PLANB - ซื้อ

สูงกว่าคาด

PLANB รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/59 ที่ 54 ล้านบาท ลดลง 48% YoY และ 56% QoQ ผลประกอบการสูงกว่าที่เราและตลาดคาดเนื่องจากยอดขายที่สูงกว่าคาดและอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาด

ประเด็นหลักผลประกอบการ

การปรับตัวลดลงของกำไรสุทธิมีสาเหตุมาจาก 1) รายได้จากการขายและบริการที่ลดลง, 2) อัตราการเช่าใช้สื่อโฆษณาที่ต่ำลง, 3) อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง, 4) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น

รายได้ในไตรมาส 4/60 คงที่ YoY ได้รับการสนับสนุนจากสื่อใหม่ แต่ทว่ารายได้ลดลง 6% QoQ มาอยู่ที่ 611 ล้านบาท เนื่องจากการลดลงของการใช้งบโฆษณาโดยเฉพาะในสื่อดิจิตอลในช่วงระยะเวลาของการไว้อาลัย 30 วัน ทำให้อัตราการเช่าใช้สื่อโฆษณาโดยรวมลดลงมาอยู่ที่ 52.0% จาก 76.0% ในไตรมาส 4/58 และ 60.3% ในไตรมาส 3/59
ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงมาอยู่ที่ 29.8% จาก 36.6% ในไตรมาส 4/58 และ 37.2% ในไตรมาส 3/59 เนื่องจากเพิ่มขึ้นของค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายในการเช่าพื้นที่สอดคล้องกับการพัฒนาของสื่อใหม่

นอกจากนั้น ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปรับตัวเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ — สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 20.2% จาก 14.5% ในไตรมาส 4/58 และ 15.1% ในไตรมาส 3/59 เนื่องจากการรวมงบการเงินของบริษัทย่อยแห่งใหม่และค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงาน อย่างไรก็ตาม ค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการ
รายได้ของสมาคมฟุตบอลแห่งประเทศไทย และ บริษัท พรีเมียร์ลีก(ไทยแลนด์) จำกัด ที่เพิ่มขึ้นช่วยบรรเทาผลกระทบของการใช้งบโฆษณาที่ชะลอตัวลงในไตรมาส 4/59

แนวโน้ม

กำไรสุทธิไตรมาส 1/60 ของ PLANB คาดว่าจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง เนื่องมาจาก 1) อัตราการเช่าใช้สื่อโฆษณาเดิมที่ฟื้นตัวจากการเพิ่มขึ้นของเม็ดเงินโฆษณา, 2) การเพิ่มขึ้นของรายได้ที่รับรู้จากโครงการใหม่ในไตรมาส 3/59 (อัตราการเช่าใช้สื่อโฆษณาเพิ่มขึ้น) และ 3) การเพิ่มขึ้นของค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการรายได้ของสมาคมฟุตบอลแห่งประเทศไทย และ บริษัท พรีเมียร์ลีก(ไทยแลนด์) จำกัด ค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการดังกล่าวจะเป็นปัจจัยสำคัญที่หนุนการเติบโตของกำไร YoY ในไตรมาส 1/60

สิ่งที่เปลี่ยนแปลง

            เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2560 ที่ 575 ล้านบาทไว้ตามเดิม

คำแนะนำ

คาดการณ์การเติบโตของกำไรหลักที่แข็งแกร่งในอัตรการเติบโตเฉลี่ยสะสมต่อปีที่ 45% ในระหว่างปี 2559-2561 เทียบกับอัตราเติบโตเฉลี่ยสะสมต่อปีของตลาดที่ 8%ซึ่งได้แรงหนุนจากอัตราการเช่าใช้สื่อโฆษณาที่เพิ่มขึ้นของสื่อที่มีอยู่และสื่อใหม่ในมือน่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นให้ปรับตัวสูงขึ้นต่อไปได้


นอกจากนี้ยังมีอัพไซต์ต่อประมาณการกำไรระยะยาวจากการลงทุนและการเข้าซื้อกิจการในอนาคต โดยในปัจจุบันราคาหุ้นยังค่อนข้างถูก โดยซื้อขายอยู่ที่ PEG ณ สิ้นปี 2560 ที่ 0.8 เท่า ซึ่งต่ำกว่า ค่าเฉลี่ยของกลุ่มสื่อไทยที่ 2.1 เท่า

PLANB ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.035 บาทต่อหุ้นสำหรับผลการดำเนินงานปี 2560 ซึ่งคิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 35.1% และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 0.6% จะประกาศ XD ในวันที่ 1 มี.ค. และจะจ่ายเงินปันผลในวันที่ 18 พ.ค.