อนุมัติ 'จีพีเอสซี' กู้ซื้อโกลว์

พร้อมกำชับให้เลือกสถาบันการเงินที่ให้ดอกเบี้ยต่ำสุด ด้าน “โกลว์”แจ้งมีความเป็นไปได้จะขายหุ้นหลัง“เอ็นจี”อยู่ระหว่างทบทวนลงทุนในไทย โบรกเกอร์ชี้หากปิดดีลสำเร็จ หนุนจีพีเอสซีกำไรเพิ่มปีละ 1.5 พันล้านบาท ให้ราคาเหมาะสม 89-90 บาทต่อหุ้น 

วานนี้(15 มิ.ย.) ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัทปตท. จำกัด (มหาชน) หรือ PTT ที่มีนายปิยสวัสดิ์ อัมระนันทน์ ประธานกรรมการ ปตท.เป็นประธาน ได้ใช้เวลากว่า 7 ชั่วโมง โดยวาระหารือสำคัญได้แก่เรื่องที่บริษัทโกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ หรือ GPSC ซึ่งเป็นบริษัทลูกที่ดำเนินธุรกิจไฟฟ้า เจรจาซื้อหุ้นบริษัทโกลว์พลังงาน จำกัด (มหาชน) หรือ GLOW จำนวน 69% มูลค่าประมาณ 1 แสนล้านบาท จากบริษัท เอ็นจี โฮลดิ้ง (ประเทศไทย) จำกัด และ เอ็นจี โกลบอล ดีเวลลอปเม้นท์ ซึ่งเป็น 2 ผู้ถือหุ้นใหญ่สัญชาติฝรั่งเศสของโกลว์พลังงาน

แหล่งข่าวจากปตท. กล่าวว่า คาดว่าเงินลงทุนที่จีพีเอสซี จะใช้ซื้อหุ้นโกลว์พลังงานประมาณ 1 แสนล้านบาท วัตถุประสงค์ของการซื้อเพื่อให้กลุ่มปตท.สามารถนำก๊าซธรรมชาติไปใช้ประโยชน์ด้านไฟฟ้าอย่างครบวงจร จากปัจจุบันที่นำก๊าซฯไปใช้ประโยชน์ด้านปิโตรเคมีที่ครบวงจรเท่านั้น

“เรื่องการเข้าซื้อหุ้นโกลว์พลังงาน มีกระบวนการทำดีลที่ต้องใช้เวลาในหลายขั้นตอนคงยังไม่จบได้โดยเร็ว แต่ก็ต้องดำเนินการต่อไป และโกลว์พลังงาน ยังมีคดีความที่ นายศรีสุวรรณ จรรยา ฟ้อง 76 โรงงานในมาบตาพุด ติดมาด้วย ซึ่งบอร์ดได้กำชับให้ จีพีเอสซี ดูรายละเอียดในเรื่องให้ดีด้วย”แหล่งข่าวกล่าว

เผยแบงก์เสนอให้กู้ดอกเบี้ยต่ำ

ส่วนเรื่องวงเงินที่จะใช้ในการเข้าซื้อหุ้นโกลว์พลังงานนั้น เดิมมีแนวคิดที่จะยืมเงินจากบริษัทแม่ คือ ปตท. แต่ทางจีพีเอสซี ได้รับข้อเสนอจากสถาบันการเงิน ที่พร้อมปล่อยสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยพิเศษ ดังนั้นบอร์ดปตท.จึงให้หลักการว่า ควรพิจารณาแหล่งเงินทุนที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำสุด โดยให้จีพีเอสซีพิจารณาตามความเหมาะสมต่อไป

อย่างไรก็ตามการที่กลุ่มปตท.มีเป้าหมายให้จีพีเอสซีเข้าไปลงทุนธุรกิจไฟฟ้าในโกลว์พลังงานนั้น เพื่อต้องการใช้ก๊าซฯให้เกิดประสิทธิภาพมากที่สุด ปัจจุบันโกลว์มีโรงไฟฟ้าก๊าซฯในสัดส่วนราว 60% และมีโรงไฟฟ้าถ่านหินราว 17% คือ โรงไฟฟ้า เก็คโค่-วัน ติดมาด้วย แม้ว่าโรงไฟฟ้าถ่านหินจะไม่ใช่แนวทางของกลุ่มปตท.แต่ก็ต้องดำเนินการต่อไป ส่วนในอนาคตจะเป็นอย่างไรนั้น ต้องพิจารณาความเหมาะสมอีกครั้ง

