MORNING CALL ACTION NOTES (28 ก.พ.61)

ภาวะตลาดหุ้นไทยวานนี้ มีการฟื้นตัวต่อเนื่องช่วงเช้าก่อนจะ Sideway down หลัง Bond Yield สหรัฐฯมีเริ่มทยอยขึ้น โดยรวมกลุ่ม COM และ PROP กดดันตลาด ส่วน BANK หนุนบางส่วน ส่งผลให้ SET Index ปิดที่ 1,830.39 จุด (-3.79 จุด) Volume 1.04 แสนลบ. โดย Foreign Net +426.44 ลบ.  TFEX Net +11,134 สัญญา ตราสารหนี้ +1,140.73 ลบ.

แนวโน้มตลาดหุ้นไทย

+ดัชนีราคาบ้านทั่วประเทศในสหรัฐพุ่งขึ้น 6.3% โดยได้แรงหนุนจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง และภาวะสต็อกบ้านในระดับต่ำ

+ดัชนีความเชื่อมั่นของผู้บริโภคสหรัฐทะยานขึ้นสู่ระดับ 130.80 ในเดือนก.พ. ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2543

-ดาวโจนส์ปิดร่วงลง หลังจากนายเจอโรม พาวเวล ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้แถลงต่อสภาคองเกรสสหรัฐเมื่อวานนี้ โดยส่งสัญญาณว่าเฟดอาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 4 ครั้งในปีนี้นอกจากนี้ยอดสั่งซื้อสินค้าคงทนของสหรัฐดิ่งลง 3.7% ในเดือนม.ค.

-น้ำมันดิบปิดลบเนื่องจากความวิตกกังวลเกี่ยวกับการผลิตน้ำมันเพิ่มขึ้นในสหรัฐ

-เยอรมนีเผยดัชนี CPI ปรับตัวขึ้น 1.2% ในเดือนก.พ. ต่ำสุดในรอบ 15 เดือน

+/- Fund Flow ต่างชาติพลิกกลับมาซื้อติดต่อกันเป็นวันที่ 2 รวม 540 ล้านบาท (MTD ขาย 3.74 หมื่นล้านบาท) ขณะที่เงินบาทอ่อนค่าสู่ 31.48 บาท/USD

ภาวะตลาดหุ้นไทยวันนี้จะถูกกดดันจากตลาดหุ้นต่างประเทศและตลาดหุ้นภูมิภาคที่ปรับลงจากการกลับมากังวลประเด็นจำนวนครั้งที่ FED จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 4 ครั้ง และราคาน้ำมันดิบที่ปรับลง และ Fund Flow ที่ยังผันผวน  ดังนั้นคาด SET มีโอกาสปรับตัวลงในกรอบ 1,819-1,837 จุด

กลยุทธ์การลงทุน   เก็งกำไรกลุ่มที่มีปัจจัยสนับสนุน

- UVAN น้ำมันปาล์มปรับตัวขึ้น 3%MTD สู่ 2,556 ริงกิต/ตัน

- IVL ราคาฝ้ายปรับตัวขึ้น 6%WTD สู่ 82 ดอลลาร์ต่อปอนด์

- หุ้นปันผลเด่น ASEFA BAFS CPT CRD FTE GLOW KKP NYT PL PM PSH PTTGC SCB SF SIS SMPC SPRC TK TOG TOP WHAUP TISCO

- IVL MINT : MSCI ประกาศเพิ่มน้ำหนักลงทุน มีผล 28 ก.พ.

