SIRI - ซื้อ

ปี 57 กำไรดีขึ้นจากแผนลดค่าใช้จ่าย

SIRI มีกำไรสุทธิใน 4Q57 สูงกว่าทุกไตรมาสอยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท เติบโต 16%YoY และ 55%QoQ เกิดจากรายได้รวม 1หมื่นล้านบาทเพิ่มขึ้น 17%YoY และ 42%QoQ อัตรากำไรขันต้นทรงตัว 32.9% ค่าใช้จ่ายลดลง 10% โดยมีค่าใช้จ่ายขายและบริหารเทียบยอดขายลดลงเป็น 14.8% จากปกติ 19% โดยมีผลประกอบการปี 2557 กำไรสุทธิ 3.3 พันล้านบาท เติบโต 76%YoY ตามคาด โดยมีบันทึกกำไรจากการขายสินทรัพย์คือที่ดินและอาคารสิริภิญโญจำนวน 1.07 พันล้านบาท ขณะที่บริษัทมีกำไรจากการดำเนินงาน (Operating Profit) 3.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 46% YoY มาจากบริษัทสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายขายและบริหารได้ดีลดลง 19% แม้ว่ารายได้จะลดลง 2% ขณะที่มีอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยที่ใกล้เคียงเดิม 32.7%

เปิดตัวโครงการใหม่เน้นสินค้าคอนโดมีเนียม

SIRI มีแผนเปิดตัวโครงการใหม่ในปี 2558 จำนวน 17 โครงการ มูลค่ารวม 3.6 หมืนล้านบาทเพิ่มขึ้นจากปีก่อนทีเปิดตัวด้วยมูลค่าเพียง 1.7หมืนล้านบาท มองฐานลูกค้าบน-กลางยังมีแรงซื้อสนับสนุน โดยมีสินค้าเปิดใหม่สัดส่วน 57% เป็นสินค้าคอนโดมีเนียม ด้วยมูลค่าโครงการรวม 2 หมื่นล้านบาท โดยมีโครงการเด่นจากการร่วมมือกับ BTS ภายใต้ชื่อโครงการใหม่ “The LINE” ที่เตรียมเปิดตัวใน 2Q58 ด้วยมูลค่าโครงการ 5-6 พันล้านบาท จากพื้นดีใกล้รถไฟฟ้าสถานีหมอชิตเราคาดสินค้าดังกล่าวจะได้ผลตอบรับดี เราคาดเห็นยอดขายที่เติบโตในช่วง 2H58 สอดคล้องกับน้ำหนักการเปิดตัวโครงการใหม่ทีเพิ่มขึ้นใน 2H58 ขณะที่บริษัทคงเป้ายอดขายทั้งปี 3 หมื่นล้านบาท

มีงานในมือรองรับรายได้ 65%

จากงานในมือปัจจุบันที่สามารถบันทึกรายได้ในปี 58 ได้ราว 2.1 หมื่นล้านบาทเมื่อเทียบกับรายได้ที่เราประมาณการสามารถรองรับในสัดส่วน 65% โดยคาดผลประกอบการของ SIRI จะโดดเด่นในข่วง 2H58 ขณะที่ในปี 2559 มีงานในมือรองรับแล้ว 1.2 หมื่นล้านบาท หรือคิดเป็น 35% ของประมาณการทั้งปี เรายังคงประมาณการเดิมรายได้ปี58เดิมที่ 3.3หมื่นล้านบาท คาดยอดขายที่เกิดขึ้นระหว่างปีนอกจากโครงการใหม่ที่เปิดตัว ยังมีสินค้าสินค้ารอการชายจากแนวราบมูลค่า 3.9 หมื่นล้านบาท และคอนโดมีเนียม 7 พันล้านบาทที่สามารถขายและบันทึกรายได้ภายในปีซึ่งจะช่วยสนับสนุนรายได้

ปันผลปี 2557 ให้ผลตอบแทน 5.8%

SIRI ประกาศจ่ายปันผลของผลประกอบการปี 2557 จำนวน 0.12 บาทต่อหุ้นให้ผลตอบแทนรวม 5.8% ขึ้น XD 13 มี.ค. จ่ายปันผลวันที่ 19 พ.ค. และคาดในปี 2558 จะสามารถจ่ายปันผลในอัตรา 6% (บริษัทมีการจ่ายปันผลปีละ 1 ครั้ง) เราคาดยอดขายของ SIRI จะฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป ขณะที่บริษัทลดความเสี่ยงจากการขายสินค้าคอนโดมีเนียมมูลค่าสูง ด้วยการเปิดโครงการใหม่ร่วมกับพันธมิตรเช่น BTS ซึ่งในอนาคตจะมีแผนเปิดตัวรวมกันอีก4-5 แห่ง โดยมีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือยอดยกเลิกจากโครงการต่างจังหวัด