ผลการหารือของคณะกรรมการ ปตท.ดังกล่าว สอดคล้องกับกรณีที่นายเติมชัย บุนนาค ประธานเจ้าหน้าที่บริหารและกรรมการผู้จัดการใหญ่ จีพีเอสซี ที่ชี้แจงต่อตลาดหลักทรัพย์ฯต่อข่าวที่ปรากฏในสื่อต่างๆว่าบริษัทมีแผนจะเข้าซื้อกิจการของ บริษัท โกลว์พลังงาน ในสัดส่วน 69% ในราคาที่ปรากฏตามสื่อ รวมถึงจะมีการราคาเสนอซื้อ (tender offer)ตามข่าวนั้น ปัจจุบันยังไม่มีข้อสรุปใดๆ ซึ่งหากมีความคืบหน้าที่ชัดเจน บริษัทจะแจ้งข้อมูลให้แก่ตลาดหลักทรัพย์ฯทราบโดยทันที

โกลว์รับ“เอ็นจี”ทบทวนลงทุนไทย

นางสาวดวงพร กิจเลิศบรรจง เลขานุการบริษัท โกลว์พลังงาน แจ้งต่อตลาดหลักทรัพย์ ว่าตามที่ปรากฏข่าว “จีพีเอสซี” ผู้ผลิตไฟฟ้าในเครือบริษัทปตท. จำกัด (มหาชน) เตรียมปิดดีลมูลค่า“แสนล้าน” ซื้อหุ้น โกลว์พลังงาน” 69% หรือราวหุ้นละ 90-100 บาทนั้น เรื่องดังกล่าวมีความเป็นไปได้ที่กลุ่มเอ็นจี อยู่ระหว่างการประเมินกลยุทธ์ทางธุรกิจการตลาดของไทย และยังไม่มีข้อสรุป ทั้งนี้หากมีความชัดเจนมากขึ้น บริษัทจะแจ้งความคืบหน้าให้ทราบต่อไป

ด้านราคาหุ้นโกลว์พลังงาน แม้จะเปิดตลาดร่วงลงกว่า 3% ในการซื้อขายช่วงเช้าวานนี้ แต่ก็มีแรงซื้อกลับมาท่ามกลางการซื้อขายที่คึกคัก โดยราคาลดลงต่ำสุดที่ 85.75 บาท สูงสุดที่ 92 บาท ก่อนปิดตลาดที่  92 บาท เพิ่มขึ้น 3 บาท หรือ 3.37% มูลค่าการซื้อขายกว่า 1,589 ล้านบาท ส่วนหุ้นจีพีเอสซี ราคาต่ำสุดที่ 71.75 บาท สูงสุดที่ 74.25 บาท ก่อนจะปิดการซื้อขายที่ 73.50 บาท เพิ่มขึ้น 1 บาท หรือ 1.38% มูลค่าการซื้อขาย 522 ล้านบาท

โบรกเชื่อดีลเกิด

นายวีระวัฒน์ วิโรจน์โภคา ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.ฟินันเซียไซรัส จำกัด กล่าวว่า ดีลที่เกิดขึ้นจากกระแสข่าวว่าจีพีเอสซีไปซื้อหุ้นโกลว์พลังงาน และทางจีพีเอสซีนั้นก็ระบุไม่ได้ข้อสรุปแต่ก็ไม่ปฏิเสธทำให้ดีลนี้ จึงมีความเป็นไปได้ที่จะเกิดขึ้น ซึ่งจากฐานะการเงินของ จีพีเอสซีนั้นก็เอื้อให้สามารถลงทุนขนาดใหญ่ได้อยู่แล้ว และจะเป็นบวกต่อกำไรที่เพิ่มขึ้นตามกำลังผลิตไฟฟ้าที่จะเพิ่มขึ้นเมื่อรวมกัน แต่สิ่งที่ต้องติดตามคือหากดีลนี้เกิดขึ้นจริง จีพีเอสซีจะหาแหล่งเงินทุนจากทางไหน หากออกมาเป็นเงินกู้จะเกิดดอกเบี้ยทำให้กำไรที่คาดจะสูงก็ลดลงได้

ส่วนคำแนะนำจากผลสำรวจนักวิเคราะห์ตาม ราคาเหมาะสม จีพีเอสซีอยู่ที่ 70 บาท สูงสุด 92 บาท และจากราคาปัจจุบันมองว่าเหลืออัพไซต์ไม่มากจากราคาเหมาะสมทางพื้นฐาน หากจะเก็งกำไรต้องรวมดีลซื้อหุ้นโกลว์พลังงานเข้าไปด้วย