- หุ้น Turnaround ใน 4Q60 PSL AFC PJW U GRAND INOX PTTEP ASN SAMCO IRCP DTC BLA TRITN CGD TVD TM VARO TRT CI THAI UREKA MATI OHTL

- AIT ITEL กสทช.เตรียมประมูลเน็ตชนบทเดือน ก.พ. 61

- หุ้นที่ผลประกอบการจะเติบโตในไตรมาส 4/60 TRUE  ASIMAR

หุ้นแนะนำพิเศษ

AP (ราคาปิด 8.60  ราคาเหมาะสม IAA Consensus 9.80 บาท)

• กำไรปี 60 ทำสิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3,148 ลบ. +16.5% จากที่มีรายได้ 2.22 หมื่นลบ. +9.5%YoY GP ปรับดีขึ้นสู่ 35.7% จาก 34.4% ในปี 59 และ ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการร่วมทุน ที่เพิ่มเป็น 502 ลบ. +35%
• โมเมนตันของรายได้ในปี 61 ยังดีต่อเนื่องโดยมี backlog ที่รอโอนเป็นรายได้ราว 9.3 พันลบ.จากการโอนคอนโดฯ Life-สุขุมวิท 48(ซึ่งมี GP ดีกว่าค่าเฉลี่ย) และยอดขายโครงการแนวราบที่ทำได้ดี ส่วนแผนเปิดโครงการใหม่ปีนี้ 35 โครงการ มูลค่ารวม 4.9 หมื่นลบ. เป้ายอด Presales อยู่ที่ 33,500 ลบ. -22%YoY  IAA Consensus คาดกำไรปี 61 จะเติบโตต่อเนื่องราว 10%
• ความน่าสนใจของ AP อยู่ที่ Performance ยังมีแนวโน้มดี แต่เทรดที่ PER ต่ำเพียง 9 เท่าเทียบกับ PER กลุ่มที่ 18 เท่า

หุ้นเริ่มซื้อขายวันแรก : B-WORK (ราคา IPO 10.00 บาท)

• ทรัสต์เพื่อการลงทุนในสิทธิการเช่าอสังหาริมทรัพย์บัวหลวง ออฟฟิศ(B-WORK) ลงทุนในอาคารสำนักงานให้เช่าภายในโครงการทรู ทาวเวอร์ 1 และ 2 เป็นระยะเวลา 30 ปี ซึ่งทั้ง 2 โครงการมีพื้นที่ให้เช่ารวมทั้งหมดประมาณ 62,387 ตารางเมตร ปัจจุบันโครงการทรู ทาวเวอร์ 1 และ 2 เป็นอาคารสำนักงานที่ให้เช่าแก่กลุ่มทรูและกลุ่มเครือเจริญโภคภัณฑ์เป็นหลัก คิดเป็นสัดส่วน 86.3% และ 11.3% ของพื้นที่เช่าทั้งหมดของโครงการ ตามลำดับ
• มีนโยบายจ่ายเงินปันผลอย่างน้อยปีละ 2 ครั้ง ในอัตราไม่น้อยกว่า 90% ของกำไรสุทธิปรับปรุงแล้วของรอบปีบัญชี กองทรัสต์ระดมทุนโดยการเสนอขายในจำนวน 368.8 ล้านหน่วย ราคาหน่วยละ 10 บาท รวมมูลค่าทั้งสิ้น 3,688 ลบ. และกู้ยืมจากสถาบันการเงินเพื่อที่จะซื้อทรัพย์สินที่จะลงทุนครั้งแรกมูลค่าทั้งสิ้น 920 ลบ. รวมมูลค่าการระดมทุนทั้งสิ้น 4,608 ลบ.
• ผู้จัดการกองทรัสต์ ได้แก่ บลจ. กองทุนรวม บัวหลวง ทรัสตีได้แก่ บลจ. กรุงไทย และผู้บริหารอสังหาริมทรัพย์  ได้แก่บจ. ทรู พรอพเพอร์ตีส์

หุ้นมีข่าว   

Ø  PTT Analyst meeting

Ø  บริษัทคาดว่าธุรกิจสำรวจและผลิตยังดีเนื่องจากราคาน้ำมันทรงตัวในระดับสูง ซึงบริษัทคาดว่าราคาน้ำมันจะเคลื่อนไหวในกรอบ 60-65 $/bbl ธุรกิจโรงกลั่นคาดว่าค่าการกลั่นจะอ่อนตัวลงจากปีที่แลัวเล้กน้อยเนื่องจากมีโรงกลั่นใหม่จากจีนและเวียดนามที่เริ่มดำเนินการกลั่น ธุรกิจโอเลฟินส์คาดว่าราคาจะปรับตัวขึ้นจากไม่มีอุปทานใหม่

