงเพียงพอที่จะรองรับทิศทางการผ่อนคลายนโยบาย

ขณะเดียวกัน Fed มองเห็นเสถียรภาพในตลาดแรงงานมากพอที่จะเดินหน้าอย่างระมัดระวัง ต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ย สารนี้จึงเปรียบเสมือนการส่งสัญญาณตรงไปตรงมาว่า วัฏจักรดอกเบี้ยขาลงของสหรัฐกำลังใกล้เข้ามา

นอกจากนี้ ข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐในเดือนสิงหาคม 2025 ออกมาอ่อนแอกว่าคาด กลายเป็นข่าวร้ายที่เป็นข่าวดี เพราะตอกย้ำถึงโอกาสที่ Fed จะผ่อนคลายนโยบายการเงิน ส่งผลให้ตลาดการเงินมั่นใจว่า Fed จะปรับลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน โดย Fed funds futures บ่งชี้ความน่าจะเป็นที่สูงเกิน 100% สำหรับการลดดอกเบี้ย 0.25% รวมถึงการวิเคราะห์บางส่วนที่มองว่า Fed อาจจะลดดอกเบี้ยแรงถึง 0.50% จึงส่งผลทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐร่วงลงแรงพร้อมกับดัชนีดอลลาร์อ่อนค่าลง และตลาดหุ้นโดยเฉพาะหุ้นสหรัฐได้รับอานิสงส์เชิงบวก

ดังนั้น ในภาพรวมของการลงทุนระยะต่อจากนี้ บล.ดาโอ มีมุมมองเชิงบวกต่อการลงทุนใน หุ้นสหรัฐ โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีขนาดกลางและขนาดเล็ก (Mid & Small-cap Tech) ซึ่งมักอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยมากกว่าหุ้นขนาดใหญ่ (Mega-cap) ได้อานิสงส์โดยตรงจากวัฏจักรดอกเบี้ยขาลงของสหรัฐที่กำลังจะมาถึง 

ทั้งนี้ การ ปรับลดอัตราดอกเบี้ย จะช่วยลดต้นทุนและเอื้อต่อการเข้าถึงแหล่งเงินทุนสำหรับการขยายธุรกิจ ขณะเดียวกันกระแสการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ของ Hyperscalers ซึ่งคาดว่าจะใช้จ่ายกว่า 2.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงปี 2025-2029 จะไม่เพียงหนุนผู้เล่นรายใหญ่ แต่ยังเปิดโอกาสให้บริษัทเทคโนโลยีขนาดกลางและเล็กที่อยู่ในห่วงโซ่คุณค่า (value chain) ได้รับอานิสงส์เชิงบวกในรูปของรายได้และการประเมินปรับราคาใหม่ บล.ดาโอ จึงมองว่าเป็นจังหวะที่น่าสนใจในการเพิ่มน้ำหนักลงทุนในหุ้นเทคโนโลยี Mid & Small-cap ที่มีความเชื่อมโยงกับเทคโนโลยี AI และ Cloud โดยตรง

นอกจากหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีขนาดกลางและขนาดเล็ก บล.ดาโอยังมีมุมมองที่เป็นบวกมากขึ้นต่อสินทรัพย์ทองคำ เนื่องจากได้รับแรงหนุนจากหลายปัจจัย ทั้งการปรับตัวลดลงของดอกเบี้ยที่แท้จริง (real yield) ตามทิศทางอัตราผลตอบแทนพันธบัตร การคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะเดินหน้าลดดอกเบี้ย  เงินเฟ้อ ที่ยังสูงกว่ากรอบเป้าหมาย รวมถึงความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์และค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง ปัจจัยเหล่านี้ช่วยลดต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำและกระตุ้นแรงซื้อจากทั้งนักลงทุนสถาบันและธนาคารกลาง

"จากตัวแปรต่างๆ รวมกัน มองว่า ราคาทองคำ มีแนวโน้มแกว่งตัวสูงขึ้น บล.ดาโอ ปรับกรอบราคาเป้าหมายใหม่ของ ทองคำ ขึ้นมาอยู่ที่ 3,750-3,850 ดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงปลายปี 2568 ซึ่งสะท้อนถึงสถานะการเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง (hedge asset) ที่ยังคงโดดเด่นในพอร์ตการลงทุน" นางสาวธนันต์พร กล่าว