ราคาเหมาะสม 90 บาท

สำหรับหุ้นโกลว์พลังงาน หากอิงกับราคาซื้อขายตามข่าวที่คาดว่าจะซื้อกันที่ราคาประมาณ 90-100 บาท ยังพอเก็งกำไรได้ แต่ต้องย้อนมาดูพื้นฐานอยู่ตรงไหน จากผลสำรวจนักวิเคราะห์ตาม ราคาเหมาะสมให้ 90 บาทค่อนข้างเต็มมูลค่า หากจะเก็งกำไรให้ดูราคาทางเทคนิคแนวรับ 85-86 บาท แนวต้าน 92-93 บาท

ส่วนบล.เคทีบี มองว่าหากดีลดังกล่าวเกิดขึ้นจริง และจีพีเอสซีใช้เงินราว 1 แสนล้านบาทนั้น จากอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน ( D/E) ของในระยะ 2 ปีข้างหน้ายังอยู่ในระดับต่ำเฉลี่ยราว 0.8 เท่า ทำให้จีพีเอสซี กู้เงินได้อีกราว 1.1 แสนล้านบาท มีเงินเพียงพอในการทำให้ดีลสำเร็จ และเพิ่มกำไรขึ้นอีกราว 1.5 พันล้านบาท จากระดับเฉลี่ยเดิมที่ประเมินไว้ราว 4 พันล้านบาทในปี 2561-2563

ชี้จีเอสพีซีปิดดีลต้องจ่ายแพง

พร้อมกับทำให้จีพีเอสซี มีกำลังการผลิตเพิ่มขึ้นอีกราว 2 กิกะวัตต์ จากระดับปัจจุบันที่ราว 1.9 กิกะวัตต์ อย่างไรก็ตามความเสี่ยงคืออาจต้องแลกมาด้วยการจ่ายที่พรีเมียม เพื่อปิดดีล และได้ผลตอบแทนที่ต่ำกว่าการลงทุนโครงการใหม่เอง เบื้องต้นคงคำแนะนำ “ขาย” สำหรับจีพีเอสซี ราคาเหมาะสมที่ไม่รวมซื้อโกลว์พลังงานที่ 63.50 บาท

ขณะที่โกลว์พลังงาน มองผลประโยชน์ที่จะได้รับคือการเปลี่ยนโครงสร้างผู้ถือหุ้นใหม่ และทำให้บริษัทสามารถหาโครงการเชิงรุกได้มากขึ้นหลัง ENGIE ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นเดิม ตั้งอัตราผลตอบแทนโครงการไว้ค่อนข้างสูงส่งผลให้โกลว์พลังงาน ชนะการประมูลโครงการใหม่ค่อนข้างยาก ทั้งนี้ Bloomberg consensus ให้ราคาเหมาะสมของโกลว์พลังงานที่่ 89 บาท

โกลว์เบล็กหนุนให้ซื้อ

ด้านบล.โกลเบล็ก ประเมินว่าดีลดังกล่าวหากเกิดจริงน่าจะมาจากการกู้เงินมาซื้อกิจการ คาดว่า จีพีเอสซี สามารถกู้เงินราว 9 หมื่นล้านบาทได้เพราะปัจจุบัน D/E Ratio อยู่ในระดับต่ำเพียง 0.5เท่า แต่หากการกู้ยืมสำเร็จจะทำให้ D/E ปรับตัวขึ้นสู่ 2.5 เท่า

ทั้งนี้ยังมีมุมมองบวกต่อการซื้อกิจการโกลว์พลังงาน เนื่องจากคาดว่าดอกเบี้ยเงินกู้ของจีพีเอสซี จะอยู่ที่ราว 3.5-4.5 พันล้านบาทต่อปี(ประเมินอัตราดอกเบี้ย 4-5%ต่อปี) ซึ่งต่ำกว่ากำไรและ EBITDA ของโกลว์พลังงาน ได้จากการดำเนินธุรกิจที่ราว 6 พันล้านบาทต่อปี โดยคิดสัดส่วนที่ 69% และ 9 พันล้านบาทต่อปีตามลำดับ จึงจะเป็นผลบวกต่อจีพีเอสซีทั้งในระยะสั้นและระยะยาว