Ø   ในปีนี้คาดว่าจะโอนบริษัทไปยัง PTTOR เพื่อเตรียมนำ PTTOR เข้าตลาดภายในปี 62 ซึ่งจะช่วยปลดดล็อกมูล ค่า ของบริษัทเนื่องจาก ธุรกิจค้าปลีก ซื้อขายที่ PE สูงกว่าธุรกิจน้ำมัน

Ø  PF-GRAND Analyst Meeting

Ø  ปีนี้ PF จะเปิดโครงการเปิดใหม่ของ PF 23 โครงการ มูลค่ารวม 2.75 หมื่นลบ. กว่า 84% เป็นโครงการแนวราบ  กลางปี 61 มีแผน turnaround ผลการดำเนินงานของคิโรโระสกีรีสอร์ทที่ญี่ปุ่นโดยจับมือกับพันธมิตรญี่ปุ่นในการเปิดตัวโรงแรมภายใต้เชน “แมริออท” บ้านพักมูลค่า 4.5 พันลบ. และคอนโดฯ ski-in/ski-out “ยู คิโรโระ” มูลค่า 4 พันลบ.  ราว Q4 มีแผนเปิดตัวคอนโดประชารัฐ คอนโดพร้อมอยู่มูลค่ารวม 2.5 พันลบ.1,988 ยูนิต

Ø  GRAND มีแผนเปิดขายโครงการใหม่เป็นคอนโดฯไฮเอนด์ ย่านทองหล่อ มูลค่ารวม 6 พันลบ. และวิลล่า @ระยอง มูลค่า 2.3 พันลบ. ในช่วงครึ่งปีหลังจะเปิดบริการโรงแรมใหม่ Hyatt Regency สุขุมวิท 273 ห้อง และเริ่มรับรู้รายได้จากโรงแรมรอยัลออคิดเชอราตัน 726 ห้องที่เข้าซื้อเมื่อต้นปี เน้นธุรกิจ MICE เพื่อเพิ่มรายได้จากอาหารและเครื่องดื่ม รวมทั้งมีแผนขยายการลงทุนโครงการ mix-used ที่ระยองรองรับ EEC

Ø  ความเห็น หากแผน turnaround คิโรโระรีสอร์ทที่ญี่ปุ่นทำได้สำเร็จจะช่วยให้ขาดทุนลดลง  จุดเด่นอยู่ที่ราคาหุ้นซื้อขายที่ระดับต่ำกว่า book value โดย PF มีระดับ PBV 0.57 เท่า GRAND ซื้อขายที่ PBV 0.81 เท่า จุดด้อยคือ PF มี D/E ที่ 2.6 เท่าสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่ม  GRAND มี D/E ที่ 1.56 เท่า

Ø  PDI Analyst Meeting

Ø  ปี 60 เป็นปีที่ดีมากมีกำไรสูงสุดในรอบ 10 ปี โดยมีรายได้รวม 6,357  ลบ. +19% กำไรสุทธิ 905 ลบ. +89% เนื่องจากราคาสังกะสีที่พุ่งขึ้น 40%YoY  โครงสร้างรายได้ปี 61 จะเปลี่ยนแปลงอย่างมากจากธุรกิจสังกะสีที่เดิมผลิตเพื่อขายเป็นแบบซื้อมาขายไปปริมาณ 5 หมื่นตัน ส่งผลให้ GP ลดเหลือเพียง 5% จาก 44% ในปี 60 ปัจจุบันมี inventory เหลือน้อยมาก ขณะที่ธุรกิจพลังงานที่เริ่มรับรู้รายได้ใน 4Q60 จะเด่นชัดขึ้นจากการเข้าซื้อโรงไฟฟ้าพลังแสงอาทิตย์ในไทยขนาด 37 MW เมื่อเดือนก.ย.60  และโรงไฟฟ้าพลังแสงอาทิตย์ขนาด 10.7 MW ในญี่ปุ่นที่จะเริ่มดำเนินการผลิตภายในมี.ค. 61  ปัจจุบันโรงไฟฟ้าพลังแสงอาทิตย์มีกำลังการผลิตรวม 50 MW โดยมีเป้าเพิ่มกำลังผลิตสู่ 150 MW ในปีนี้ งบลงทุน 5 พันลบ.ลงทุนในโครงการใหม่ในธุรกิจพลังงานทางเลือกในภูมิภาค

