MONO - ซื้อเก็งกำไร

ขาดทุนมากกว่าคาด

MONO รายงานขาดทุนสุทธิไตรมาส 4/59 ที่ 193 ล้านบาท เทียบกับขาดทุนสุทธิไตรมาส 4/58 ที่ 78 ล้านบาทและ กำไรสุทธิไตรมาส 3/59 ที่ 10 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ ขาดทุนหลักคาดอยู่ที่ 131 ล้านบาท ขาดทุนมากขึ้น 120% YoY และพลิกกลับมาเป็นขาดทุนหลัก QoQ ซึ่งขาดทุนหลักมากกว่าที่เราคาดไว้ที่ 59% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นลดลงกว่าคาด MONO ประกาศปันผลที่ ที่ 0.03 บาทต่อหุ้น (XD 6 มี.ค. จ่ายวันที่ 25 พ.ค.) คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 38.66% (จ่ายจากงบการเงินเฉพาะกิจการซึ่งรายงานกำไรสุทธิที่ 259 ล้านบาท) และยังประกาศการเพิ่มทุนแบบมอบอำนาจทั่วไป (General Mandate) จำนวน 334 ล้านหุ้น คิดเป็น 9.99% ของหุ้นที่ออกและชำระแล้ว

ประเด็นหลักผลประกอบการ

จากผลกระทบช่วงไว้อาลัยทำให้กำไรปรับตัวลดลงทั้ง YoY และ QoQ ต้นทุนขายลดลง 11% YoY และ10% QoQ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารยังคงที่ YoY แต่ลดลง 7% QoQ อย่างไรก็ตามแม้ค่าใช้จ่ายและต้นทุนจะลดลงแต่ยอดรวมรายได้ลดลง 23% YoY และ 35% QoQ รายได้การบริการเสริมบนมือถือ ตกลง 15% YoYและ 4% QoQ กำไรสื่อโฆษณา
ในไตรมาส 1/60 ตกลง 22% YoYและ 52% QoQ

แนวโน้ม

เราเชื่อว่า MONO มีโอกาสที่จะพลิกกลับมาเป็นกำไร (หรืออย่างน้อยเท่าทุน) เริ่มต้นในไตรมาส 1/60 หลังจากข้อมูลการใช้จ่ายค่าโฆษณาดิจิตอล ทีวีที่ดีขึ้น ในเดือน ธ.ค. และ ม.ค. (ส่งสัญญาณบวกในไตรมาส 1/60) นอกจากนั้น เรตติ่ง MONO29 ยังพุ่งขึ้นถึง 0.72 ในเดือนม.ค. สร้างสถิติใหม่โดยปรับตัวขึ้นราว 93% จาก ธ.ค. ปี 2558 ในไตรมาส 1/60 เราคาดประมาณกำไรหลักเบื้องต้นที่ 20 ล้านบาท พลิกกลับมาเป็นกำไรอีกครั้ง YoY และ QoQ คาดการณ์อัตราการจองซื้อโฆษณาที่ 50-60% ขึ้นจาก 20-30% ในไตรมาส 4/59 และประเมินอัตราค่าโฆษณาช่องดิจิตอลทีวี ที่ 2.1 หมื่นบาทต่อนาที เพิ่มขึ้น 17% YoY and 17% QoQ เราเชื่อว่ามีโอกาสปรับเพิ่มประมาณการกำไรจากหนังเรื่องแรกของ T-Moment ที่จะออกฉาย ใน มี.ค. นี้

สิ่งที่เปลี่ยนแปลง

         เรายังคงประมาณการณ์กำไร ปี 2560 ไว้ตามเดิม

คำแนะนำ

ภายหลังจากการพลิกกลับเป็นกำไรในไตรมาส 2/59 -3/59 MONO ได้เผชิญกับฝันร้ายอีกครั้งในไตรมาส 4/59 อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่า MONO จะหลุดพ้นจากฝันร้ายได้อีกครั้งตั้งแต่แสงแรกของรุ่งอรุณในไตรมาส 1/60 นี้ MONO มีโอกาสที่จะพลิกกลับมาเป็นกำไรตั้งแต่ไตรมาสแรกของปีจากการกลับมาของเม็ดเงินโฆษณา อีกทั้งการพลิกกลับมาสู่ระดับปกติได้เร็วของเรตติ้งช่อง MONO29 ทำให้เราเชื่อว่าอัตราเฉลี่ยค่าโฆษณาจะปรับตัวเพิ่มขึ้นได้อย่างแข็งแกร่งในปี 2560 เรายังคงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร