MEGA - ซื้อ

กำไรไตรมาส2/60 สูงกว่าคาด

กำไรสูงกว่าคาด

MEGA รายงานกำไรไตรมาส2/60 ที่ 291 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 33% YoY และ 52% QoQ หากไม่รวมขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 17.5 ล้านบาท ในไตรมาสนี้ กำไรหลักจะอยู่ที่ 308 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 22% YoY และ 86% QoQ ซึ่งสูงกว่าที่เราคาด 21% ส่วนใหญ่มาจากยอดขายที่สูงขึ้น และอัตรากำไรขั้นต้นที่มากกว่าคาด กำไรครึ่งแรกของปี 2560 คิดเป็น
50% ของประมาณการกำไรปี 2560

ประเด็นหลักผลประกอบการ

รายได้ปรับตัวเพิ่มขึ้น 15% YoY และ 14% QoQ มาอยู่ที่ 2.4 พันล้านบาทในไตรมาส2/60 จากการเติบโตในทุกหน่วยธุรกิจของ MEGA รายได้จากธุรกิจ Mega We Care ปรับตัวเพิ่มขึ้น 17% YoY และ 26% QoQ รายได้จากธุรกิจ Maxxcare ปรับตัวเพิ่มขึ้น 13% YoY และ 6% QoQ และ รายได้ธุรกิจรับจ้างผลิตปรับตัวเพิ่มขึ้น 15% YoY แต่ลดลง 14% QoQ

อัตรากำไรขั้นต้นของ MEGA อยู่ที่ 45.1% เทียบกับ 44.1% ในไตรมาส 2/59 ซึ่งหนุนโดยการเติบโตของรายได้จากธุรกิจ Mega We Care (Mega We Care มีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าธุรกิจอื่นๆ)

สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก 30.7% ในไตรมาส2/59 มาอยู่ที่ 31% ในไตรมาส 2/60 เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงขึ้นจากธุรกิจ Bio-Life ที่บริษัทได้เข้าควบรวมกิจการ

MEGA มีแผนที่จะจ่ายเงินปันผลต่อหุ้นระหว่างกาลที่ 0.3 บาท สำหรับผลการดำเนินงานในครึ่งแรกปี 2560 (ขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 25 ส.ค.)

แนวโน้ม

เราคาดว่ารายได้ไตรมาส3/60 จะเติบโต YoY โดยได้แรงหนุนจากรายได้ที่เพิ่มเติมเข้ามาจากธุรกิจ Bio-Life และจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งของกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคในธุรกิจ Maxxcare อัตรากำไรขั้นต้นน่าจะทรงตัว YoY อย่างไรก็ตาม สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้น YoY เนื่องธุรกิจ Bio-Life ซึ่งกิจการได้เข้าซื้อนั้นมีสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายสูงกว่า MEGA แต่เราคาดว่า Bio-Life จะรายงานรายได้ที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยผลกระทบจากต้นทุนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงขึ้น ดังนั้นกำไรไตรมาส3/60 จะปรับตัวเพิ่มขึ้น YoY

สิ่งที่เปลี่ยนแปลง

เราประมาณการกำไรปี 2560คงเดิมที่ 818 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3%YoY

คำแนะนำ

ผลประกอบการไตรมาส2/60 อาจมีผลเชิงบวกต่อราคาหุ้นของ MEGA ในระยะสั้น นอกจากนี้เราคาดว่ากำไรจะเติบโตแข็งแกร่งไปจนถึงครึ่งหลังของปี 2560 และอาจมีอัพไซต์ต่อราคาเป้าหมายที่ 11% ดังนั้นเรายังคงคำแนะนำ ซื้อ