Ø  (+) PTTEP เปิดเกมรุกตลาดก๊าซธรรมชาติเหลว หรือ LNG ในทวีปยุโรป หลังกลุ่มผู้ร่วมทุนโมซัมบิกเซ็น ขาย LNG ให้บริษัทผลิตไฟฟ้ารายใหญ่ของประเทศฝรั่งเศส ผู้บริหารย้ำเป็นแหล่งก๊าซธรรมชาติขนาดใหญ่ระดับโลก โดยจะรับซื้อ LNG ในปริมาณ 1.2 ล้านตันต่อปี ระยะเวลา 15 ปี คาดสร้างมูลค่าเพิ่มในอนาคตกับ PTTEP (ที่มาทันหุ้น)

Ø   (-) PPS (อยู่ระหว่างปรับประมาณการลง) จ้องฮุบงานรถไฟฟ้าไทยจีนความเร็วสูง คาดได้ข้อสรุปเร็วๆ นี้ มีลุ้นคว้างานภาครัฐเพียบ เตรียมปรับสัดส่วนเพิ่มเป็น 50% ปักธงรายได้โต 25% แตะ 450 ล้านบาท พร้อมตั้งบริษัทร่วมทุนขาย ICO "โปรฟินคอยน์" จำนวน 500 โทเคน (ที่มาทันหุ้น)

Ø  ประเด็นบวกรับเหมา โครงการรถไฟความเร็วสูง (ไฮสปีดเทรน) เชื่อม 3 สนามบิน คือ สนามบินดอนเมือง สนามบินสุวรรณภูมิ และสนามบินอู่ตะเภา เส้นทางกรุงเทพฯ-ระยอง คาดจะเปิดประมูลในเดือนเม.ษ. และทราบผลในเดือนส.ค.

Ø  AGE (ราคาปิด 1.51 บาท ติดตามใกล้ชิด ราคาเหมาะสม 2.35 บาท)

Ø  ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ปี 61 เติบโต 20 - 25% แบ่งเป็นต่างประเทศ 30% ในประเทศ 70% หลักๆเจาะประเทศเวียดนามที่ได้เข้าทำการตลาดอย่างจริงจังในปลายปี 60 นอกจากนี้ยังคงแผนขยายกองเรืออีก 12 ลำ (เตรียมรับมอบ 4 ลำ อย่ระหว่างต่อเรืออีก 10 ลำ)

Ø  แผนงานเวียดนามดังกล่าว ซึ่งอาจสร้างให้รายได้ยอดขายถ่านหินไปต่างประเทศอาจมีการเติบโตมากกว่า 2 เท่าตัวในปี 61 ยังเชื่อว่ามีความเป็นไปได้มากเมื่อพิจารณาประกอบกับความต้องใช้ถ่านหินในประเทศเวียดนามอีก 10 - 15 ปีข้างหน้าที่จะขึ้นเป็นผู้ใช้ถ่านหินรายใหญ่ใน SEA อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัยอยู่ระหว่างทบทวนกลยุทธ์การเข้าทำตลาดของบริษัทอย่างละเอียดอีกครั้งเพื่อยืนยันทิศทางการเติบโตในปี 61 ที่คาดกำไรสุทธิเติบโต 84%YoY อีกครั้งก่อน อนึ่ง ผลประกอบการในปี 60 จะออกมาใกล้เคียงกับที่ฝ่ายวิจัยคาด คือชะลอตัว 21.6%YoY มาที่ 121 ล้านบาท (มี FX loss ราว 37 ล้านบาท คิดเป็นกำไรปกติที่ 158 ล้านบาท เติบโต 9.2%YoY) ล่าสุดบริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้น 10:1 และ เงินสด 0.0028 บาท XD วันที่ 15 มี.ค. 61